20251220-诚通证券-宏观与大类资产周报_美国通胀意外放缓_全球市场情绪修复_20页_3mb

美国通胀意外放缓，全球市场情绪修复

核心内容概览

本周全球市场整体呈现震荡态势，美国通胀意外放缓成为市场关注的焦点，推动美联储1月降息预期回升至73%。与此同时，中国11月经济数据表现出外需韧性，工业生产同比增长4.8%，但内需指标如服务业生产、消费及房地产投资继续下滑。国内宏观流动性季节性偏紧，市场整体维持偏弱震荡。在政策面，国内多个部门联合发布提振消费政策，推动相关行业上涨。海外科技动态中，阿联酋主权财富基金参与OpenAI融资，对市场情绪有所修复。

主要观点

大类资产表现

• A股市场：上证综指持平前周，沪深300下跌0.3%，创业板指下跌2.3%。市场整体宽幅震荡，两融余额维持2.5万亿元，融资买入占比小幅上升。日均成交额为1.74万亿元，较前周小幅缩量。
• 债市：债券市场整体上涨0.1%，国债收益率上升，但1年、5年、10年期国债收益率分别下降3.5bp、2.8bp、0.8bp。
• 港股与美股：恒生指数下跌1.1%，道琼斯指数下跌0.7%，纳斯达克指数上涨0.5%，标普500指数上涨0.1%。
• 美债：1年、5年、10年期美债收益率分别下降1.8bp、5.4bp、4.5bp。

A股配置策略

• 有色板块：贵金属、有色期货价格回暖，受益于美联储降息预期。碳酸锂因宁德下属矿山复产延迟而阶段性走强。
• 商业航天：政策及消息面有望在12月内至一季度密集催化，相关标的继续领涨。
• 大消费板块：乳制品、白电为主的性价比红利品种及受益于低油价、人民币升值的航空公司板块表现突出。
• 化工板块：推荐有机硅龙头、炼化板块及MDI龙头。
• 红利板块：受益于国债期货企稳，估值有望提升，推荐低估银行及保险板块。

行业表现

• 领涨行业：商贸零售、消费者服务、非银行金融、国防军工、综合金融分别上涨6.6%、4.4%、3.0%、2.4%、2.3%。
• 领跌行业：电力设备及新能源、电子、机械分别下跌3.1%、3.0%、1.7%。
• 消费板块：政策催化下，相关标的领涨。海南全岛封关、元旦假期酒店订单增长3倍等信息对消费板块形成支撑。
• 电子板块：AI需求推动半导体设备销售额创新高，全球半导体制造设备销售额预计连续三年增长，2027年将突破1500亿美元。

关键信息

宏观经济及政策动态

• 11月经济数据：外需韧性支撑工业生产同比增长4.8%，但服务业生产同比增速从4.6%降至4.2%，固定资产投资累计同比增速从-1.7降至-2.6%，房地产投资累计同比增速降至-15.9%。
• 政策动态：
  • 商务部、央行、金融监管总局联合发布提振消费政策，鼓励运用数字人民币智能合约红包、推动个人消费贷款业务。
  • 证监会召开会议，传达学习中央经济工作会议精神，提出公司治理专项行动，推动指数化投资发展。
  • 五粮液召开12·18共识共建共享大会，提出优化传统渠道、严管渠道供给、完善“三店一家”布局等举措。

行业中观监测

• 生产端：化工产业链开工率下降，高炉开工率下降，日均铁水产量下降，但电厂日耗煤量上升。
• 需求端：新房、二手房销售均上升，水泥发运率上升，但集装箱吞吐量下降。
• 物价端：铁矿石、焦煤、螺纹钢期货价格上涨，黄金、白银价格上涨，猪肉、蔬菜、原油价格下跌。

资金面跟踪

• 央行流动性：上周净回笼110亿元，DR007下行。
• A股资金：主要股东资金净减持增加至120.8亿元，全A换手率下降至1.08%。
• IPO与定增：12月IPO募集138.8亿元，定增募集15.7亿元。

风险提示

• 增量政策或低于预期。
• 房地产市场有待进一步提振。
• 中美关税谈判结果存在较大不确定性。
• 美联储降息节奏存在不确定性。

财经日历

• 12月22日：中国12月LPR。
• 12月23日：美国三季度经济运行数据。
• 12月26日：中国11月工业企业利润。
• 12月28日：美国12月通胀数据。
• 12月29日：日本央行加息。

总结

本周市场整体呈现震荡，美国通胀数据意外放缓，推动市场情绪修复，美联储1月降息预期回升。国内经济数据外需韧性较强，但内需指标继续下滑。A股市场在政策催化下，部分消费及科技板块表现亮眼，但整体仍偏弱。债市小幅走强，国债收益率下降，利好红利板块。国内政策如海南封关、消费提振措施等对市场形成支撑。海外科技方面，SpaceX上市预期及国内商业航天政策催化推动相关板块上涨。资金面显示市场情绪偏谨慎，减持增加，换手率下降。未来需关注美国三季度经济数据、12月LPR、中美关税谈判进展及国内政策动向。