> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 市场总结 ## 核心内容 近期聚酯产业链整体表现波动较大，市场预期供应继续缩减，关注炼厂开工情况。PX/PTA/PF/PR/MEG主力合约在3月11日出现“V”型反弹，但夜盘下跌为主，主要受原油价格重心下移影响。尽管存在一些缓解迹象，如特朗普态度边际缓和、G7联合释放原油储备等，但霍尔木兹海峡尚未恢复正常通航，原油供应仍偏紧张，成本支撑和供应担忧持续影响化工品走势。 ## 主要观点 - **市场波动**：聚酯产业链价格波动明显，受原油价格、地缘政治及炼厂减产等多重因素影响。 - **成本端影响**：伊朗局势紧张导致原油价格上涨，对PX、PTA等化工品形成成本支撑。 - **供应缩减**：炼厂持续减产，导致实物货源紧缺，逼仓风险上升。 - **需求恢复**：聚酯和织造负荷逐步恢复，但下游补库存动作仍需观察。 - **加工费变化**：PTA现货加工费压缩，但期现共振上涨；PF加工差缩小，短纤产销冷清。 - **库存变化**：PTA、PX、PF、PR等品种库存下降，显示市场去库趋势。 - **策略建议**：单边操作建议谨慎逢低做多套保，跨期操作关注PX PTA5-9正套。 ## 关键信息 ### 一、价格与基差 - TA主力合约及基差出现反弹。 - PX主力合约及基差走势同步上涨。 - PTA华东现货基差小幅反弹。 - 短纤基差上涨，显示市场对原料价格的反应。 ### 二、上游利润与价差 - PXN加工费下降，反映成本压力。 - PTA现货加工费压缩，但期现共振上涨。 - 韩国二甲苯异构化利润下降，STDP选择性歧化利润也有所下滑。 ### 三、国际价差与进出口利润 - 甲苯美亚价差扩大，显示国际供需失衡。 - PTA出口利润表现良好，但需关注国际价格波动。 ### 四、上游PX和PTA开工 - 中国、韩国、台湾PTA负荷逐步回升，但受原料供应不稳定影响。 - PX负荷下降，供应紧张，进一步推动价格上涨。 ### 五、社会库存与仓单 - PTA社会库存下降，仓单库存减少，显示市场去库趋势。 - PX月度社会库存下降，仓单库存维持低位。 - PF仓单库存维持稳定，但现货加工费压缩。 ### 六、下游聚酯负荷 - 聚酯开工率84.1%，环比上升4.6%，春节后逐步恢复。 - 直纺长丝负荷上升，短纤产销冷清，下游观望情绪浓厚。 - 江浙地区织机、加弹、印染开机率逐步恢复，但出口订单情况仍需关注。 ### 七、PF详细数据 - 涤纶短纤负荷上升，但权益库存天数下降。 - 1.4D实物库存和权益库存均下降，显示去库趋势。 - 再生棉型短纤负荷上升，原再生价差缩小。 - 纯涤纱和涤棉纱开机率上升，但生产利润下降，加工费压缩。 ### 八、PR基本面详细数据 - 聚酯瓶片负荷上升，但库存天数下降，现货加工费上涨。 - 瓶片出口加工费和利润表现良好，但需关注价格高位后的成交情况。 - 瓶片次月和次次月月差扩大，显示市场对远期供应的担忧。 ## 风险提示 - 原油和汽油价格大幅波动。 - 宏观政策出现超预期变化。 - 地缘冲突进一步升级或缓解。 ## 研究团队 - **梁宗泰**：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616 - **陈莉**：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421 ## 联系信息 - 客服热线：400-628-0888 - 官方网址：www.htfc.com - 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，不承担任何法律责任。报告版权为华泰期货研究院所有，未经许可不得擅自使用或传播。