> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 坤博精工（920570.BJ）首次覆盖报告总结 ## 核心内容概述 坤博精工是一家专注于高端装备精密成型零部件和单晶硅生长真空炉体的高新技术企业，是国家级专精特新“小巨人”企业。公司产品广泛应用于风力发电、工业自动化、海工装备、半导体加工设备等多个领域。2026年7月15日，开源证券首次发布对坤博精工的“增持”评级，预计公司未来三年营业收入将分别达到1.44亿元、1.84亿元和2.08亿元，对应归母净利润分别为0.19亿元、0.29亿元和0.33亿元，对应EPS分别为0.38元、0.58元和0.66元。当前股价对应PE分别为59.7倍、39.0倍和34.5倍。 ## 主要观点 - **业务拓展**：坤博精工正在向半导体、核电、机器人等领域拓展，已实现碳化硅生长炉、CVD外延炉体、晶片研磨抛光盘等关键部件的小批量出货。 - **产能扩张**：公司正在推进三大产能项目，包括光伏单晶生长炉炉体生产及研发中心建设、年产2000台电动精密注塑机关键部件建设项目、年产900套大型风电传动部件生产线技改项目。其中，风电传动部件项目已实现小批量供货。 - **技术优势**：公司拥有多项核心技术，如耐低温高强高韧球铁材料成型技术、真空泵泵体研发、蒸发器减摩板研发、高精度加工和检测技术等。公司还主持起草多项行业标准，具备较强的研发能力。 - **市场前景**：中国碳化硅功率器件市场快速增长，预计到2029年市场规模将达428亿元，渗透率将提升至19.0%。碳化硅在新能源汽车、可再生能源系统、智能电网等领域具有广阔应用前景。 - **财务表现**：2026Q1公司总营收0.32亿元，同比增长6.6%；归母净利润570.92万元，同比增长99.44%。净利率显著提升，达18.03%。经营活动现金流净额为正，资产负债率持续下降至10.61%。 ## 关键信息 ### 1. 产品结构与市场应用 - 坤博精工主要产品分为两大类：**高端装备精密成型零部件**和**单晶硅生长真空炉体**。 - **精密成型零部件**：应用于风力发电、工业自动化、海洋工程、半导体等，2025年成为公司主要毛利贡献产品，毛利率稳定在29.36%。 - **单晶硅生长真空炉体**：主要用于光伏行业，2025年营收占比降至6.75%，毛利率大幅下降，但公司正在拓展至半导体领域。 ### 2. 产能与技术布局 - 公司已建成“千级+万级”无尘恒温恒湿车间，用于半导体零部件的清洗、试装及真空无尘包装。 - 公司具备从精密加工到终端洁净交付的全流程闭环能力，进一步提升半导体装备领域的竞争力。 ### 3. 研发与创新 - 坤博精工拥有46项专利，其中发明专利27项，研发费用率在2025年达到5.46%。 - 公司研发了多项核心技术，包括耐低温高强高韧球铁材料成型、真空泵泵体、蒸发器减摩板、风电轴承座等，部分产品已实现批量生产或小批量供货。 ### 4. 市场趋势与前景 - **碳化硅市场**：中国碳化硅功率器件市场从2020年的11亿元增长至2024年的69亿元，年复合增长率达59.7%。预计2029年市场规模将达428亿元。 - **光伏与风电行业**：2025年全国新增光伏装机容量达315GW，风电新增装机容量达119GW，均实现快速增长，推动精密成型零部件需求。 - **半导体应用**：公司已切入碳化硅生长炉、CVD外延炉体等半导体设备部件市场，客户验证进展顺利，业务处于早期放量阶段。 ### 5. 财务预测 | 年份 | 营业收入（亿元） | 归母净利润（亿元） | EPS（元） | PE（倍） | |------|------------------|---------------------|-----------|----------| | 2026E | 1.44 | 0.19 | 0.38 | 59.7 | | 2027E | 1.84 | 0.29 | 0.58 | 39.0 | | 2028E | 2.08 | 0.33 | 0.66 | 34.5 | ### 6. 风险提示 - **客户集中度较高**：前五大客户占比达76.90%，存在客户依赖风险。 - **产品结构变化**：公司正在向半导体等新领域拓展，产品结构变化可能影响盈利能力。 - **存货管理及跌价风险**：由于行业周期性波动，可能存在存货跌价风险。 ## 结论 坤博精工凭借其在精密成型零部件领域的技术积累和市场拓展，正在向半导体等高附加值领域迈进。公司产品具备较高的技术壁垒和市场竞争力，且在光伏、风电等行业的持续增长背景下，有望实现业绩稳步提升。因此，开源证券首次覆盖坤博精工，给予“增持”评级。