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长城军工（601606）新股申购总结

核心内容概览

长城军工（601606）是一家由安徽省国资委实际控制的控股型公司，其主营业务通过子公司开展，涵盖军品与民品业务，以军品为主。公司于2018年7月25日进行新股申购，申购代码为780606，发行价为3.33元/股，募集资金净额为45,534.23万元，发行规模为14,800万股，发行后总股本为72,422.84万股，对应发行市盈率为22.93倍。

主要观点

公司概况

• 公司为控股型公司，主要业务通过下属四家子公司开展，分别为神剑科技、方圆机电、东风机电、红星机电。
• 实控人为安徽省国资委，通过军工集团持有公司100%股权。
• 公司产品覆盖海、陆、空、火箭军各军兵种，业务布局广泛。

行业前景

• 我国防务支出持续增长，推动国防工业发展。
• 当前国防支出占GDP比例约为1.3%，低于世界主要军事大国，未来增长空间较大。
• 国防工业发展与国家安全需求密切相关，公司有望受益于行业增长。

公司亮点

• 行业地位突出，下属子公司均为重点军工企业。
• 产品布局合理，逐步实现从传统弹药向高效毁伤、远程压制、精确打击弹药的升级。
• 公司发展方向符合我国军队“机动突防、远程压制、精确打击、高效毁伤”的战略需求。

募投项目

公司计划使用募集资金用于以下项目：

1. 迫击炮弹及光电对抗弹药系列产品生产能力建设项目：拟投入1.52亿元。
2. 便携式单兵火箭系列产品生产能力建设项目：拟投入1.29亿元。
3. 引信及子弹药系列产品生产能力建设项目：拟投入1亿元。
4. 高强度锚固体系技术升级扩能改造项目：拟投入0.75亿元。

这些项目将进一步提升公司产品线和技术能力，增强市场竞争力。

主要潜在风险

1. 涉密信息披露风险：公司涉及军品业务，部分信息属于国家秘密，可能影响投资者对公司价值的判断。
2. 国家秘密泄密风险：公司及子公司为二级保密资格单位，虽已建立严密的保密制度，但仍存在因意外情况导致泄密的可能性，可能对公司生产经营造成不利影响。

估值分析

• 公司所属行业为其他制造业，2018年7月20日行业平均静态市盈率为23.75倍。
• 发行价3.33元/股对应2017年摊薄后市盈率22.93倍，略低于行业平均水平。
• 预计上市初期股价压力位在15元-18元区间。

可比公司比较

股票代码	收盘价（元）	2017年每股收益（元）	总市值（亿元）	营业收入（亿元）	扣非后净资产收益率（%）
601606长城军工	—	0.16（摊薄）	—	14.9	6.87
600038中直股份	40.61	0.77	243	120.48	6.49
600765中航重机	7.96	0.21	62.5	56.63	4.6

长城军工的每股收益和市值均低于可比公司，但其净资产收益率相对较高，显示一定的盈利能力。

总结

长城军工作为一家专注于军工领域的控股型企业，具备良好的行业地位和技术布局，未来发展前景较为乐观。然而，由于涉及军品业务，公司在信息披露方面存在一定的限制，可能影响投资者的判断。总体来看，公司估值合理，具备一定的投资潜力，但需谨慎对待潜在的涉密风险。