> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【MA周报20260412】伊朗甲醇基础设施或遭打击 ## 核心内容 ### 核心观点 - **甲醇震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升**，主要逻辑包括： - **美以冲突爆发**，导致中东甲醇装置负荷大面积下降。 - **国内进口面临减量**，叠加MTO装置重启，库存将大幅去化。 - **外围甲醇价格重心抬升**，东南亚出口窗口打开，加速库存减少。 - **关注点**： - 冲突持续时长。 - 伊朗甲醇装置是否受袭，是否造成长期产能损失。 --- ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |----------|----------|----------|----------|----------|------------|------|--------------|-----------|--------------| | 煤化工生产企业 | 库存管理 | 有库存，担心MA价格下跌 | 多 | 买入看跌期权或做空期货合约 | MA605P2550/MA605 | 买入/卖出 | 50 | 193.5/2550 | - | | 贸易商 | 采购管理 | 建立库存，寻求低价买入MA | 空 | 买入看涨期权或做多期货合约 | MA605C2600/MA605 | 买入/买入 | 50 | 182/2550 | - | | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出MA | 多 | 买入看跌期权或做空期货合约 | MA605C2550/MA605 | 买入/卖出 | 50 | 193.5/2550 | - | | 终端客户 | 采购管理 | 需要MA原料，担心价格上涨 | 空 | 买入看涨期权或做多期货合约 | MA605C2600/MA605 | 买入/买入 | 50 | 182/2550 | - | | 终端客户 | 库存管理 | 有原料库存，担心价格下跌 | 多 | 买入看跌期权或做空期货合约 | MA605P2550/MA605 | 买入/卖出 | 50 | 193.5/2550 | - | --- ## 库存与订单情况 ### 内地库存 - **库存减少2.19万吨至39.2万吨**，**订单待发量增加2.42万吨至27.59万吨**。 - **库存走低**，订单量上升，显示企业积极出货，下游刚需补单，部分货源流入沿海。 ### 港口库存 - **库存减少0.85万吨至102.55万吨**，其中**华东减少0.41万吨，华南减少0.44万吨**。 - **到港量略回升**，内地货源补充，但港口库存去化仍不及预期。 --- ## 供应与需求分析 ### 供应情况 - **国内供应高位持稳**，本周新增春检装置，但规模较小，对产量影响有限。 - **国际供应受冲击**： - 伊朗装置几乎全部停车，影响产能。 - 沙特Ar-Razi部分装置停车，卡塔尔装置不抗力停车，非伊地区开工不高。 ### 需求情况 - **下游需求逐渐复苏**： - 人造板厂询盘活跃，甲醛需求好转。 - 醋酸开工稳健，出口预期增多。 - MTBE负荷高位，出口套利窗口开启，受益于油品上涨。 - BDO供应缩量，下游开工提高，支撑原料消化。 - **MTO装置运行**： - 中原石化20万吨装置长停。 - 兴兴1月12日停车检修，暂无重启时间。 --- ## 生产成本与利润 ### 生产成本 - **煤价震荡为主**，国内动力煤产量与港口库存高位，供应宽松。 - **天然气制成本**：西南地区为2620元/吨。 - **焦炉气制成本**：受焦化开工影响，无明确成本概念。 ### 利润 - **甲醇价格走高**，各工艺利润有所修复。 - **MTO利润**：近期因价格反弹，利润再度恶化。 - **生产利润**： - 煤制利润：内蒙古1505元/吨，山东、河南等地区均有所提升。 - 天然气制利润：西南地区2620元/吨，利润稳定。 - 焦炉气制利润：受焦化开工影响，波动较大。 --- ## 进口情况 - **1月进口108.39万吨，出口3.09万吨**，净进口105.3万吨。 - **2月进口88.47万吨，出口1.52万吨**，净进口86.95万吨。 - **2026年1-2月进口萎缩**，3月预计回落至45万吨，4月可能小幅回升至60万吨。 - **伊朗为最大进口来源**，其装置负荷下降对进口构成影响。 - **东南亚、印度甲醇价格大幅上涨**，中国与东南亚价差拓宽，出口货源商谈活跃。 --- ## 地域价差与物流窗口 - **价差体现地区供需与成本差异**，如鲁北-内蒙古北线、鲁北-山西临汾等。 - **物流窗口**反映贸易流向，**由北向南、由西向东**趋势明显。 - **运费波动**，部分线路运价上涨，反映运力紧张。 --- ## 基差与价差 - **基差走强**，显示现货与期货价格关系。 - **月差走势**： - 1-5合约价差走高后回落。 - 5-9合约价差波动较大。 - 9-12合约价差持续走高，反映市场预期。 --- ## 成交与持仓 - **成交量**：甲醇各合约成交量波动，反映市场活跃度。 - **持仓量**：01、05、09合约持仓量变化，显示市场情绪。 - **仓单**：日度仓单总计显示交割意愿，仓单越多流动性越强。 --- ## 总结 本周甲醇市场因**美以冲突**及**伊朗装置关停**而震荡上行，**库存持续去化**，**价格中枢有望抬升**。**供应端**受伊朗装置停车影响，**需求端**逐渐复苏，**MTO装置重启**带动原料消耗。**进口量**预计在4月小幅回升，但**东南亚与印度价格高位**可能影响进口节奏。**贸易商与终端客户**需关注价格波动，采取**期权对冲或期货套保策略**以控制风险。**库存与订单**显示企业积极出货，但港口去库速度仍不及预期。**基差与价差**反映市场情绪变化，**成交与持仓**显示市场活跃度。整体来看，甲醇市场短期内仍以**震荡为主**，但**中长期价格中枢有望上移**。