> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 食品饮料行业分析总结 ## 核心内容 2026年春季糖酒会在成都召开，整体表现较为平淡，头部酒企减少参展，显示出行业正经历结构性调整。从产业趋势来看，白酒行业呈现分化、出清和转型的特征，需求端品牌集中度提升，价格带韧性呈现高端 > 中端 > 次高端的格局。供给端酒企普遍维护核心单品价格体系，推进去库、促进动销，渠道管理方面注重数字化和新客群挖掘。食品行业则聚焦健康功能升级，渠道变革成为重要增长点，新兴零售模式和国际化布局成为新增长机遇。 ## 主要观点 ### 白酒行业 1. **行业分化持续**：需求端结构持续分化，品牌集中度提升，价格体系以龙头酒企为核心。 2. **报表持续出清**：酒企通过控货、去库、优化渠道等措施释放报表压力，风险逐步出清。 3. **龙头率先复苏**：茅台通过改革率先走出底部，批价稳定，酱香酒电商渠道表现良好。 4. **新趋势显现**： - **新酒饮**：汾酒、泸州老窖等推出新酒饮产品矩阵，如陈皮汾酒、低度产品等。 - **线上化和即时零售**：线上渠道显著增量，成为重要增长点。 5. **策略调整**： - **茅台**：继续推进改革，关注一季报及中长期配置。 - **五粮液**：动销良好，品牌韧性显现，产品矩阵多元化，满足年轻化、国际化需求。 - **泸州老窖**：控量挺价，拓展低度产品，触达年轻客群。 - **珍酒李渡**：老品大幅出清，新品大珍贡献增量，推出权益支付计划和股权激励。 - **水井坊**：持续去库释压，优化渠道与价格体系。 - **舍得酒业**：2025年出清，2026年渐进改善，聚焦高端化与线上渠道。 ### 食品行业 1. **健康化趋势明显**：低糖、低GI、药食同源等产品集中爆发，推动行业升级。 2. **渠道变革**：即时零售、出海、自有品牌、数字化AI等成为新方向。 3. **细分龙头布局**： - **汤臣倍健**：聚焦线上渠道，多品类破局，目标实现收入增长。 - **均瑶健康**：饮料主业突出，盒马新品表现亮眼，拓展CVS与自动售卖渠道。 - **民生健康**：维矿推新稳健增长，戒烟药新品有望放量。 - **技源集团**：前瞻布局个性化精准营养，HMB原料市场增长潜力大。 - **海欣食品**：主品类承压，休闲零食成为增长引擎，拓展专业零食渠道。 - **海融科技**：收入承压，优化渠道结构，拓展海外市场与直销渠道。 - **好想你**：春节错期礼赠属性催化，呜呜很忙H股上市增厚利润。 ## 关键信息 - **白酒投资建议**：短期关注一季报，中期把握配置机遇。首推贵州茅台，关注五粮液、山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒、泸州老窖等。 - **食品投资建议**：聚焦复苏与成长双主线，复苏主线包括大餐饮链、乳制品等；成长主线包括零食、饮料及α个股。 - **风险提示**：原材料成本超预期上涨、消费复苏不及预期、行业竞争加剧。 ## 总结 白酒行业正经历结构性调整，龙头酒企通过改革和策略优化率先复苏，行业整体呈现底部萌生机。产品矩阵多元化、线上渠道拓展、健康化趋势成为行业发展的关键方向。食品行业则聚焦健康功能升级与渠道变革，通过新品、新兴渠道及国际化布局挖掘增长机会，细分龙头表现亮眼，未来增长潜力较大。 --- **分析师**：李梓语、陈熠、黄越、王玲瑶、李依琳 **研究助理**：吴林轩 **免责声明**：本报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，不保证内容的准确性和完整性。