20240106-国盛证券-流动性和机构行为跟踪_大行融出杠杆攀升_农商年初大幅增配_11页_888kb

报告摘要

固定收益定期：大行融出杠杆攀升，农商年初大幅增配——流动性和机构行为跟踪

核心内容概览

本报告主要分析当前市场资金面、同业存单发行情况以及机构投资者行为，揭示市场流动性变化及债券市场供需动态。报告指出，近期市场呈现加杠杆趋势，但资金面偏紧，机构行为分化明显，部分机构增持债券，部分则减持。

资金面情况

资金价格回落：本周R007和DR007分别收于 $2.18%$ 和 $1.78%$，较上周有所下降。
票据利率大幅抬升：6M国股(无三农)转贴利率升至 $2.12%$，较前值 $1.18%$ 明显上升。
大行融出资金攀升：大行净融出规模升至4.6万亿元，显示大行在资金市场中的流动性供给能力增强。
央行净回笼：央行逆回购投放2410亿元，到期26640亿元，净回笼24230亿元，下周仍有4160亿元逆回购到期，资金面偏紧。
政府债券供给低位：本周国债净发行0亿元，地方债净发行-12亿元，合计净发行-12亿元。下周国债净发行2268亿元，地方债净发行-9亿元，合计净发行2258亿元。

同业存单市场动态

同业存单供给收缩：本周同业存单发行576亿元，净融资-730亿元，较前值-153亿元有所扩大。
分银行类型发行情况：
- 城商行：169亿元
- 股份行：282亿元
- 国有大行：79亿元
- 农商行：21亿元
分期限发行情况：
- 1M：52亿元
- 3M：70亿元
- 6M：76亿元
- 9M：23亿元
- 1Y：332亿元
存单收益率上升：
- AAA级3M收益率上升26.96bps至 $2.41%$
- 6M收益率上升9.79bps至 $2.43%$
- 1Y收益率上升3.5bps至 $2.44%$
利差变化：
- 1YMLF与存单利差收窄3.5bps至6.5bps
- 1Y和3M期限利差收窄23.46bps至2.55bps
- 1Y中票-存单利差收窄1.80bps至10.47bps

机构行为分析

现券净买入情况

主要净买入机构：农商行、证券公司
主要净卖出机构：股份行、基金、理财
分券种净买入情况：
- 存单：农商行净增持1732亿元，股份行净减持492亿元，基金净减持837亿元，货币基金净减持476亿元
- 利率债：农商行净增持355亿元，证券公司净增持730亿元，基金净减持369亿元
- 二永债：保险净增持141亿元，证券公司净增持170亿元，基金净减持145亿元，理财净减持129亿元

边际加权期限

农商行：边际加权期限下降至9.53年
保险：边际加权期限下降至8.48年
理财：边际加权期限上升至6.91年
基金：边际加权期限上升至3.60年

风险提示

赎回事件超预期：可能对市场流动性造成压力。
资金面收紧：央行净回笼资金，可能影响市场资金供给。
统计存在偏差：数据可能存在误差，需谨慎参考。

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作者信息

分析师：杨业伟、朱美华
执业证书编号：S0680520050001、S0680522070002
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分析师声明

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投资评级说明

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