> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铝期货周报 # 1期货市场 本周上海期货交易所铅期货（PB.SHF）呈现先扬后抑的震荡走势，整体表现为"冲高回落"态势。 价格变动情况 本周整体呈现先涨后跌走势，1月5日收盘价17395元/吨，1月7日达到本周高点17830元/吨，1月8日大幅回落至17335元/吨，1月9日小幅反弹至17355元/吨 最高价与最低价：最高价出现在1月7日的17860元/吨，最低价出现在1月9日的17235元/吨 周度涨跌幅：本周收盘价从17395元/吨微涨至17355元/吨，周度微跌 $0.23\%$ 日内波动：1月8日波动最大，日内高低点差达495元/吨，表明市场情绪波动剧烈 # 2 现货市场基差分析 铅现货与期货价格价差变化 日期 期货收盘价(元/吨) 现货价(元/吨) 基差(元/吨) <table><tr><td>2026-01-05</td><td>17395</td><td>17390</td><td>-5</td></tr><tr><td>2026-01-06</td><td>17520</td><td>17440</td><td>-80</td></tr><tr><td>2026-01-07</td><td>17830</td><td>17590</td><td>-240</td></tr><tr><td>2026-01-08</td><td>17335</td><td>17290</td><td>-45</td></tr><tr><td>2026-01-09</td><td>17355</td><td>17140</td><td>-215</td></tr></table> # 基差结构演变分析 本周基差呈现波动扩大态势，整体维持期货升水（contango）结构。1月5日基差仅为-5元/吨，期货略升水现货；随着期货价格快速上涨，1月7日基差扩大至-240元/吨，期货升水幅度明显增加；1月8日伴随期货价格回调，基差收窄至-45元/吨；1月9日基差再次扩大至-215元/吨。 基差的扩大反映了期货市场对远期价格的乐观预期与现货市场实际需求疲软之间的矛盾。特别是1月7日基差达到本周最大负值，表明期货市场投机情绪较为浓厚，而现货市场跟进不足，存在一定的套利空间。 现货市场供需状况对基差的影响表现为：尽管期货价格波动较大，但现货价格相对稳定，反映出当前铅市场供需基本面较为平稳，缺乏推动现货价格大幅波动的动力。 # 3 市场动态 供应端动态 再生铅生产情况：1月5日再生铅全国平均价格17075元/吨，较前 一交易日上涨75元/吨，涨幅 $0.44\%$ ；还原铅均价15900元/吨，上涨50元/吨，涨幅 $0.32\%$ 。部分地区受环保、检修等因素影响，再生铅企业开工率提升缓慢，原料废电瓶回收仍面临一定压力，导致市场货源供应持续偏紧。 1月6日再生铅价格继续上涨：全国平均价格17225元/吨，较前一交易日上涨150元/吨，涨幅 $0.88\%$ ；还原铅均价15900元/吨，上涨100元/吨，涨幅 $0.63\%$ 。安徽地区报价多在贴水40-50元/吨左右，江西贴水150元/吨左右。 1月7日再生铅价继续上涨：全国平均价格17350元/吨，涨幅 $0.73\%$ ；还原铅均价16050元/吨，上涨750元/吨，涨幅 $0.47\%$ 。江西、湖南贴水150-250元/吨左右。 1月9日再生铅价格回落：全国平均价格17025元/吨，较前一交易日下跌150元/吨，跌幅 $0.87\%$ ；还原铅均价15725元/吨，下跌125元/吨，跌幅 $0.79\%$ 。再生铅企报价不多，报价多在贴水100-200元/吨。 需求端变化 下游需求疲软：下游蓄电池企业目前整体开工水平不高，采购意愿较为谨慎，大规模补库行为尚未出现，市场需求端的提振力度相对有限。 1月5日市场交投状况：市场需求疲软，下游询价积极性不高，供需 呈现双弱格局，市场交投气氛清淡。 1月6日需求情况：节后电池厂采购维持刚需，市场成交气氛平淡。 原生铅价格的坚挺对再生铅市场形成有力支撑，成本端的推动作用短期内难以消退。 1月7日需求特征：需求端季节性淡季特征明显，下游受新国标影响以刚需拿货为主，市场交投偏淡。 1月9日采购情况：下游多消耗现有库存，刚需采购为主。上下游企业观望情绪浓厚，市场消费端表现偏弱，消费者对新国标电动自行车接受度差，下游企业普遍减少或暂停采购铅锭。 # 4行情展望 基本面上，铅市场呈现供需双弱格局。供应端，原生铅炼厂逐步恢复生产，但再生铅受原料成本高企和环保因素影响，开工率提升缓慢；需求端，下游蓄电池企业处于季节性淡季，新国标实施后企业采购更为谨慎，维持刚需采购策略。整体来看，供需双方均无明显大的变动，市场交投气氛预计将继续保持谨慎。 潜在风险因素：宏观经济数据疲软、下游需求不及预期、再生铅供应恢复超预期。 # 风险揭示及免责声明 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权，任何单位或个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。 本报告基本资讯、数据、图片均来源于公开资料、第三方数据或调研结果。报告制作者基于专业研究方法审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性，无法绝对保证信息内容的真实性、完整性和准确性。报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。 本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！ # 国金期货