20260618-建信期货-金融期货周报_25页_8mb

宏观金融团队研究报告总结

一、核心团队成员

• 何卓乔（宏观贵金属）
  联系方式：18665641296 / hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com / 期货从业资格号：F3008762

• 黄雯昕（国债集运）
  联系方式：021-60635739 / huangwenxin@ccb.ccbfutures.com / 期货从业资格号：F3051589

• 聂嘉怡（股指）
  联系方式：021-60635735 / niejiayi@ccb.ccbfutures.com / 期货从业资格号：F03124070

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二、股指市场分析

1. 市场行情回顾

• 2026年1月：A股市场受人民币升值和港股领涨带动，呈现“开门红”，上证指数站上4100点，市场总成交突破3万亿元。
• 1月-2月：市场持续上涨，沪指14连阳，总成交一度接近4万亿。
• 2月-4月：监管层对市场“降温”，市场情绪转弱，指数震荡。
• 4月-6月：地缘风险缓和，市场情绪回暖，指数反弹，AI产业链带动上证指数站上4200点。
• 6月15日-18日：A股放量上涨，Wind全A涨4.87%，沪深300涨3.44%，中证500和中证1000涨幅领先，分别为6.99%和6.93%。
• 市场风格：成长板块领涨，周期板块小幅上涨，金融、消费和稳定板块下跌。

2. 股市展望

• 地缘因素：美伊达成谅解备忘录，地缘冲突缓解，全球通胀担忧减弱，市场情绪回暖。
• 国内基本面：生产强于需求，外需强于内需，5月社零同比-0.6%，固定资产投资累计同比-4.1%。
• 盈利拐点：Wind全A营收增速全面由负转正，归母净利同比增幅走扩，盈利拐点到来。
• 政策预期：2026陆家嘴论坛召开，证监会主席吴清讲话提振市场情绪，科技成长仍是中长期主线。
• 市场趋势：短期市场情绪偏暖，指数有望延续反弹，长期偏强趋势不变。

3. 成交持仓分析

• 成交量：IF、IH、IC成交量环比增加，IM成交量略有缩量。
• 持仓量：IF、IH、IC持仓量有所增加，IM持仓量减少。

4. 基差与价差分析

• 基差走势：各主要股指期货基差普遍收窄，其中沪深300基差收于19.0点，中证1000基差收于-5.02点。
• 跨期价差：IF、IH、IC、IM次月与当月合约价差均为负，IM价差走扩。
• 跨品种价差：中证500和中证1000等中小盘指数表现优于沪深300和上证50，显示市场风格偏向中小盘。

5. 行业板块概况

• 沪深300行业涨跌幅：信息、通信、材料板块领涨，能源、地产、消费板块领跌。
• 中证500行业涨跌幅：信息、通信、工业板块领涨，能源、消费、房地产板块领跌。
• 一级行业涨跌幅：电子、通信、建筑材料板块领涨；煤炭、银行、石油石化板块领跌。

6. 估值比较

• 市盈率：沪深300为14.73倍，上证50为11.36倍，中证500为40.37倍，中证1000为52.29倍。
• 分位水平：沪深300和上证50处于近十年的较高分位，中证500和中证1000分位水平也较高，显示估值偏高。

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三、国债市场分析

1. 市场回顾

• 国债期货：本周国债期货全线上涨，TL2609、T2609、TF2609、TS2609分别上涨0.67%、0.24%、0.18%、0.06%。
• 现货市场：国债现货收益率多数回落，十年国债收益率下行1.31bp，十年国开债收益率下行3.16bp。
• 资金面：央行加大逆回购投放，资金面紧张缓解，DR隔夜资金在1.42%附近，7天资金上行0.94bp至1.4645%。
• 利率互换：Shibor3M和FR007利率互换定盘曲线均有所上行，流动性预期转紧。

2. 市场分析

• 市场逻辑：资金面紧张缓解，基本面疲弱，债市情绪改善，国债期货有所反弹。
• 基本面情况：5月经济数据疲软，内需不足，消费和地产投资进一步下滑，通胀难以全面扩散，支撑债市多头信心。
• 政策预期：央行优化临时隔夜逆回购工具，调控走廊收窄，市场情绪有望继续修复。
• 市场展望：税期扰动消退，但跨年压力仍存，预计央行将继续呵护，债市或延续震荡。

3. 跨期与跨品种策略

• 跨期策略：12合约流动性不佳，不建议参与。
• 跨品种策略：建议关注做平策略，资产荒背景下利差压缩动力仍存。

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四、航运指数市场分析

1. 市场回顾

• 美伊停战协议：美伊达成停战协议，情绪溢价回落，但船司继续挺价7月运价，期货承接有力。
• 运价走势：EC2606合约上涨1.1%，EC2607合约下跌4.1%，EC2608合约下跌13.0%，EC2609合约下跌9.1%。
• 市场情绪：情绪溢价回落，但运价保持坚挺，市场预期7月旺季高点。

2. 集运市场供需基本面

• 供给端：全球新承接集装箱船订单增长明显，手持订单和完工量高于往年，预计运力持续增长。
• 实际运力：6月周均运力约31万TEU，处于历史偏高水平，但旺季或可消化。
• 地缘因素：美伊谅解备忘录已生效，霍尔木兹海峡恢复航运，短期情绪溢价可能回升。

3. 市场展望

• 运价走势：供需紧平衡支撑船司涨价，预计运价继续上行。
• 合约博弈：6月合约可能面临基差收敛，7月旺季难证伪，建议保持多头配置。

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五、关键信息总结

股指市场

• 市场表现：6月15日至18日A股放量上涨，Wind全A涨4.87%，中证500和中证1000涨幅领先。
• 市场风格：成长板块占优，科技成长长期看好。
• 估值水平：四大指数市盈率处于近十年高位，显示市场估值偏高。

国债市场

• 市场情绪：受美伊协议影响，情绪回暖，国债期货反弹。
• 资金面：央行加大逆回购投放，资金面紧张缓解，流动性宽松。
• 基本面：内需疲弱，出口支撑，通胀压力较小，债市多头信心较强。
• 策略建议：关注做平策略，不建议参与跨期交易。

航运市场

• 运价走势：美伊协议签订后，运价保持坚挺，6月合约可能面临基差收敛。
• 供需基本面：运力增长，需求强劲，7月旺季预期支撑运价。
• 市场展望：建议保持多头配置，关注7月运价高点。

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六、主要观点

1. 股市趋势：A股市场受地缘缓和和政策利好提振，成长板块表现突出，中长期仍看好科技成长。
2. 债市走势：市场情绪修复，国债期货反弹，但基本面疲弱，资产荒局面可能延续。
3. 航运市场：运价维持高位，供需紧平衡支撑市场，建议关注7月旺季表现。

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七、风险提示

• 地缘风险：美伊协议可能生变，影响市场情绪。
• 资金面波动：未来可能面临流动性边际收紧。
• 经济数据：内需疲弱可能持续，需关注后续数据表现。