> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华创食饮行业研究报告总结 ## 核心内容概述 本报告分析了食品饮料行业当前面临的宏观经济压力与市场情绪变化，指出板块已历经十年级别的基本面与资金面考验。尽管短期内市场情绪低迷，但积极因素正在积累，板块底部信号渐明，建议投资者关注右侧机会，把握结构性改善趋势。 --- ## 行业运行分析 ### 白酒板块 - **基本面**：淡季动销符合预期，供给端控货为主，渠道库存边际去化，价盘总体平稳。 - **重点企业**： - **茅台**：回款发货正常，提价后价盘平稳，预计5-6月i茅台投放环比小幅增加。 - **五粮液**：上半年回款进度过半，普五批价前期下跌后近期小幅回升。 - **趋势判断**：26年全年白酒板块将进入主动调整阶段，26H2有望迎来拐点。 ### 餐饮供应链板块 - **板块趋势**：已至右侧，经营稳步修复。 - **细分领域**： - **速冻食品**：安井新品表现亮眼，淡季动销稳定，经营拐点明确。 - **调味品**：海天经营平稳，中炬改革效果显现，基本面有望持续修复。 - **连锁**：绝味新开新鲜零食店，反馈良好；锅圈单店开店保持高景气。 ### 啤酒板块 - **品牌分化**：5月延续4月态势，品牌表现分化。 - **重点企业**： - **华润**：量价保持增长，喜力在福建试点提价，终端配合度高。 - **青岛**：销量同比略降，但结构持续升级。 - **燕京**：U8保持双位数增长，A10推广顺利，华南市场份额提升潜力大。 - **重啤**：量价稳定，1L罐装增速较好，产品多元化创新进展显著。 ### 乳业板块 - **淡季表现**：终端动销平稳，龙头乳企4-5月销售稳定甚至增长。 - **趋势判断**：新品与新渠道开拓顺畅，渠道库存较轻，经营良性。预计5-6月去化将加速，淡季不淡传递积极信号。 ### 饮料零食板块 - **饮料**：龙头推新积极，扫码营销普及，PET成本上涨背景下，龙头企业有望加速收割市场份额。 - **零食**：盐津魔芋、线下渠道保持高增，洽洽在开门红基础上继续景气增长，零食量贩赛道值得重点关注。 --- ## 投资建议 ### 优选右侧机会 1. **中期布局**：关注基本面已走出冬天但股价仍处于低谷的优质蓝筹白马股，如海天、东鹏、安琪。 2. **短期机会**：把握边际改善的板块，如会稽山、盐津。 3. **零食量贩**：关注即将通兑的“很忙”、“万辰”，以及布局新鲜零食赛道的ST绝味。 ### 酒类推荐 - **首选**：茅台，批价回落企稳，预期筑底改善。 - **次选**：五粮液、汾酒，经营稳中向好。 - **关注**：低基数下弹性品种老窖。 ### 大众品推荐 - **推荐**：安井、颐海、巴比（餐饮供应链）；蒙牛、伊利、新乳业（乳业）。 - **关注**：中炬、天味的改善持续性。 --- ## 风险提示 - 宏观需求持续疲软 - 行业竞争加剧 - 成本上涨压制短期盈利 --- ## 团队介绍 - **欧阳予**：华创食饮团队负责人，9年食品饮料研究经验，多次获得新财富最佳分析师称号。 - **田晨曦**：酒类研究组高级分析师，5年消费行业研究经验。 - **王培培**：助理研究员，2024年加入。 - **范子盼**：大众品研究组组长，7年消费行业研究经验。 - **严文炀**：研究员，2023年加入。 - **董广阳**：华创证券研究所所长，17年食品饮料研究经验，多次获得新财富最佳分析师奖项。 --- ## 联系方式 如需获取完整报告或进一步咨询，请联系华创食饮团队，或发送邮件至 [email protected]。