20260412-浙商期货-_MA周报_伊朗甲醇基础设施或遭打击_19页_12mb

【MA周报20260412】伊朗甲醇基础设施或遭打击

核心内容

核心观点

• 甲醇震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升，主要逻辑包括：
  • 美以冲突爆发，导致中东甲醇装置负荷大面积下降。
  • 国内进口面临减量，叠加MTO装置重启，库存将大幅去化。
  • 外围甲醇价格重心抬升，东南亚出口窗口打开，加速库存减少。
• 关注点：
  • 冲突持续时长。
  • 伊朗甲醇装置是否受袭，是否造成长期产能损失。

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产业链操作建议

参与角色	行为导向	情形导向	现货敞口	策略推荐	套保衍生品	买卖	套保比例(%)	入场价格	相关场外产品
煤化工生产企业	库存管理	有库存，担心MA价格下跌	多	买入看跌期权或做空期货合约	MA605P2550/MA605	买入/卖出	50	193.5/2550	-
贸易商	采购管理	建立库存，寻求低价买入MA	空	买入看涨期权或做多期货合约	MA605C2600/MA605	买入/买入	50	182/2550	-
贸易商	库存管理	有库存，寻求高价卖出MA	多	买入看跌期权或做空期货合约	MA605C2550/MA605	买入/卖出	50	193.5/2550	-
终端客户	采购管理	需要MA原料，担心价格上涨	空	买入看涨期权或做多期货合约	MA605C2600/MA605	买入/买入	50	182/2550	-
终端客户	库存管理	有原料库存，担心价格下跌	多	买入看跌期权或做空期货合约	MA605P2550/MA605	买入/卖出	50	193.5/2550	-

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库存与订单情况

内地库存

• 库存减少2.19万吨至39.2万吨，订单待发量增加2.42万吨至27.59万吨。
• 库存走低，订单量上升，显示企业积极出货，下游刚需补单，部分货源流入沿海。

港口库存

• 库存减少0.85万吨至102.55万吨，其中华东减少0.41万吨，华南减少0.44万吨。
• 到港量略回升，内地货源补充，但港口库存去化仍不及预期。

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供应与需求分析

供应情况

• 国内供应高位持稳，本周新增春检装置，但规模较小，对产量影响有限。
• 国际供应受冲击：
  • 伊朗装置几乎全部停车，影响产能。
  • 沙特Ar-Razi部分装置停车，卡塔尔装置不抗力停车，非伊地区开工不高。

需求情况

• 下游需求逐渐复苏：
  • 人造板厂询盘活跃，甲醛需求好转。
  • 醋酸开工稳健，出口预期增多。
  • MTBE负荷高位，出口套利窗口开启，受益于油品上涨。
  • BDO供应缩量，下游开工提高，支撑原料消化。
• MTO装置运行：
  • 中原石化20万吨装置长停。
  • 兴兴1月12日停车检修，暂无重启时间。

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生产成本与利润

生产成本

• 煤价震荡为主，国内动力煤产量与港口库存高位，供应宽松。
• 天然气制成本：西南地区为2620元/吨。
• 焦炉气制成本：受焦化开工影响，无明确成本概念。

利润

• 甲醇价格走高，各工艺利润有所修复。
• MTO利润：近期因价格反弹，利润再度恶化。
• 生产利润：
  • 煤制利润：内蒙古1505元/吨，山东、河南等地区均有所提升。
  • 天然气制利润：西南地区2620元/吨，利润稳定。
  • 焦炉气制利润：受焦化开工影响，波动较大。

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进口情况

• 1月进口108.39万吨，出口3.09万吨，净进口105.3万吨。
• 2月进口88.47万吨，出口1.52万吨，净进口86.95万吨。
• 2026年1-2月进口萎缩，3月预计回落至45万吨，4月可能小幅回升至60万吨。
• 伊朗为最大进口来源，其装置负荷下降对进口构成影响。
• 东南亚、印度甲醇价格大幅上涨，中国与东南亚价差拓宽，出口货源商谈活跃。

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地域价差与物流窗口

• 价差体现地区供需与成本差异，如鲁北-内蒙古北线、鲁北-山西临汾等。
• 物流窗口反映贸易流向，由北向南、由西向东趋势明显。
• 运费波动，部分线路运价上涨，反映运力紧张。

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基差与价差

• 基差走强，显示现货与期货价格关系。
• 月差走势：
  • 1-5合约价差走高后回落。
  • 5-9合约价差波动较大。
  • 9-12合约价差持续走高，反映市场预期。

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成交与持仓

• 成交量：甲醇各合约成交量波动，反映市场活跃度。
• 持仓量：01、05、09合约持仓量变化，显示市场情绪。
• 仓单：日度仓单总计显示交割意愿，仓单越多流动性越强。

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总结

本周甲醇市场因美以冲突及伊朗装置关停而震荡上行，库存持续去化，价格中枢有望抬升。供应端受伊朗装置停车影响，需求端逐渐复苏，MTO装置重启带动原料消耗。进口量预计在4月小幅回升，但东南亚与印度价格高位可能影响进口节奏。贸易商与终端客户需关注价格波动，采取期权对冲或期货套保策略以控制风险。库存与订单显示企业积极出货，但港口去库速度仍不及预期。基差与价差反映市场情绪变化，成交与持仓显示市场活跃度。整体来看，甲醇市场短期内仍以震荡为主，但中长期价格中枢有望上移。