> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宇树科技科创板招股书申报稿总结 ## 核心内容概览 宇树科技于2026年3月20日获得上交所科创板上市申请受理，已完成了两轮问询答复。公司作为国内领先的机器人企业，展现出强劲的业绩增长和良好的盈利能力。 ## 主要财务表现 - **2025全年营收**：17亿元，同比增长335% - **2025全年扣非净利润**：6亿元，同比增长674% - **2025Q1-Q3营收**：11.67亿元 - **2025Q1-Q3扣非净利润**：4.31亿元 - **主营业务结构**： - **人形机器人收入**：5.95亿元，占比51.53% - **四足机器人收入**：4.88亿元，占比42.25% - **区域分布**： - **境内收入**：7亿元，占比60.8% - **境外收入**：4.5亿元，占比39.2% ## 产品出货与市场拓展 - **2025全年出货量**：人形机器人超5,500台（不含轮式双臂），全球出货量第一 - **2026年目标出货量**：人形机器人至少1-2万台 - **产品结构**： - **人形机器人**：2025Q1-Q3出货3,551台，单价16.76万元 - **四足机器人**：2025Q1-Q3出货1.79万台，单价2.72万元 - **下游应用拓展**： - **科研教育**：2025Q1-Q3收入占比73.6%，增速533% - **商业消费**：2025Q1-Q3收入占比17.39%，增速843% - **行业应用**：2025Q1-Q3收入占比9.01% ## 技术与研发能力 - **全栈自研自产**：覆盖高性能电机、减速器、编码器、散热系统、能源系统等核心部件 - **毛利率提升**：从2023年的44.2%提升至2025年的60.27% - **净利率表现**：2025Q1-Q3净利率为9.02%，扣非净利率达36.88% - **智能机器人模型研发**：公司已布局WMA与VLA模型，2026年初推出工业级具身大模型UnifoLM-X1-0，实现工厂内关节电机装配等任务 - **募投项目**：拟投入20.22亿元（占募资额48%）用于智能机器人模型研发，涵盖具身智能模型、智能算力、高质量数据采集等 ## 上市计划与股权结构 - **发行计划**：不低于4,044.64万股，占发行后总股本约10% - **拟募资总额**：42亿元 - **投后估值**：2025年6月投后估值为127亿元 - **实控人控制权**：王兴兴直接持股23.8%，通过员工持股平台合计持股9.54%，发行前合计控股34.76%，控制表决权68.78% - **前十大股东**：包括美团、小米、红杉、经纬等知名投资机构及员工持股平台 ## 投资建议 - **行业关注点**： - 海外关注特斯拉量产节奏 - 国产链关注核心龙头上市进展及应用场景落地 - **标的推荐**： - **国产主机厂**：越疆、卧安机器人、宇树、乐聚、云深处等 - **T链**：恒立液压、五洲新春、三花智控、拓普集团等 - **应用场景落地**：杭叉集团（工厂物流）、杰克科技等 ## 风险提示 - **关键技术突破不及预期** - **下游场景开发进度、需求空间不及预期** - **国际贸易摩擦带来的不确定性** ## 结构化总结 ### 公司亮点 - **业绩增长显著**：2025年营收与扣非净利润分别增长335%和674%，盈利能力突出 - **产品出货量领先**：人形机器人出货量全球第一，四足机器人销量稳定 - **全栈自研自产**：具备核心部件自主生产能力，毛利率持续提升 - **具身大脑布局**：聚焦智能机器人模型研发，推动技术升级与场景落地 ### 上市进展 - **科创板申请受理**：3月20日获得上交所受理，已完成两轮问询答复 - **股权结构清晰**：实控人王兴兴持股比例高，控制权稳固，员工持股平台占比10.94% ### 投资价值 - **行业前景广阔**：具身机器人技术是未来重点发展方向，应用前景多样 - **技术与场景结合**：公司不仅具备强大的技术实力，还积极拓展应用场景 - **产业链布局完善**：从核心部件到整机制造，再到智能模型研发，形成完整生态 ### 风险因素 - **技术突破风险**：关键技术进展可能受制于研发能力与资源投入 - **市场拓展风险**：下游应用场景开发进度与需求空间存在不确定性 - **国际贸易风险**：可能受到外部政策与市场环境变化的影响 ## 总结 宇树科技凭借卓越的业绩表现、领先的技术能力和明确的战略布局，成为国内具身机器人领域的标杆企业。公司拟科创板上市，显示出资本市场对其未来发展的高度认可。随着“具身大脑”技术的不断推进，宇树有望在智能制造与机器人应用领域持续领跑，为投资者带来长期价值。