深度报告-20241201-东吴证券-固态电池深度系列二_硫化物未来潜力最大_开启电池发展新纪元_57页_3mb

固态电池深度分析与2024年投资展望

核心观点

• 国内2024年加速推动全固态电池产业化发展
• 硫化物路线将成为主流厂商重点布局的技术方向
• 全固态电池产业化进程分为三个阶段：2027年小批量量产，2030年规模商用，2035年突破300GWh

技术进展与产业现状

• 全固态电池技术路线已基本定型，能量密度达400-500Wh/kg，但存在循环次数不足、快充性能有限、成本高昂等问题
• 硫化物电解质成为最具发展潜力的路线，离子电导率最高且易加工，但需要解决成本和工艺难题
• 半固态电池（掺硫化物路线）正在2023-24年开启装车验证，为全固态电池商业化提供过渡
• 2024年纳入国家规划60亿元专项研发资金，推动硫化物路线加速突破

技术关键点

• 前驱体成本：硫化锂价格过高（约500万元/吨），是量产主要障碍
• 工艺难点：干法成膜要求精度达到微米纳米级别，对设备技术能力要求高
• 成本构成：目前全固态电池成本约4-5元/Wh，未来有望降至2元/Wh以下
• 材料变化：全固态电池将取消隔膜和电解液，使用固态电解质和锂金属负极

市场空间预测

• 2035年全固态电池市场规模预计达8817亿元
• 关键材料市场空间：
  • 固态电解质需求约24万吨，对应空间超210亿元
  • 硫化锂需求约9万吨，对应空间超180亿元
  • 金属锂需求约4360万吨，对应空间超288亿元

投资建议

• 电池环节：宁德时代（凝聚态+硫化物）、比亚迪（硫化物）
• 电解质环节：容百科技（正极+硫化物）、天赐材料（硫化物+硫化锂）、恩捷股份（硫化物+硫化锂）
• 设备环节：纳科诺尔（干法电极）、先导智能（固态整线）、璞泰来（前中段+电解质）
• 其他机会：厦钨新能（正极+硫化锂）、三祥新材（氧化物/卤化物）

风险提示

• 技术路线不及预期风险
• 原材料价格波动风险
• 新技术替代风险