> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 最新策略周报总结 ## 一、核心内容概览 本周商品市场整体呈现普涨格局，所有统计板块均录得正收益，市场处于强势运行状态。贵金属与能源板块涨幅领先，分别上涨 $14.58\%$ 和 $14.40\%$，成为市场的主要推动力。其他板块如化工、有色、农副产品等也同步上涨，涨幅由高到低依次为 $10.91\%$、 $6.82\%$、 $4.95\%$、 $4.64\%$、 $3.10\%$ 等。 ## 二、主要观点与关键信息 ### 1. 品种表现分析 - **涨幅前二**： - **集运欧线**：周涨幅达 $54.54\%$，主要因原油成本上升、航线受阻及安全风险加剧。 - **原油**：周涨幅为 $36.12\%$，中东局势升级导致供应端受扰动，推动油价上涨。 - **跌幅前二**： - **沪锡**：周跌幅达 $13.15\%$，受缅甸佤邦复产及印尼配额上调影响，供需边际转松。 - **多晶硅**：周跌幅 $11.57\%$，现货价格持续下调，市场情绪偏弱。 ### 2. 资金动向 - **增仓上涨**：如纯苯、LPG、集运欧线、丙烯、原油、苯乙烯、沥青、燃料油等，反映市场多头主导。 - **增仓下跌**：如国际铜，资金流入但价格下跌，显示空头力量强劲。 - **减仓上涨**：如工业硅、氧化铝，可能是多头借势或空头平仓所致。 - **减仓下跌**：如沪锡、碳酸锂、多晶硅、豆一、沪银等，体现空头主导，市场情绪偏悲观。 ### 3. 周度要闻 #### 国内： - 两会政策延续积极基调，经济增长目标设定为 $4.5\% - 5\%$ 弹性区间，财政政策保持积极，货币政策宽松。 - 制造业PMI回落至收缩区间，显示经济复苏仍需时间，但政策预期支撑市场信心。 #### 海外： - 美伊冲突升级，霍尔木兹海峡运输受阻，引发市场对能源供应中断的担忧。 - 美联储降息预期受挫，油价上涨冲击通胀预期，市场避险情绪升温。 - 美国经济数据表现不一，非农数据意外转弱，显示劳动力市场不稳，可能影响政策走向。 ### 4. 宏观焦点 - **地缘政治**：美伊冲突持续，霍尔木兹海峡局势紧张，能源供应风险上升，推动能源与避险资产价格上涨。 - **国内政策**：两会政策落地，财政与货币政策保持积极，但实际经济复苏仍需观察。 - **国际局势**：美国对伊朗采取强硬立场，可能引发更多制裁措施，进一步影响全球能源市场。 ## 三、下周大宗商品微观察 ### 1. 大类资产走势预测 | 品种 | 方向 | 运行逻辑 | 操作建议 | 风险提示 | |------|------|----------|----------|----------| | 股指 | 震荡 | 政策预期积极，市场风偏有所对冲 | 观望 | 无 | | 国债 | 震荡偏弱 | 官方PMI数据偏弱，政策刺激预期增强 | 观望 | 无 | | 贵金属 | 震荡 | 美伊局势不明朗，波动率高企 | 观望 | 无 | | 铜 | 震荡偏弱 | 高库存、经济预期走弱、美元走强 | 观望 | 无 | | 原油 | 看涨 | 战事持续，供应端受扰动 | 逢低做多 | 战事缓和 | | 欧线 | 看涨 | 原油成本上升，安全风险增加 | 逢低做多 | 原油跌价，冲突降级 | ### 2. 氯碱产业链 | 品种 | 方向 | 运行逻辑 | 操作建议 | 风险提示 | |------|------|----------|----------|----------| | PVC | 偏强 | 油价上涨推升乙烯法价格体系 | 轻仓短多 | 关注伊朗局势 | | 烧碱 | 震荡 | 海外降负及出口转好预期，但高库存压制 | 观望 | 无 | ### 3. 新能源&有色金属 | 品种 | 方向 | 运行逻辑 | 操作建议 | 风险提示 | |------|------|----------|----------|----------| | 工业硅 | 震荡 | 硅价反弹，套保行为增加 | 观望 | 无 | | 多晶硅 | 震荡偏弱 | 库存压力大，现货价格持续下调 | 逢高做空 | 无 | | 碳酸锂 | 震荡 | 化工板块资金流入，但成交持仓偏低 | 逢低多 | 无 | | 锌 | 震荡 | 下游需求待释放，政策托底 | 观望 | 无 | | 铝 | 偏强 | 战事持续，供应冲击预期增强 | 观望 | 无 | | 镍 | 震荡 | 美元上行压制，库存压力大 | 观望 | 无 | ### 4. 黑色建材 | 品种 | 方向 | 运行逻辑 | 操作建议 | 风险提示 | |------|------|----------|----------|----------| | 钢材 | 震荡 | 需求恢复慢，库存正常，国际局势推升价格 | 逢低做多 | 无 | | 铁矿 | 震荡 | 港口库存偏高，但运量及美元回升支撑 | 逢低做多 | 无 | | 煤焦 | 偏强 | 中东局势带动煤炭替代需求，钢厂环保限产结束 | 逢低做多 | 无 | | 纯碱 | 震荡微偏强 | 成本端高位震荡，支撑良好 | 逢低做多 | 中东局势 | | 玻璃 | 震荡微偏强 | 下游需求恢复缓慢，库存高位 | 逢低做多 | 加工厂订单恢复情况 | ### 5. 能源化工 | 品种 | 方向 | 运行逻辑 | 操作建议 | 风险提示 | |------|------|----------|----------|----------| | 甲醇 | 震荡偏强 | 美伊冲突引发进口缩量预期 | 逢低多 | 无 | | PX/PTA | 偏强 | 成本支撑偏强，远期检修支撑 | 逢低多 | 地缘 | | 乙二醇 | 偏强 | 伊朗进口不稳定，石油成本上升 | 逢低多 | 无 | | 纯苯/苯乙烯 | 偏强 | 石油苯产量下降，成本端原油支撑 | 逢低多 | 无 | ### 6. 农产品 | 品种 | 方向 | 运行逻辑 | 操作建议 | 风险提示 | |------|------|----------|----------|----------| | 油脂 | 偏强 | 油价上涨带动板块 | 逢低多 | 中东局势反转 | | 精粕 | 震荡 | 美豆上涨带动内盘，但总体供给宽松 | 观望 | 经贸关系反转 | | 白糖 | 偏强 | 油价上涨带动乙醇和原糖 | 逢低多 | 无 | | 棉花 | 偏强 | PTA价格上涨或提振棉花 | 逢低多 | 需求复苏待验证 | | 苹果 | 震荡 | 交割结果即将揭晓，矛盾转移 | 观望 | 无 | | 鸡蛋 | 震荡 | 交易节后消费淡季，远月偏强 | 观望 | 无 | ## 四、下周关注重点 ### 国内： - 3月11日：全国政协十四届四次会议闭幕 - 3月12日：十四届全国人大四次会议闭幕 - 3月9日：中国2月CPI同比 - 3月9日：中国2月PPI同比 - 3月10日：中国1至2月进口同比 - 3月10日：中国1至2月出口同比 - 3月13日：中国1至2月金融数据 ### 海外： - 关注伊朗局势进展 - 韩美军方联合军演（3月9日至19日） - 美联储理事米歇尔·鲍曼讲话（3月11日） - 日本首相与中东特使会谈（3月12日） - 美国2月CPI同比（3月11日） - 美国首次申请失业救济人数（3月12日） - 美国1月耐用品订单环比初值（3月13日） - 美国四季度实际GDP年化季环比修正值（3月13日） - 美国1月核心PCE物价指数同比（3月13日） ## 五、总结 本周商品市场整体强势，贵金属与能源板块领涨，其他板块同步上涨。美伊冲突持续升级，霍尔木兹海峡运输受阻，加剧市场避险情绪，推动能源与避险资产价格上涨。国内两会政策积极，财政与货币政策保持宽松，但制造业PMI回落，显示经济复苏仍需时间。下周需重点关注伊朗局势进展、美国经济数据及政策动向，以及国内两会后的政策执行情况。操作上建议关注能源、贵金属、化工等看涨品种，谨慎对待多晶硅、铜等偏弱品种。