> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 南京银行25年年报暨26Q1财报总结 ## 核心内容 南京银行在2026年第一季度（Q1）表现出强劲的营收增长和利润稳定增长，主要得益于利息净收入的大幅上升，同时资产扩张持续有力。然而，手续费净收入和其他非息收入出现下滑，且由于减值计提力度增加，导致PPOP和归母净利润表现分化。 ## 主要观点 - **利息净收入高增**：26Q1南京银行利息净收入同比增长39.4%，显著高于25年全年增速，净息差实现回升，成为营收增长的核心驱动力。 - **营收与利润增长**：26Q1南京银行营业收入同比增长13.5%，PPOP同比增长18.4%，归母净利润同比增长8.0%。尽管手续费净收入和非息收入增速分别为-14.6%和-17.6%，但南京银行仍保持了一定的AC（资产组合）兑现力度。 - **资产扩张强劲**：贷款总额在26Q1同比增长14%，其中对公贷款贡献了93.6%的增量。个人消费贷余额在24年快速增长后，25年仅增长57亿元，显示增长放缓趋势。 - **资产质量稳中向好**：截至26Q1，南京银行不良贷款率与年初持平，关注率下降11BP。不良贷款净生成率有所下降，拨备覆盖率小幅下降，但银行积极进行风险处置。 - **盈利预测与估值**：根据预测，南京银行26/27/28年归母净利润同比增长分别为9.0%、9.1%、8.9%。每股净资产（BVPS）预计从14.24元增长至20.25元，当前股价对应PB为0.71X、0.64X、0.58X。参考可比公司估值，给予26年0.79倍PB，对应合理价值12.92元/股，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **营业收入**：2024A为50,273百万元，2025A为55,542百万元，2026E为61,186百万元。 - **归母净利润**：2024A为20,177百万元，2025A为21,807百万元，2026E为23,766百万元。 - **每股收益（EPS）**：2024A为1.72元，2025A为1.67元，2026E为1.83元。 - **每股净资产（BVPS）**：2024A为14.24元，2025A为14.67元，2026E为16.37元。 ### 资产与负债情况 - **贷款总额**：2024A为1,256,398百万元，2025A为1,424,356百万元，2026E为1,609,522百万元。 - **生息资产**：2024A为2,577,502百万元，2025A为3,009,107百万元，2026E为3,386,142百万元。 - **计息负债**：2024A为2,352,621百万元，2025A为2,767,798百万元，2026E为3,069,215百万元。 ### 拨备与资产质量 - **拨备覆盖率**：2025年末为314%，2026E预计降至291%。 - **不良贷款率**：2025年末为0.83%，2026E预计降至0.83%。 - **拨贷比**：2025年末为2.61%，2026E预计降至2.41%。 ### 估值指标 - **市盈率（P/E）**：2024A为6.38，2025A为6.64，2026E为6.37。 - **市净率（P/B）**：2024A为0.81，2025A为0.80，2026E为0.71。 - **目标价格**：12.92元/股。 ## 风险提示 - **经济复苏不及预期**：可能影响信贷需求及资产质量。 - **信贷需求不及预期**：可能导致利息净收入增长放缓。 - **资产质量恶化**：可能影响拨备覆盖率和ROAE（净资产收益率）。 ## 投资建议 - **评级**：买入（维持）。 - **目标价格**：12.92元/股。 - **股价表现**：截至2026年4月28日，股价为11.68元，52周最高价为12.08元，最低价为9.89元。 ## 可比公司估值表（截至2026年4月28日） | 公司名称 | 收盘价（元） | 净利润增速（2025A） | 净利润增速（2026E） | 净利润增速（2027E） | 每股净资产（2025A） | 每股净资产（2026E） | 每股净资产（2027E） | 市净率（2025A） | 市净率（2026E） | 市净率（2027E） | |----------|-------------|---------------------|---------------------|---------------------|---------------------|---------------------|---------------------|----------------|----------------|----------------| | 江苏银行 | 11.36 | 7.66% | 8.76% | 8.80% | 14.03 | 15.49 | 17.16 | 0.81 | 0.73 | 0.66 | | 成都银行 | 18.74 | 3.37% | 5.47% | 6.83% | 20.84 | 23.44 | 26.09 | 0.90 | 0.81 | 0.73 | | 宁波银行 | 33.25 | 8.13% | 9.22% | 10.95% | 33.69 | 38.42 | 42.61 | 0.99 | 0.87 | 0.79 | | 杭州银行 | 17.43 | 12.05% | 11.01% | 11.32% | 18.37 | 21.46 | 24.59 | 0.95 | 0.82 | 0.71 | | 苏州银行 | 8.71 | 6.15% | 8.09% | 6.41% | 11.11 | 12.21 | 13.00 | 0.78 | 0.71 | 0.67 | | 可比公司平均 | - | 7.5% | 8.5% | 8.9% | 19.61 | 22.20 | 24.69 | 0.89 | 0.79 | 0.71 |