20260301-东证期货-股指期货周度报告_避险情绪或遭遇政策维稳_A股仍存韧性_18页_6mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 避险情绪或遭遇政策维稳，A股仍存韧性 走势评级： 股指：震荡 报告日期： 2026年3月1日 # ★一周复盘：节后A股开门红，能源涨、消费跌 本周（02/23-02/27）以美元计价的全球股市收涨。MSCI全球指数涨 $0.36\%$ ，其中新兴市场 $(+2.77\%)$ >发达市场 $(+0.04\%)$ >前沿市场 $(+0.01\%)$ 。韩国股市涨 $9.57\%$ 跑赢全球，沙特股市跌 $1.70\%$ 全球表现最差。中国权益分化，A股>港股>中概股，A股表现出独立性。A股各指数中，中证1000表现最好，涨幅 $4.34\%$ 上证50指数表现最差，涨幅仅 $0.17\%$ 。本周A股日均成交额24407亿元，较节前最后一周放量3294亿元。本周A股中信一级行业中共24个上涨（上周16个），6个下跌（上周14个）。涨幅最大的行业为钢铁 $(+11.80\%)$ ，跌幅最大的行业为传媒 $(-4.44\%)$ 。利率方面，本周10Y国债收益率下行，1Y上行，利差缩小。ETF资金流向方面，跟踪沪深300指数的ETF份额本周减少9.3亿份，跟踪中证500的ETF份额减少6.1亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周减少23.5亿份。 # ★下周观点：避险情绪遭遇政策维稳，A股或V型反转 周末以色列和美国对伊朗发起武装袭击，伊朗剧烈反击，地缘冲突爆发。伊朗在中国的贸易占比并不高，2025年中国对伊朗出口总金额为69.3亿美元，占中国出口总额的 $0.18\%$ ；中国自伊朗进口商品总金额为30.3亿美元，占中国进口总额的 $0.12\%$ 。虽然伊朗对中国占比不高，但霍尔木兹海峡仍是中国重要的原油输入渠道，若因战争而持续封锁，则推高中国能源价格，带来输入性通胀几乎是必然结果，但这种情况要视战争持续时间而定。下一周A股总体基调将以避险为主，油气、军工、红利等板块或表现出韧性，但后半周两会召开也存在国家队维稳的可能。 # ★风险提示： 经济基本面修复不及预期，海外地缘风险加剧。 东方证券 ORIENT SECURITIES 期货 王培丞 高级分析师（股指） 从业资格号： F03093911 投资咨询号： Z0017305 Tel: 8621-63325888 peicheng.wang@ orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 # 目录 1、一周观点与宏观重点事件概览 2、一周市场行情总览 6 2.1全球股市周度概览 2.2 中国股市周度概览 2.3 中外股市 GICS 一级行业周度概览 2.4 中国A股中信一级行业周度概览 2.5 中国A股风格周度概览：中盘价值占优 ..... 8 2.6 期指基差概览 ..... 8 3、指数估值与盈利预测概览 9 3.1 宽基指数估值 9 3.2一级行业估值 9 3.3 宽基指数股权风险溢价 ..... 10 3.4 宽基指数一致预期盈利增速 ..... 11 4.1利率与汇率 12 4.2 交易型资金跟踪 ..... 12 4.3 通过ETF流入的资金跟踪 ..... 13 5、国内宏观高频数据跟踪 14 5.1 供给端：轮胎开工率年后修复 ..... 14 5.2 消费端：二手房成交季节性回升 ..... 15 5.3 通胀观察：物价小幅扩张 ..... 16 6、风险提示 16 # 图表目录 图表1：MSCI全球股市周涨跌幅(%，USD) 6 图表2：中国权益市场周涨跌幅（%, Local） 6 图表3：中国A股和全球GICS一级行业周涨跌幅对比（%, Local） 图表4：中国A股中信一级行业周涨跌幅（%, Local） 图表5：本周价值跑赢成长，市值风格偏中盘 图表6：IH当季合约年化基差率（剔除分红） 8 图表7：IF当季合约年化基差率（剔除分红） 8 图表8：IC当季合约年化基差率（剔除分红） 8 图表9：IM当季合约年化基差率（剔除分红） 8 图表10：宽基指数估值概览 图表11：一级行业估值概览 图表12：沪深300的ERP本周小幅下行 10 图表13：中证500的ERP本周小幅下行 10 图表14：中证1000的ERP本周小幅下行 10 图表15：沪深300预测盈利增速 11 图表16：中证500预测盈利增速 11 图表17：中证1000预测盈利增速 11 图表18：本周10Y下行，1Y上行，利差收缩 12 图表19：美元指数97.6，离岸人民币6.86 12 图表20：本周北向日均成交额较上周增加551亿元 12 图表21：本周融资余额较上周增加776亿元 12 图表22：本周跟踪沪深300的ETF份额减少9亿份 13 图表23：本周追踪中证500的ETF份额减少6亿份 13 图表24：本周跟踪中证1000的ETF份额减少24亿份 13 图表25：本周追踪中证A500的ETF份额减少41亿份 13 图表26：全国高炉开工率(247家) 14 图表27：全国焦化企业开工率(100家) 14 图表28：国内粗钢日均产量：(万吨/天) 14 图表29：轮胎开工率回升 14 图表30：30大中城市一手房成交面积 15 图表31：重点16城二手房成交面积 15 图表32：100大中城市土地成交面积 15 图表33：全国二手房挂牌量和挂牌价 15 图表34：乘用车批发销量同比增速回升 15 图表35：原油价格回落至71美元/桶左右 15 图表36：生产资料价格快速上升 16 图表37：农产品价格高位回落 16 图表38：大宗商品指数周涨跌幅（%） 16 # 1、一周观点与宏观重点事件概览 # 下周观点：地缘冲突爆发、国内两会召开，政策托举仍存，A股或上演V型反转走势 节后第一周A股取得开门红，市场成交放量至2.4万亿元水平，流动快快速回归场内。从结构看，受地缘冲突升温影响，油气、贵金属板块领涨，而受AI技术突破取代部分软件公司、以及春节假期国内消费仅保持平稳等因素影响，传媒板块和消费板块领跌。A股虽板块切换不断，但总体上涨。周末以色列和美国对伊朗发起武装袭击，伊朗剧烈反击，地缘冲突爆发。伊朗在中国的贸易占比并不高，2025年中国对伊朗出口总金额为69.3亿美元，占中国出口总额的 $0.18\%$ ；中国自伊朗进口商品总金额为30.3亿美元，占中国进口总额的 $0.12\%$ 。虽然伊朗对中国占比不高，但霍尔木兹海峡仍是中国重要的原油输入渠道，若因战争而持续封锁，则推高中国能源价格，带来输入性通胀几乎是必然结果，但这种情况要视战争持续时间而定。下一周A股总体基调将以避险为主，油气、军工、红利等板块或表现出韧性，但后半周两会召开也存在国家队维稳的可能。 # 2、一周市场行情总览 # 2.1 全球股市周度概览 本周（02/23-02/27）以美元计价的全球股市收涨。MSCI全球指数涨 $0.36\%$ ，其中新兴市场 $(+2.77\%)$ >发达市场 $(+0.04\%)$ >前沿市场 $(+0.01\%)$ 。韩国股市涨 $9.57\%$ 跑赢全球，沙特股市跌 $1.70\%$ 全球表现最差。 图表 1: MSCI 全球股市周涨跌幅(%, USD) 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 # 2.2 中国股市周度概览 本周（02/23-02/27）中国权益分化，A股>港股>中概股，A股表现出独立性。A股各指数中，中证1000表现最好，涨幅 $4.34\%$ ，上证50指数表现最差，涨幅仅 $0.17\%$ 。本周A股日均成交额24407亿元，较节前最后一周放量3294亿元。 图表2：中国权益市场周涨跌幅 $(\%)$ ，Local) 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 # 2.3中外股市GICS一级行业周度概览 本周全球GICS一级行业多数收涨，领跑行业为材料（+3.99%），领跌行业为金融（-1.10%）。中国市场中，材料行业涨幅最大（+8.03%），电信服务最差（-3.20%）。 图表3：中国A股和全球GICS一级行业周涨跌幅对比 $(\%)$ ，Local) 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 # 2.4 中国A股中信一级行业周度概览 本周A股中信一级行业中共24个上涨（上周16个），6个下跌（上周14个）。涨幅最大的行业为钢铁 $(+11.80\%)$ ，跌幅最大的行业为传媒 $(-4.44\%)$ 。 图表4：中国A股中信一级行业周涨跌幅（%，Local） 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 # 2.5 中国A股风格周度概览：中盘价值占优 图表5：本周价值跑赢成长，市值风格偏中盘 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 # 2.6 期指基差概览 图表 6：IH 当季合约年化基差率(剔除分红) 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表7：IF当季合约年化基差率（剔除分红） 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表 8：IC 当季合约年化基差率(剔除分红) 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表9：IM当季合约年化基差率（剔除分红） 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 # 3、指数估值与盈利预测概览 # 3.1 宽基指数估值 图表 10：宽基指数估值概览 一级行业 PE(本周) 八年分位 PE(本年初) PE年内变化 PB(本周) 八年分位 PB(本年初) PB年内变化 上证50 11.48 77.07% 11.85 -0.37 1.27 60.09% 1.30 -0.03 中证100 17.47 98.83% 17.40 0.07 1.89 97.66% 1.87 0.01 深证100 25.88 77.97% 25.41 0.46 2.98 57.88% 2.94 0.04 中证200 23.72 100.00% 21.87 1.85 2.12 90.14% 1.96 0.16 沪深300 14.13 80.68% 14.17 -0.05 1.49 59.28% 1.49 0.00 中证500 38.84 96.80% 33.80 5.04 2.68 93.33% 2.32 0.36 中证1000 52.31 93.02% 46.30 6.00 2.79 78.60% 2.47 0.32 中证2000 171.59 99.84% 155.29 16.30 3.17 100.00% 2.82 0.35 创业板指 43.32 56.89% 40.77 2.55 5.69 71.49% 5.49 0.20 科创50 165.58 95.30% 161.14 4.44 6.45 70.60% 6.14 0.31 北证50 61.58 75.73% 60.29 1.29 5.17 90.94% 5.06 0.11 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 # 3.2 一级行业估值 图表 11：一级行业估值概览 一级行业 PE(本周) 八年分位 PE(本年初) PE年内变化 PB(本周) 八年分位 PB(本年初) PB年内变化 石油石化 16.48 53.69% 14.71 1.77 1.53 99.86% 1.37 0.16 煤炭 18.84 94.14% 16.67 2.17 1.70 95.27% 1.51 0.20 有色金属 37.99 57.48% 28.56 9.42 4.50 99.68% 3.54 0.96 电力及公用事业 21.50 42.34% 19.95 1.55 1.86 79.50% 1.71 0.15 钢铁 68.15 90.67% 58.51 9.64 1.42 82.70% 1.23 0.19 基础化工 53.63 95.72% 45.92 7.71 3.00 74.10% 2.58 0.42 建筑 13.49 85.95% 12.37 1.12 0.88 27.34% 0.81 0.07 建材 47.50 97.52% 40.20 7.30 1.57 34.55% 1.28 0.29 轻工制造 91.62 99.95% 86.11 5.51 2.45 53.15% 2.24 0.22 机械 54.41 78.02% 47.48 6.93 3.42 98.47% 2.99 0.43 电力设备及新能源 67.39 98.24% 62.79 4.60 3.56 81.26% 3.26 0.30 国防军工 210.11 99.77% 187.05 23.06 5.22 99.59% 4.76 0.46 汽车 33.65 59.68% 33.03 0.62 2.66 83.38% 2.62 0.04 商贸零售 96.71 88.17% 92.97 3.74 1.72 77.88% 1.70 0.02 消费者服务 68.27 62.06% 70.16 -1.89 2.99 21.40% 3.09 -0.10 家电 16.06 33.87% 15.98 0.08 2.63 29.19% 2.60 0.03 纺织服装 47.79 99.64% 45.70 2.09 1.97 69.10% 1.89 0.08 医药 46.75 76.44% 47.16 -0.40 3.05 18.83% 2.97 0.07 食品饮料 21.25 7.16% 21.09 0.17 4.16 3.11% 4.14 0.02 农林牧渔 29.38 38.51% 27.15 2.24 2.62 23.87% 2.64 -0.03 银行 6.53 59.50% 7.24 -0.72 0.64 31.58% 0.71 -0.07 非银行金融 10.93 0.54% 11.34 -0.41 1.44 37.21% 1.49 -0.05 房地产 #N/A #N/A #N/A #N/A 0.99 38.51% 0.93 0.06 交通运输 18.74 38.24% 18.06 0.68 1.47 34.41% 1.42 0.05 电子 88.83 98.87% 78.74 10.09 5.60 98.47% 5.05 0.55 通信 27.47 42.30% 26.84 0.63 2.48 56.31% 2.43 0.05 计算机 139.67 82.07% 132.08 7.58 5.55 95.99% 5.25 0.30 传媒 77.12 63.71% 67.29 9.83 3.10 85.00% 2.77 0.34 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 # 3.3 宽基指数股权风险溢价 图表 12：沪深 300 的 ERP 本周小幅下行 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表 13：中证 500 的 ERP 本周小幅下行 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表14：中证1000的ERP本周小幅下行 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 # 3.4 宽基指数一致预期盈利增速 沪深300的2025年预期盈利增速调低至 $7.95\%$ ，2026年预期盈利增速调高为 $9.95\%$ 中证500的2025年预期盈利增速调低至 $21.32\%$ ，2026年预期盈利增速调高至 $25.02\%$ 中证1000的2025年预期盈利增速调低至 $22.71\%$ ，2026年预期盈利增速调低至 $23.26\%$ 。 图表 15：沪深 300 预测盈利增速 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表16：中证500预测盈利增速 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表17：中证1000预测盈利增速 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 # 4、流动性与资金流向跟踪 # 4.1 利率与汇率 图表18：本周10Y下行，1Y上行，利差收缩 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表19：美元指数97.6，离岸人民币6.86 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 # 4.2 交易型资金跟踪 图表20：本周北向日均成交额较上周增加551亿元 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表21：本周融资余额较上周增加776亿元 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 # 4.3 通过ETF流入的资金跟踪 据统计，跟踪沪深300的场内ETF共计30只，跟踪中证500的场内ETF共计29只，跟踪中证1000的场内ETF共计15只。跟踪中证A500的场内ETF共40只。 图表22：本周跟踪沪深300的ETF份额减少9亿份 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表23：本周追踪中证500的ETF份额减少6亿份 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表24：本周跟踪中证1000的ETF份额减少24亿份 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表25：本周追踪中证A500的ETF份额减少41亿份 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 # 5、国内宏观高频数据跟踪 # 5.1 供给端：轮胎开工率年后修复 图表26：全国高炉开工率(247家) 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表27：全国焦化企业开工率(100家) 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表28：国内粗钢日均产量：(万吨/天) 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表29：轮胎开工率回升 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 # 5.2 消费端：二手房成交季节性回升 图表30：30大中城市一手房成交面积 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表31：重点16城二手房成交面积 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表32：100大中城市土地成交面积 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表33：全国二手房挂牌量和挂牌价 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表34：乘用车批发销量同比增速回升 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表35：原油价格回落至71美元/桶左右 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 # 5.3 通胀观察：物价小幅扩张 图表36：生产资料价格快速上升 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表37：农产品价格高位回落 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表38：大宗商品指数周涨跌幅 $(\%)$ 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 # 6、风险提示 海外地缘风险加剧。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期(3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 # 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云计算、人工智能、区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力，坚持市场化、国际化、集团化发展方向，朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行。 # 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1454号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东证衍生品研究院，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 # 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