> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 轻工制造行业2026年中期策略总结 ## 核心内容 轻工制造行业在2026年H1面临下游需求恢复不及预期、盈利能力承压的挑战。然而，随着行业竞争格局的优化和细分赛道的成长性显现，板块估值处于历史低位，蕴含投资机会。行业整体在政策支持、技术革新和市场需求变化下逐步复苏，其中家居、造纸、包装和文娱新消费四大细分领域表现尤为突出。 ## 主要观点 ### 1. **行业整体表现** - **2025Q4-2026Q1**：轻工制造营收同比增长4.54%，但归母净利润同比下降20.68%。其中，造纸行业营收同比增长6.62%，归母净利润同比增长214.36%；包装印刷营收同比增长10.91%，归母净利润同比下降13.87%；家居用品营收同比下降1.08%，归母净利润同比下降41.92%；文娱用品营收同比增长6.90%，归母净利润同比下降10.55%。 - **市场表现**：轻工制造板块在2026年年初至6月3日的涨跌幅为-5.05%，而沪深300指数上涨6.67%。各子板块表现分化明显，包装印刷涨跌幅为-0.25%，家居用品为-8.51%，造纸为-8.60%，文娱用品为-0.69%。 ### 2. **家居板块** - **定制家居**：4-5月，全国楼市呈现“成交量筑底回升、价格结构性分化”的回暖趋势，一线与强二线核心城市量价企稳回升，二线非核心及三四线仍在筑底。地产链回暖带动下游需求修复，为龙头公司业绩修复奠定基础。 - **软体家居**：AI床垫作为健康睡眠赛道的代表，展现出高成长性。智能床垫市场规模预计在2030年将达到近600亿元，2020-2030年复合增速达15%。顾家家居、慕思股份等企业加快AI产品布局，推动行业向智能化、个性化发展。 - **投资建议**：建议关注欧派家居、顾家家居、慕思股份、松霖科技、恒辉安防等企业。 ### 3. **造纸板块** - **浆价见底**：浆价已至历史低点，4-5月外盘浆价企稳。行业扩产周期结束，库存逐步转向去库，盈利拐点将至。 - **行业出清**：2025年行业业绩分化显著，太阳纸业、山鹰国际等龙头公司通过成本管控和产能释放实现盈利修复。 - **投资建议**：建议关注太阳纸业、恒丰纸业、华旺科技等企业。 ### 4. **包装板块** - **竞争格局优化**：行业盈利能力位于历史低点，但龙头公司如奥瑞金通过提价对冲铝价上涨压力，预计2026Q2起盈利能力有望改善。 - **投资建议**：建议关注裕同科技、奥瑞金、翔港科技等企业。 ### 5. **文娱新消费** - **潮玩市场**：IP经济逐步回归理性，从情绪消费向情感消费转变。中国IP市场潜力巨大，消费者的情感认同是关键。 - **新型烟草**：HNB市场成长性显著，10年复合增速达118%，在烟草市场占比从2014年的0.002%上升至2024年的13%。中国HNB供应链迅速崛起。 - **投资建议**：建议关注泡泡玛特、晨光股份、西普尼等企业。 ## 关键信息 - **行业盈利改善**：随着浆价见底、需求温和修复及龙头公司提价，行业盈利拐点将至。 - **技术驱动增长**：AI床垫、智能睡眠系统等技术推动软体家居行业高成长。 - **政策支持**：国家及地方出台多项利好政策，助力地产行业回暖，带动家居需求。 - **市场潜力**：健康睡眠市场持续扩容，预计2030年市场规模将达万亿。 ## 投资建议 - **推荐股票**：欧派家居、奥瑞金、翔港科技、恒丰纸业、华旺科技、泡泡玛特、晨光股份、西普尼等。 - **投资评级**：维持推荐评级。 - **重点公司盈利预测与估值**： - 欧派家居：2026E EPS 3.76，PE 9.63 - 奥瑞金：2026E EPS 0.48，PE 10.06 - 翔港科技：2026E EPS 0.58，PE 31.00 - 恒丰纸业：2026E EPS 0.7，PE 12.57 - 华旺科技：2026E EPS 0.57，PE 14.72 ## 风险提示 - 房地产市场景气度不及预期 - 原材料价格大幅上涨 - 行业竞争加剧 ## 结论 轻工制造行业在2026年H1面临挑战，但随着政策支持、技术革新和市场需求变化，细分赛道展现出显著增长潜力。家居、造纸、包装和文娱新消费板块是当前值得关注的重点领域，投资机会逐渐显现。