20211107-安信证券-凯添燃气-831010.NQ-新三板策略事件点评_凯添燃气_城市燃气公司以宁夏为基不断拓展区域_开拓商品LNG_5页_392kb

凯添燃气总结

核心内容

凯添燃气是一家专注于城市燃气输配及LNG商品化业务的公司，其业务覆盖宁夏、甘肃、贵州、重庆等多个地区。公司通过拓展传统管道燃气输配业务和开发商品LNG业务，实现了收入的稳步增长，同时在费用管控方面表现出色，净利率有所提升。在碳中和背景下，公司致力于推动天然气与可再生能源的融合，发挥其在能源转型中的桥梁作用。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年Q1-Q3实现营业收入3.08亿元，同比增长27.14%；归母净利润5058万元，同比增长37.11%。其中，Q3营收9926万元，同比增长21.40%，净利润2048万元，同比增长25.69%。
• 区域拓展有力：公司以宁夏为基地，逐步向甘肃、贵州、重庆等地区扩展业务，覆盖范围不断扩大，业务收入已恢复至疫情前水平。
• LNG业务拓展：公司积极发展商品化LNG业务，通过自有撬装液化设备实现天然气的就地液化和配送，打破传统城市燃气企业的区域限制，形成管道运输与非管道输送的互补格局。
• 基础设施完善：截至2021年6月底，公司运营输气管网800余公里，服务13万余户居民客户和3600余户工商业用户，拥有2座配气站、1座园区气化站和1座CNG加气站，服务14座CNG和LNG加注站。
• 费用控制良好：公司管理费用率下降至4.08%（-1.05pct），销售费用率下降至0.94%（-2.99pct），财务费用率下降至-0.11%（-0.25pct），整体期间费用率下降，净利率提升1.20pct。
• 投资价值突出：公司市值为14亿元，PETTM为18.6X，具备较高的投资价值。公司参与银川市应急调峰储气项目建设，未来发展前景广阔。

关键信息

• 营业收入：2021年Q1-Q3为3.08亿元，同比增长27.14%；Q3为9926万元，同比增长21.40%。
• 归母净利润：2021年Q1-Q3为5058万元，同比增长37.11%；Q3为2048万元，同比增长25.69%。
• 毛利率：2021年Q1-Q3为25.37%，同比下降3.29%。
• 净利率：2021年Q1-Q3为16.40%，同比增加1.20pct。
• 期间费用率：管理费用率4.08%（-1.05pct），销售费用率0.94%（-2.99pct），财务费用率-0.11%（-0.25pct）。
• 服务范围：覆盖宁夏、甘肃、贵州、重庆等地区，服务13万余户居民客户和3600余户工商业用户。
• LNG业务布局：拥有2座配气站、1座园区气化站和1座CNG加气站，服务14座加注站。
• 投资建议：在碳中和背景下，天然气作为能源转型的桥梁，公司有望受益于其全产业链布局和LNG商品化策略，建议关注。
• 风险提示：包括天然气价格政策风险和区域化集中风险。

图表目录

• 图1：凯添燃气营收及增速/亿元
• 图2：凯添燃气归母净利润及增速/万元
• 图3：凯添燃气研发费用及研发费用率/万元
• 图4：凯添燃气盈利能力
• 图5：凯添燃气经营性现金流净额/万元
• 图6：凯添燃气期间费用率

分析师声明

本报告由分析师诸海滨撰写，具备证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，观点独立公正，分析结论具有合理依据。

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