> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观金融团队研究报告总结 ## 一、核心团队成员 - **何卓乔**（宏观贵金属） 联系方式：18665641296 / hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com / 期货从业资格号：F3008762 - **黄雯昕**（国债集运） 联系方式：021-60635739 / huangwenxin@ccb.ccbfutures.com / 期货从业资格号：F3051589 - **聂嘉怡**（股指） 联系方式：021-60635735 / niejiayi@ccb.ccbfutures.com / 期货从业资格号：F03124070 --- ## 二、股指市场分析 ### 1. 市场行情回顾 - 2026年1月：A股市场受人民币升值和港股领涨带动，呈现“开门红”，上证指数站上4100点，市场总成交突破3万亿元。 - 1月-2月：市场持续上涨，沪指14连阳，总成交一度接近4万亿。 - 2月-4月：监管层对市场“降温”，市场情绪转弱，指数震荡。 - 4月-6月：地缘风险缓和，市场情绪回暖，指数反弹，AI产业链带动上证指数站上4200点。 - 6月15日-18日：A股放量上涨，Wind全A涨4.87%，沪深300涨3.44%，中证500和中证1000涨幅领先，分别为6.99%和6.93%。 - 市场风格：成长板块领涨，周期板块小幅上涨，金融、消费和稳定板块下跌。 ### 2. 股市展望 - **地缘因素**：美伊达成谅解备忘录，地缘冲突缓解，全球通胀担忧减弱，市场情绪回暖。 - **国内基本面**：生产强于需求，外需强于内需，5月社零同比-0.6%，固定资产投资累计同比-4.1%。 - **盈利拐点**：Wind全A营收增速全面由负转正，归母净利同比增幅走扩，盈利拐点到来。 - **政策预期**：2026陆家嘴论坛召开，证监会主席吴清讲话提振市场情绪，科技成长仍是中长期主线。 - **市场趋势**：短期市场情绪偏暖，指数有望延续反弹，长期偏强趋势不变。 ### 3. 成交持仓分析 - **成交量**：IF、IH、IC成交量环比增加，IM成交量略有缩量。 - **持仓量**：IF、IH、IC持仓量有所增加，IM持仓量减少。 ### 4. 基差与价差分析 - **基差走势**：各主要股指期货基差普遍收窄，其中沪深300基差收于19.0点，中证1000基差收于-5.02点。 - **跨期价差**：IF、IH、IC、IM次月与当月合约价差均为负，IM价差走扩。 - **跨品种价差**：中证500和中证1000等中小盘指数表现优于沪深300和上证50，显示市场风格偏向中小盘。 ### 5. 行业板块概况 - **沪深300行业涨跌幅**：信息、通信、材料板块领涨，能源、地产、消费板块领跌。 - **中证500行业涨跌幅**：信息、通信、工业板块领涨，能源、消费、房地产板块领跌。 - **一级行业涨跌幅**：电子、通信、建筑材料板块领涨；煤炭、银行、石油石化板块领跌。 ### 6. 估值比较 - **市盈率**：沪深300为14.73倍，上证50为11.36倍，中证500为40.37倍，中证1000为52.29倍。 - **分位水平**：沪深300和上证50处于近十年的较高分位，中证500和中证1000分位水平也较高，显示估值偏高。 --- ## 三、国债市场分析 ### 1. 市场回顾 - **国债期货**：本周国债期货全线上涨，TL2609、T2609、TF2609、TS2609分别上涨0.67%、0.24%、0.18%、0.06%。 - **现货市场**：国债现货收益率多数回落，十年国债收益率下行1.31bp，十年国开债收益率下行3.16bp。 - **资金面**：央行加大逆回购投放，资金面紧张缓解，DR隔夜资金在1.42%附近，7天资金上行0.94bp至1.4645%。 - **利率互换**：Shibor3M和FR007利率互换定盘曲线均有所上行，流动性预期转紧。 ### 2. 市场分析 - **市场逻辑**：资金面紧张缓解，基本面疲弱，债市情绪改善，国债期货有所反弹。 - **基本面情况**：5月经济数据疲软，内需不足，消费和地产投资进一步下滑，通胀难以全面扩散，支撑债市多头信心。 - **政策预期**：央行优化临时隔夜逆回购工具，调控走廊收窄，市场情绪有望继续修复。 - **市场展望**：税期扰动消退，但跨年压力仍存，预计央行将继续呵护，债市或延续震荡。 ### 3. 跨期与跨品种策略 - **跨期策略**：12合约流动性不佳，不建议参与。 - **跨品种策略**：建议关注做平策略，资产荒背景下利差压缩动力仍存。 --- ## 四、航运指数市场分析 ### 1. 市场回顾 - **美伊停战协议**：美伊达成停战协议，情绪溢价回落，但船司继续挺价7月运价，期货承接有力。 - **运价走势**：EC2606合约上涨1.1%，EC2607合约下跌4.1%，EC2608合约下跌13.0%，EC2609合约下跌9.1%。 - **市场情绪**：情绪溢价回落，但运价保持坚挺，市场预期7月旺季高点。 ### 2. 集运市场供需基本面 - **供给端**：全球新承接集装箱船订单增长明显，手持订单和完工量高于往年，预计运力持续增长。 - **实际运力**：6月周均运力约31万TEU，处于历史偏高水平，但旺季或可消化。 - **地缘因素**：美伊谅解备忘录已生效，霍尔木兹海峡恢复航运，短期情绪溢价可能回升。 ### 3. 市场展望 - **运价走势**：供需紧平衡支撑船司涨价，预计运价继续上行。 - **合约博弈**：6月合约可能面临基差收敛，7月旺季难证伪，建议保持多头配置。 --- ## 五、关键信息总结 ### 股指市场 - **市场表现**：6月15日至18日A股放量上涨，Wind全A涨4.87%，中证500和中证1000涨幅领先。 - **市场风格**：成长板块占优，科技成长长期看好。 - **估值水平**：四大指数市盈率处于近十年高位，显示市场估值偏高。 ### 国债市场 - **市场情绪**：受美伊协议影响，情绪回暖，国债期货反弹。 - **资金面**：央行加大逆回购投放，资金面紧张缓解，流动性宽松。 - **基本面**：内需疲弱，出口支撑，通胀压力较小，债市多头信心较强。 - **策略建议**：关注做平策略，不建议参与跨期交易。 ### 航运市场 - **运价走势**：美伊协议签订后，运价保持坚挺，6月合约可能面临基差收敛。 - **供需基本面**：运力增长，需求强劲，7月旺季预期支撑运价。 - **市场展望**：建议保持多头配置，关注7月运价高点。 --- ## 六、主要观点 1. **股市趋势**：A股市场受地缘缓和和政策利好提振，成长板块表现突出，中长期仍看好科技成长。 2. **债市走势**：市场情绪修复，国债期货反弹，但基本面疲弱，资产荒局面可能延续。 3. **航运市场**：运价维持高位，供需紧平衡支撑市场，建议关注7月旺季表现。 --- ## 七、风险提示 - **地缘风险**：美伊协议可能生变，影响市场情绪。 - **资金面波动**：未来可能面临流动性边际收紧。 - **经济数据**：内需疲弱可能持续，需关注后续数据表现。