> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 基市回顾 | Alpha、CTA周度报告总结 ## 核心内容概述 本报告为国泰君安期货发布的《Alpha市场观察报告》与《CTA市场观察报告》，时间范围为2026年8月28日至2026年9月4日。报告主要分析了股票市场与商品市场的表现，以及相关策略和因子的运行情况，为专业投资者提供市场动态与投资策略的参考。 --- ## Alpha市场观察报告 ### 1. 指数收益 - **股票市场**：本周各大指数涨跌分化，具体表现如下： - 上证50：上涨 $0.02\%$ - 沪深300：下跌 $1.33\%$ - 中证500：下跌 $3.07\%$ - 中证1000：下跌 $2.56\%$ - 国证2000：下跌 $1.83\%$ - 创业板指：下跌 $4.03\%$ - **个股波动**：截面波动率（剔除近期上市新股）为 $5.81\%$，个股收益率25分位数为 $-3.20\%$，75分位数为 $1.91\%$ - **行业表现**：行业涨跌分化，涨幅前三为传媒、银行、农林牧渔，跌幅前三为电子、有色金属、建筑材料 ### 2. 市场动态 - **基差贴水**：本周基差贴水整体走阔，IC与IM贴水急剧走阔，IF贴水仅小幅走阔，显示中小盘端承压，大盘端稳定。 - **对冲环境**：存量中性策略空头端因贴水走阔产生浮盈修复，对冲效果边际增强；但IC、IM深贴水回升意味着展期成本压力上升，对冲环境较上周明显收紧。 - **成交量**：本周成交量日均约1.95万亿，较上周有所下降。 ### 3. 因子概况 - **风格因子**：动量因子延续负收益，跌幅扩大；Beta因子负收益明显扩大；波动率因子与流动性因子由正转负。 - **小市值风格**：小市值占优程度加剧，中盘股因子负收益扩大，市值分布U型特征加剧，中盘塌陷压力加大。 - **基本面因子**：盈利收益率因子、成长因子与红利因子均由负转正；盈利因子维持负收益但跌幅收窄。 - **其他因子**：价值因子、投资质量因子与杠杆因子均由正转负，盈利波动率因子负收益进一步扩大。 - **综合判断**：市场避险情绪升温，低弹性防御与小市值风格共振，动量策略持续承压，基本面因子轮动加剧，方向不一，因子持续性偏弱，风格切换成本上升，超额预期维持中性偏谨慎。 --- ## CTA市场观察报告 ### 1. 指数收益 - **南华商品指数**：整体上涨1.65% - 南华农产品指数：上涨0.20% - 南华能化指数：上涨6.69% - 南华贵金属指数：下跌4.14% - 南华有色金属指数：下跌0.65% - 南华黑色指数：上涨1.04% ### 2. 因子概况 - **策略表现**：整体因子分化，短周期策略表现优于中长周期策略。 ### 3. 回顾展望 - **上周表现**：市场下行，各类策略均有所磨损。 - **本周展望**：市场震荡，各类策略或均有所修复。 --- ## 关键信息与主要观点 ### 市场趋势 - 股票市场整体偏弱，中小盘指数跌幅较大，大盘指数相对稳定。 - 商品市场呈现分化，能化与黑色板块上涨，贵金属与有色金属下跌。 ### 策略与因子表现 - **Alpha市场**：中性策略对冲效果增强，但中小盘展期成本上升，对冲环境收紧。 - **CTA市场**：短周期策略表现优于中长周期策略，市场震荡中策略或有修复机会。 - **因子分化**：动量、Beta、波动率、流动性因子表现不佳，而盈利收益率、成长、红利因子有所回升；价值、投资质量、杠杆因子走弱，基本面方向分化明显。 ### 风险提示 - 投资者应根据自身风险承受能力做出决策，避免盲目操作。 - 报告内容不构成具体投资建议，仅作为市场观察参考。 --- ## 联系信息 - **Alpha市场观察**：分析师：杨新雨 - **CTA市场观察**：高级分析师：汪涵（Z0023455） - **报告来源**：国泰君安期货研究所 - **编辑**：Hayley --- ## 免责声明 本报告内容仅供专业投资者参考，不构成投资建议。投资者应自行承担投资风险，国泰君安期货不保证报告的准确性、完整性或可靠性。报告内容可能随市场变化而调整，不保证信息的最新性。