> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 南华期货 | 期市早餐2026.8.4 总结 ## 【宏观金融】 - **美伊谈判不确定性**：伊朗否认与美国进行对话，仅与阿曼就霍尔木兹海峡问题进行双边谈判，市场对谈判进展仍存疑。特朗普称谈判已启动，但伊朗称未进行直接谈判，双方立场对立。 - **美日联合干预汇市**：美日联手买入日元，推动日元反弹，干预规模创历史之最。此举主要是为了防止日元持续贬值对美债市场造成冲击。但利差悬殊问题难以根本解决，汇率反弹持续性存疑。 - **美联储态度偏稳**：美联储“三把手”表示当前利率处于“良好位置”，预计下半年通胀将逐步降温，但年内降息概率偏低。 - **人民币汇率**：美元兑人民币震荡上涨，人民币对美元中间价调贬。日元可能再次干预，人民币对美元或有走强动力。 - **全球市场情绪**：韩股KOSPI再暴跌超5%，韩国监管拟降杠杆；美伊局势持续发酵，对市场情绪造成扰动。 ## 【市场资讯】 - 美国7月ISM制造业PMI为55.6，高于预期，显示制造业活动扩张。 - 美国7月非农数据、Q2财报及全球央行年会是本周重点观察的宏观事件。 - 伊朗否认与美谈判，称仅与阿曼就霍尔木兹海峡问题进行沟通，但特朗普称谈判进行中，形势仍不明朗。 - 美国财政部与日本财务省确认实施汇市干预，未来或有进一步动作。 - 香港推出5年期人民币国债期货，成为全球首个以中国国债为标的的离岸期货产品。 ## 【南华观点】 - **宏观**：美伊谈判与日元干预是短期焦点，但需关注美债利率及美元走势。 - **股指**：震荡偏弱，量能修复但仍处低位，市场缺乏增量驱动，结构性行情或以中小盘为主。 - **国债**：T放量减仓，TL缩量创新高，市场情绪分化，建议T止盈，TL多单持有但勿追加。 - **贵金属**：油价回落与美联储鸽派预期利好贵金属，但美伊局势与加息预期仍是主要变量。8-9月数据及全球央行年会将影响贵金属走势。 - **新能源**：碳酸锂短期震荡，受终端需求与库存影响；工业硅与多晶硅因会议预期上涨，但基本面尚未反转，行情以震荡为主。 - **有色金属**：铜关注106360-106760压力；铝受外盘支撑，但国内库存增加限制涨幅；锌受ISM数据影响回吐涨幅；锡低库存支撑盘面，但需求约束仍在；铅受需求偏弱与仓单增加压制。 - **能源油气**：原油因美伊谈判预期回落，但供应端紧张仍存；LPG因到港量下降，内盘承压；乙二醇库存去化，价格高位支撑。 - **化工**：纸浆与胶版纸震荡，需求偏弱；油制乙二醇利润承压，煤制乙二醇表现较好。 - **黑色**：螺纹与热卷震荡偏弱，库存累库，钢厂盈利下降；铁矿石发运回升，但需求偏弱，短期走势偏弱；硅铁与硅锰高库存压制上涨。 - **油脂饲料**：油脂走势分化，棕榈油因远期供给收缩获得买盘支持；豆油与菜油缺乏新驱动，维持震荡；豆一受消费淡季与进口大豆分流压制，维持震荡。 - **农副软商品**：生猪承压下跌，养殖端亏损，出栏均重偏高，需求端受高温与节假日影响疲软。 ## 【关键信息】 - **美伊局势**：谈判进展不明朗，霍尔木兹海峡通行情况仍是关键变量，对油价及贵金属影响显著。 - **日元干预**：美日联手干预汇市，推动日元反弹，但干预无法解决根本利差问题，后续走势仍需观察。 - **美联储政策**：加息预期仍强，年内降息概率偏低，但2027年二季度或有重启降息可能。 - **国内经济**：国内政策托底明显，但市场缺乏持续增量驱动，整体情绪偏弱。 - **产业链动态**：多个品种受库存压力与需求疲弱影响，价格维持震荡，部分品种如碳酸锂、LPG、乙二醇因基本面支撑维持高位。 - **市场情绪**：整体偏谨慎，对宏观政策及地缘风险高度敏感，市场参与者观望情绪浓厚。 ## 【风险提示】 - 中东局势反复、美联储鹰派预期、流动性风险、地缘冲突对供应链的影响。 - 伊朗与美国的谈判进展、霍尔木兹海峡通行情况、原油价格波动。 - 国内库存压力、需求疲软、政策变动及市场情绪波动。 - 期货市场中可能出现的空逼多、资金行为主导的极端行情。