> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 家用电器行业总结 ## 核心内容 《互联网平台价格行为规则》（以下简称《规则》）于4月10日正式实施，标志着平台价格治理从原则性约束走向具体执行。该规则由市场监管总局、国家发展改革委、国家网信办联合发布，共7章29条，聚焦补贴宣传、商家自主定价权、平台收费透明度、自动续费与自动扣款等消费者敏感环节，旨在规范平台价格行为，保护消费者和商家的合法权益。 ## 主要观点 ### 1. 平台价格竞争方式的转变 - **过去依赖补贴、算法和规则工具**：通过低价策略提高用户转化效率，但也导致商家利润压缩、平台间价格战升级、消费者对真实价格认知弱化。 - **未来竞争将转向产品力与服务**：随着《规则》实施，平台不得强制商家降价或通过流量降权、削减补贴等方式限制商家跨平台定价，竞争将更注重产品性能、服务体验和品牌价值。 ### 2. 行业影响分析 - **对新品牌、美妆个护、宠物经济等品牌化行业**：中长期利好，平台规则收紧有助于品牌稳定价格体系，提升盈利质量。 - **对科技消费、3C、智能硬件、家电等高频比价行业**：竞争方式将发生转变，从价格导向转向产品力导向，有助于提升行业门槛。 - **对运动服饰、户外、黄金珠宝、奢侈品等价盘稳定行业**：有助于修复线上线下价盘关系，关注品牌价格体系的稳定性。 - **对潮玩、IP衍生消费、直播强依赖品类**：短期受规则影响，活动设计和流量投放面临更高合规门槛，但长期有助于内容价值驱动的商品脱颖而出。 - **对平台型零售与即时零售**：需关注商家留存与品牌投放，平台低价战略将更依赖供应链效率与精细化运营。 ## 关键信息 ### 1. 《规则》实施背景 - **4月8日**：市场监管总局、国家发展改革委、国家网信办召开价格合规指导会。 - **4月10日**：《互联网平台价格行为规则》正式实施。 - **政策依据**：包括《电子商务法》、《网络交易监督管理办法》、《明码标价和禁止价格欺诈规定》、《消费者权益保护法实施条例》等。 ### 2. 行情数据 - **家电板块**：本周涨跌幅 $+1.5\%$，其中黑电板块涨幅最大（$+4.0\%$）。 - **新消费相关板块**：AI眼镜涨幅最大（$+8.1\%$），宠物经济、两轮车、露营经济等板块表现较好。 - **国际指数**：标普500指数本周涨跌幅 $+3.6\%$，恒生指数 $+3.1\%$，恒生可选消费指数 $+4.3\%$。 - **原材料价格**：LME铜环比上涨 $+2.5\%$，LME铝环比下跌 $-0.3\%$，长绒棉价格 $-0.4\%$。 ### 3. 行业趋势 - **平台经济**：2025年我国居民数字消费规模达25.3万亿元，同比增长 $8.7\%$，其中数字服务消费增长 $12.5\%$。 - **消费品牌化**：品牌化打法正加速向汽车领域渗透，如小米与Maison Margiela的联名款车型。 - **政策影响**：家电以旧换新政策继续拉动销售，1—3月销售额超4331.7亿元，惠及6093.3万人次。 ### 4. 重点企业动态 - **小熊电器**：2025年营收52.3亿元，同比增长 $9.92\%$，归母净利润3.93亿元，同比增长 $36.4\%$。 - **LG Electronics**：2026Q1营收23.73万亿韩元，同比增长 $4.4\%$，营业利润同比增长 $32.9\%$。 - **Levi's**：2026Q1净营收17.43亿美元，同比增长 $14\%$，DTC收入增长 $16\%$，占比升至 $52\%$。 - **惠而浦**：2025年营收44.97亿元，同比增长 $23.23\%$，归母净利润同比增长 $157.55\%$，并拟进行高比例现金分红。 - **海立股份**：2025年营收204.98亿元，同比增长 $9.34\%$，归母净利润同比增长 $112.18\%$。 ## 风险提示 1. **原材料涨价**：铜、铝等价格波动可能影响家电企业毛利率。 2. **需求不及预期**：整体消费疲软可能导致终端需求不足。 3. **汇率波动**：可能对企业的海外业务和业绩产生非经营性影响。 ## 投资评级 - **行业评级**：强于大市（维持评级） - **公司评级**：强于大市（维持评级） ## 团队成员 - **分析师**：谢丽媛(S0210524040004) - **邮箱**：xly30495@hfzq.com.cn ## 相关报告 1. 从财报看 Nike 的修复走到哪一步了？——2026.04.04 2. 从新消费业绩看趋势与变化——2026.03.29 3. 从施华洛世奇&新秀丽财报看高端消费趋势——2026.03.22 ## 图表目录 - 图表1：平台治理相关政策 - 图表2：中国平台经济发展规模及增速 - 图表3：新消费及细分板块周涨跌幅 - 图表4：新消费及细分板块指数走势 - 图表5：铜铝价格走势（美元/吨） - 图表6：面板价格走势（美元/片） - 图表7：美元对人民币汇率走势 - 图表8：长绒棉价格走势（元/吨） - 图表9：当月商品房销售面积及同比 - 图表10：当月房屋竣工面积及同比 ## 联系方式 - **华福证券研究所**：上海 - **公司地址**：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层 - **邮编**：200120 - **邮箱**：hfyjs@hfzq.com.cn