> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 盛新锂能（002240）2026年半年报总结 ## 核心内容概述 盛新锂能（002240）在2026年上半年实现了显著业绩增长，营收和净利润均大幅上升，主要得益于锂盐出货量的高增长以及自有矿资源的利润贡献。公司整体表现符合市场预期，且在费用控制和现金流管理方面也有所改善，未来盈利能力有望持续增强。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 业绩表现 - **2026年H1业绩**：公司2026年上半年营收达到74亿元，同比大幅增长356%；归母净利润为10亿元，同比增长220%。 - **毛利率与净利率**：毛利率为32%，同比提升35个百分点；归母净利率为14%，同比提升66个百分点。 - **Q2业绩**：Q2营收为41亿元，同比增长339%，环比增长24%；归母净利润为5.5亿元，同比增长180%，环比增长18%。 - **利润来源**：Q2锂盐出货量显著增加，自有矿贡献核心利润，单吨利润约2万元，其中自有矿单吨利润达6-7万元。 ### 2. 锂盐业务发展 - **产量与销量**：2026年上半年锂盐产量达5.7万吨，销量为5.9万吨，分别同比增长69%和116%。 - **出货预测**：预计2026年全年锂盐出货量将超过12万吨，同比增长50%以上。 - **产能布局**：公司已建成锂盐产能13.7万吨，印尼盛拓6万吨锂盐项目已达产；计划在津巴布韦、尼日利亚分别建设年产7.5万吨硫酸锂项目。 - **资源自给**：公司权益资源量接近4万吨，自有矿产量占比持续提升，木绒矿预计2028年投产，设计产能为7-8万吨。 ### 3. 财务与运营改善 - **费用率下降**：2026年上半年期间费用率为7.5%，同比减少17个百分点；Q2期间费用率进一步降至7.3%，同比和环比分别下降14和0.4个百分点。 - **现金流改善**：2026年上半年经营性现金流为-2.5亿元，同比大幅下降241%；但Q2经营性现金流为4.2亿元，同比增长348%。 - **资本开支**：2026年上半年资本开支为3.2亿元，同比减少48%；Q2资本开支为1.6亿元，同比增长69%。 - **存货管理**：2026年上半年末存货为27亿元，较年初增长33%。 ### 4. 盈利预测与估值 - **盈利预测**：公司预计2026-2028年归母净利润分别为22.4/30/36.4亿元，同比分别增长353%/34%/21%。 - **估值指标**：2026-2028年对应PE分别为13x/10x/8x，估值持续走低，反映市场对公司未来盈利的乐观预期。 - **投资评级**：维持“买入”评级，预计未来6个月个股涨幅将显著高于基准。 ### 5. 风险提示 - **需求不及预期**：锂盐市场需求可能受宏观经济或新能源产业波动影响。 - **锂价波动**：锂价可能因供需变化而出现不及预期的情况。 - **海外投资风险**：公司在海外的项目可能面临政策、汇率、地缘政治等风险。 - **项目建设风险**：项目建设进度可能因外部因素影响，导致产能释放不及预期。 ## 财务数据摘要 ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|--------|--------|--------|--------| | 流动资产 | 7,022 | 11,029 | 15,502 | 19,042 | | 货币资金及交易性金融资产 | 2,882 | 3,314 | 7,404 | 11,118 | | 非流动资产 | 15,454 | 16,597 | 17,374 | 17,884 | | 资产总计 | 22,476 | 27,625 | 32,876 | 36,926 | ### 负债与股东权益（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|--------|--------|--------|--------| | 流动负债 | 8,253 | 11,058 | 13,513 | 14,172 | | 负债合计 | 10,869 | 13,674 | 16,129 | 16,788 | | 所有者权益合计 | 11,608 | 13,951 | 16,747 | 20,138 | ### 利润表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|--------|--------|--------|--------| | 营业总收入 | 5,064 | 15,049 | 16,200 | 16,178 | | 归母净利润 | (888) | 2,243 | 3,004 | 3,642 | | 毛利率 | 18.35 | 24.96 | 27.80 | 30.84 | | 归母净利率 | (17.54)| 14.90 | 18.54 | 22.51 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|--------|--------|--------|--------| | 经营活动现金流 | 950 | 2,648 | 4,723 | 5,781 | | 投资活动现金流 | (1,912)| (2,397)| (2,314)| (2,314)| | 筹资活动现金流 | 1,588 | 181 | 1,681 | 246 | | 现金净增加额 | 620 | 432 | 4,090 | 3,714 | ## 估值与财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|--------|--------|--------|--------| | 每股净资产（元） | 11.20 | 13.57 | 16.56 | 20.19 | | P/E（现价 & 摊薄） | (33.94)| 13.44 | 10.03 | 8.28 | | P/B（现价） | 2.94 | 2.43 | 1.99 | 1.63 | | ROIC（%） | (0.21) | 12.99 | 13.33 | 12.75 | | ROE（摊薄）（%） | (8.66) | 18.05 | 19.81 | 19.71 | ## 市场数据 | 指标 | 数据 | |--------------------|----------| | 收盘价（元） | 32.93 | | 一年最低/最高价（元） | 16.17/63.13 | | 市净率（倍） | 2.67 | | 流通A股市值（百万元） | 30,062.08 | | 总市值（百万元） | 30,140.63 | ## 投资建议 - **维持“买入”评级**：公司业绩表现强劲，锂盐出货高增，自有矿资源贡献显著，未来盈利能力有望持续提升。 - **估值持续走低**：随着业绩增长，公司估值逐步下降，反映市场对其未来盈利的乐观预期。 - **关注长期发展**：公司通过海外资源布局和产能扩张，未来资源自供比例将大幅提升，具备长期增长潜力。 ## 风险提示 - 需求不及预期 - 锂价不及预期 - 海外投资风险 - 项目建设进度不及预期 ## 免责声明 本报告由东吴证券研究所发布，仅供专业投资者使用。报告内容基于公开信息，不构成投资建议。投资者应结合自身情况做出决策，谨慎投资。