20231211-东方金诚-2023年11月物价数据点评_11月物价数据继续下行_通缩风险不大但低通胀现象值得重视_4页_310kb

2023年11月物价数据总结

主要事件

2023年11月，CPI同比下降0.5%，环比下降0.5%，降幅较上月扩大；PPI同比下降3.0%，环比下降0.3%，降幅较上月扩大0.4个百分点。数据低于市场预期，主要受食品价格下行偏快和国际原油价格下跌影响。

原因分析

• CPI下行：食品价格环比下降0.9%，超季节性水平；原油价格下跌导致能源价格同比从1.2%转为-1.3%；服务消费淡季及汽车等交通工具价格下降。
• PPI下行：原油价格波动向国内传导；国内投资和消费需求不足，工业品出厂价格上涨动力偏弱；大宗商品价格调整，如焦煤、动力煤价格下跌，钢材价格小幅回升。

当前评价

尽管CPI同比连续两个月负增长，但核心CPI同比保持正增长（0.6%），表明未形成通缩格局。当前“低通胀”现象显著，主要由“猪周期”探底和国际油价下跌所致，不存在长期通缩基础，但消费需求偏弱问题需重视。

未来展望

预计2024年CPI同比中枢回升至1.3%左右，通缩风险减弱；PPI同比跌幅或收窄至-2.8%。促消费政策将加大推进，形成消费和投资良性循环，推动经济复苏。2024年稳增长政策或将通过消费券和补贴短期拉动需求，并长期引导经济增长向消费驱动转型。

政策建议

中央政治局会议强调扩大内需，重点促进消费而非仅依赖投资。政策转向将包括财政支持消费、发放消费券等，旨在畅通国内循环，夯实高质量发展基础。