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国泰海通晨报260702 | 固收、策略总结

核心内容概览

2026年7月，国泰海通证券在固收与策略报告中指出，科技板块仍是市场核心主线，同时建议关注业绩确定性较强的次主线，以实现组合层面的再平衡。

主要观点

1. 科技板块仍是主线

• 海外因素：美伊冲突缓和，美国5月PCE数据环比增速小幅低于预期，显示通胀未见边际走高，美联储加息压力阶段性缓解，压制A股的不确定性短期出清。
• 国内因素：科技板块的确定性来自中报业绩预告和政策支持。7月上半月为中报业绩披露高峰，半导体、光通信、电子元器件、电子化学品、PCB材料等分支预计中报表现亮眼。证监会扩大科创板第五套标准适用范围至人工智能领域，进一步夯实科技牛市的制度基础。

2. 估值与交易拥挤度高

• 科技板块估值和交易拥挤度均处于历史高位，建议不盲目追高，而是以业绩为线索进行缩圈。

3. 科技内部细分领域机会

• 半导体设备：兼具中报业绩确定性和长鑫科技上市催化。26Q1半导体设备板块营收同比+26%，归母净利润同比+60%。长鑫科技科创板IPO注册生效，预计7月底或8月初挂牌，将触发设备招标。
• 半导体材料：受益于中日供应链扰动引发的国产替代提速，下游晶圆厂主动导入国产材料，认证周期有望缩短。

4. 次主线配置建议

• 储能：受益于欧洲户储去库尾声及海内外大储放量。
• 化工：部分分支具备盈利弹性与估值修复潜力。
• 商业航天：催化密集，具备强叙事性与较低拥挤度。

关键信息

7月配置逻辑

• 主线：科技板块，尤其是半导体设备和材料。
• 次主线：储能、化工、商业航天等业绩支撑明确、催化事件密集的方向。
• 策略建议：重点关注上市初期的优质新券、已进入转股期且公告数月内不赎回的品种，以及临近触发强赎条件、溢价率已被压至极低的个券。

行业景气度分析

• 电子：景气度延续高增，存储芯片价格继续小幅上涨，2026年5月中国PCB出口额同比+30.0%。
• 化工：原油等大宗品价格回落，化工开工率继续回升。
• 基建地产：建筑开工需求偏弱，钢铁建材价格持续磨底。
• 消费：二手房销售边际改善，但耐用品景气承压。
• 物流：客运需求同比下滑，但港口吞吐量环比提升。

风险提示

• 固收板块：理财赎回风险、转债转股溢价率压缩风险、转债正股表现不及预期。
• 策略板块：国内政策的不确定性、贸易摩擦的不确定性、全球地缘政治的不确定性。

今日报告精粹

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近期重要活动

• 人本消费时代 | 国泰海通2026第十六届消费品年会
  • 时间：2026年7月2日-3日
  • 地点：上海金茂君悦大酒店

报告来源

• 固收报告：

  • 报告名称：把握科技主升，聚焦业绩确定性——2026年7月转债策略展望
  • 报告日期：2026.06.30
  • 报告作者：顾一格（登记编号：S0880522120006）

• 策略报告：

  • 报告名称：海峡通行量回升，电子景气延续高增
  • 报告日期：2026.07.01
  • 报告作者：方奕（登记编号：S0880520120005）