> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 原油、沥青、燃料油及低硫燃料油市场分析总结 ## 核心内容概览 本报告分析了原油、沥青、燃料油及低硫燃料油的市场走势，结合供给、需求及地缘政治等因素，对各品种的操作策略进行了预判。 ## 原油市场分析 ### 主要观点 - **供给端紧张**：霍尔木兹海峡持续关闭导致中东超千万桶/日产能关停，乌克兰频繁袭击俄罗斯炼厂与港口，使俄原油及成品油出口下降约50万桶/日。 - **美国库存下降**：美国商业原油库存加快下滑，汽油库存已低于五年季节性低点。 - **需求端韧性**：尽管高价抑制需求，但石化及航空以外的刚性消费仍具韧性，美国炼厂裂解利润维持高位，支撑开工率。 - **油价走势**：地缘冲突未解前，油价将维持高位剧烈震荡，易涨难跌，但上方空间受制于衰退预期，需警惕停火信号引发的回调风险。 ### 操作建议 - **评级**：☆☆☆（三颗星） - **趋势判断**：当前市场具备较为明晰的上涨趋势，仍存在投资机会。 ## 沥青市场分析 ### 主要观点 - **供应端低位**：美伊谈判陷入僵局，霍尔木兹海峡通航受阻，国际油价高位震荡。5月炼厂排产仅127.5万吨，下周山东岚桥等炼厂继续停产，部分炼厂转产，开工率难以回升。 - **需求端疲弱**：北方刚需缓慢释放，南方降雨天气抑制采购，高价资源成交受阻。 - **价格支撑**：低供应、低库存对沥青价格形成核心支撑。 - **上行空间受限**：需求疲弱及成本端潜在回调风险限制上行空间。 ### 操作建议 - **评级**：☆☆☆（三颗星） - **趋势判断**：沥青价格维持高位震荡，具备一定的上涨趋势，但需谨慎操作。 ## 燃料油 & 低硫燃料油市场分析 ### 主要观点 - **高硫燃料油**： - 供应端：中东高硫到港量环比上升5%，但仍低于4月水平；俄罗斯货源因袭击减少，4-5月装船放缓将逐步影响亚太到港量。 - 需求端：富查伊拉遇袭后部分船燃需求转向新加坡，2-3月加注量同比明显提升，但4月环比下降10%，同比增速放缓。夏季发电旺季来临，埃及到港量环比增速保持在20%以上。 - **趋势判断**：高硫供应紧张格局有望加剧，叠加夏季需求支撑，价格维持高位震荡。 - **低硫燃料油**： - 供应端：科威特5月至今无发货，巴西发货自一季度较快后于4月回落。成品油消费旺季裂解利润推高，进一步收紧低硫供应。 - 需求端：海外炼厂供应回落，成品油旺季推高裂解利润，从组分端获得支撑。 - **趋势判断**：低硫供应收紧，价格具备上涨支撑。 ### 操作建议 - **评级**：☆☆☆（三颗星） - **趋势判断**：燃料油及低硫燃料油均具备上涨趋势，当前仍具备投资机会。 ## 星级说明 - **红色星级**：预判趋势性上涨 - **绿色星级**：预判趋势性下跌 - **一颗星（★☆☆）**：趋势有上涨/下跌驱动，但盘面可操作性不强 - **两颗星（★★☆）**：趋势较为明晰，行情正在盘面发酵 - **三颗星（★★★）**：趋势更加明晰，当前具备相对恰当的投资机会 - **白星**：短期趋势处于相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 ## 关键信息总结 | 品种 | 供应端状况 | 需求端状况 | 价格走势 | 操作建议 | |--------------|----------------------------------|----------------------------------|--------------------------|------------------| | 原油 | 中东产能关停，俄罗斯出口下降 | 美国库存下降，刚性需求支撑 | 高位震荡，易涨难跌 | 谨慎做多，警惕回调 | | 沥青 | 供应低位，炼厂持续停产 | 北方刚需释放，南方需求疲弱 | 高位震荡 | 回调做多，避免追高 | | 高硫燃料油 | 中东到港回升，但低于4月水平 | 夏季发电旺季支撑需求 | 供应紧张，价格支撑较强 | 偏多操作 | | 低硫燃料油 | 科威特无发货，巴西发货回落 | 成品油旺季推高裂解利润，支撑需求 | 供应收紧，价格支撑较强 | 偏多操作 | ## 免责声明 - 本报告由国投期货有限公司发布，仅供其客户使用。 - 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。 - 报告内容仅作参考，不构成投资建议。 - 未经许可，不得复制、转载或用于其他用途。 ```