> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 化工行业分析报告总结 ## 核心内容 本报告分析了美伊战争对化工行业的影响，并提出了三个主要投资主线：供给格局向好的品种、油价及资源品中枢抬升方向、新材料需求驱动品种。报告指出，战争带来的油价上涨和全球化工供给格局变化，加速了化工行业的去库存和去产能过程，同时为部分行业带来了盈利改善和市场机会。 --- ## 主要观点 ### 1. 油价中枢抬升 - 美伊战争导致霍尔木兹海峡封锁，短期内对全球原油供应造成影响，预计2026年Brent油价中枢将高于60-70美元/桶。 - 若海峡不通航，油价可能维持在120美元以上；若恢复通航，油价中枢预计在80美元/桶。 - 油价上涨对化工行业利润分配产生重要影响，尤其是中游公司，其盈利与油价涨跌趋势相关。 ### 2. 化工去库存与去产能加速 - 战争导致下游产业链部分处于“半停滞”状态，库存快速去化，产业链面临显著去库。 - 油价上涨叠加战争扰动，使部分海外炼化装置受损，全球炼化行业的出清速度加快。 - 中国炼化行业具备稳定性优势，海外减产规模大于中国，国内产能逐步承接全球供给缺口。 ### 3. 供给格局向好品种 - **炼化**：全球格局加速向中国集中，中国供应链稳定性优势凸显，行业供需基本面持续改善。 - **聚氨酯**：MDI保持寡头格局，TDI竞争格局改善，欧洲供给受扰动，盈利有望增厚。 - **化纤**：涤纶长丝有望进一步修复，氨纶行业供给投放基本结束，景气回暖可期。 --- ## 关键信息 ### 油价影响 - 油价中枢抬升不可避免，对化工中游公司利润有显著影响。 - 2026年Q2油价可能见顶或进入新的中枢，对化工盈利趋势具有重要意义。 ### 库存去化 - 中国制造业PMI产成品库存处于低位，部分化工品库存快速下降，产业链去库趋势明显。 - 战争导致下游开工率下降，库存消耗加快，后续补库周期可能带来需求增长。 ### 产能周期 - 2025年起化工行业进入“反内卷”阶段，产能增速下降。 - 战争可能加速这一去产能进程，未来三年行业有望迎来逐步出清。 --- ## 投资建议 ### 重点投资方向 #### 1. 供给格局向好的品种 - **炼化**：建议关注恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、卫星化学、宝丰能源等。 - **聚氨酯**：建议关注万华化学、沧州大化等。 - **化纤**：建议关注桐昆股份、新凤鸣、华峰化学、新乡化纤、泰和新材等。 #### 2. 油价&资源品中枢抬升方向 - **煤化工**：能源安全和套利属性凸显，关注能源安全相关公司。 - **氯碱**：PVC可能开启新一轮上行周期，建议关注中泰化学、新疆天业、嘉化能源等。 - **农化**：受益于农产品价格上涨及海外供给不确定性，建议关注扬农化工、兴发集团、江山股份、润丰股份、国光股份等。 #### 3. 新材料需求驱动品种 - **AI驱动覆铜板材料升级**：建议关注东材科技、同宇新材、圣泉集团、呈和科技等，这些公司在AI服务器覆铜板材料升级中有望提升市场份额。 --- ## 风险提示 - 原料大幅波动风险 - 需求不及预期风险 - 行业竞争加剧风险 - 地缘政治风险 --- ## 总结 本报告指出，美伊战争对化工行业带来了显著影响，包括油价中枢抬升、库存去化加速、产能出清加快。在这一背景下，建议投资者关注供给格局向好的炼化、聚氨酯、化纤等品种，以及受益于油价和资源品中枢抬升的煤化工、氯碱、农化行业，同时把握新材料领域尤其是AI驱动覆铜板材料升级带来的投资机会。整体来看，化工行业在“去产能+去库存”双击下，盈利趋势有望改善，配置重要性提升。