> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏达电子(300726.SZ)公司点评总结 ## 核心内容 ### 公司概况 - **行业分类**：国防军工 | 军工电子Ⅱ - **评级**：增持（维持） - **当前价格**：52.49元 - **52周价格区间**：33.41-94.80元 - **总市值**：21,617.47百万元 - **流通市值**：11,255.87百万元 - **总股本**：41,183.98万股 - **流通股本**：21,443.84万股 ### 2026年中报业绩 - **营业收入**：9.10亿元，同比增长6.26% - **归母净利润**：2.26亿元，同比增长11.38% - **扣非归母净利润**：1.96亿元，同比增长13.68% - **第二季度数据**： - 营收：5.44亿元，同比增长2.89%，环比增长48.34% - 归母净利润：1.32亿元，同比减少10.76%，环比增长40.19% - 扣非归母净利润：1.16亿元，同比减少10.87%，环比增长46.22% ## 主要观点 ### 业务表现 - **民品业务增长显著**：受益于AI服务器、高速光模块等需求爆发，民品业务上半年实现收入2.96亿元，同比增长118.99%，占营收比重达32.56%。 - **产品矩阵丰富**：公司主要产品包括钽电容、陶瓷薄膜电路&单层陶瓷电容、电源模块、多层瓷介电容等，共20余种电子元器件和模块产品。 - **高可靠产品承压**：上半年高可靠产品收入同比下降15.65%，主要受行业不确定性影响。 ### 财务指标 - **毛利率**：2026年上半年为58.35%，同比增加1.05个百分点；第二季度为57.24%，同比增加1.13个百分点，环比减少2.77个百分点。 - **净利率**：2026年上半年为30.99%，同比增加3.22个百分点；第二季度为30.96%，同比减少2.15个百分点，环比减少0.09个百分点。 - **期间费用率**：2026年上半年为22.85%，同比减少0.21个百分点；第二季度为21.38%，同比增加1.67个百分点，环比减少3.64个百分点。 - **研发费用率**：2026年上半年为8.99%，同比增加1.13个百分点；第二季度为9.82%，同比增加2.72个百分点，环比增加2.05个百分点。 - **二季度研发支出**：约5337万元，较去年同期增加1590万元。 ## 关键信息 ### 营收与利润 - **2026年预测营收**：2104.82百万元 - **2026年预测归母净利润**：453.56百万元 - **2026年预测每股收益**：1.10元 - **2026年预测每股净资产**：13.29元 - **2026年PE估值**：47.66倍 - **2026年PB估值**：3.95倍 ### 未来增长预期 - **2027年预测营收**：2708.20百万元 - **2027年预测归母净利润**：569.20百万元 - **2027年预测每股收益**：1.38元 - **2027年预测PE估值**：37.98倍 - **2027年预测PB估值**：3.65倍 ### 估值分析 - **PE**：从2024年的77.42倍降至2028年的28.99倍 - **PB**：从2024年的4.39倍降至2028年的3.31倍 - **PEG**：2025年为1.23，2026年为3.65，2028年为0.93 ## 投资建议 - 公司受益于AI产业需求增长，民品业务表现亮眼，占营收比重持续上行。 - 尽管高可靠产品面临行业压力，但公司仍力争保持市场份额。 - 预计公司2026/2027/2028年分别实现归母净利润4.54/5.69/7.46亿元，对应PE估值分别为47.66/37.98/28.99倍。 - 维持“增持”评级。 ## 风险提示 - 需求不及预期 - 技术发展不及预期 - 竞争加剧 - 地缘政治波动 ## 估值与财务指标摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（百万元） | 1,585.51 | 1,886.67 | 2,104.82 | 2,708.20 | 3,542.69 | | 归母净利润（百万元） | 279.24 | 401.17 | 453.56 | 569.20 | 745.80 | | 毛利率 | 57.6% | 58.4% | 58.6% | 57.8% | 57.8% | | 净利率 | 17.6% | 21.3% | 21.5% | 21.0% | 21.1% | | ROE | 5.7% | 7.8% | 8.3% | 9.6% | 11.4% | | ROIC | 5.8% | 8.1% | 9.1% | 10.5% | 12.3% | | P/E | 77.42 | 53.89 | 47.66 | 37.98 | 28.99 | | P/B | 4.39 | 4.23 | 3.95 | 3.65 | 3.31 | | 股息率 | 1.1% | 1.9% | 0.4% | 0.5% | 0.7% | ## 投资评级系统说明 - **增持**：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15% - **买入**：投资收益率超越沪深300指数15%以上 - **持有**：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5% - **卖出**：投资收益率落后沪深300指数10%以上 ## 免责声明 - 本报告由财信证券股份有限公司制作，仅在相关法律法规许可的情况下发放。 - 信息来源于公开资料，准确性、完整性或可靠性不作保证。 - 报告内容可能因信息变化而修改，投资者应自行关注更新。 - 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应谨慎决策。