> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概述 文档主要围绕铝、镍、不锈钢等金属市场的供需变化、价格走势、库存情况、政策影响及投资策略等方面展开分析，涵盖了近期市场动态、价格波动、库存去化、成本因素及市场预期等内容。 ## 主要观点 - **铝市场**： - 国内锭棒库存去化速度较快，5月铝材与制品净出口量环比增长11.6%，同比8.6%。 - 海外LME期货结构走平，现货远期升贴水下行，供需紧张预期有所缓解。 - 铝交易主题从强预期弱现实向强现实弱预期过渡。 - 供应端有检修计划，预计影响供应1-1.5万吨，需求端偏弱。 - 市场关注点转向国内冶炼利润下行引发的停产风险及海外供应扰动。 - 建议关注07-09的套利机会。 - **镍市场**： - 供应端受订单冷清及再生亏损影响，预计6月原生检修减产1-1.5万吨，再生复产推迟，增量有限。 - 需求端下游开工小幅下调，绿产维持低迷，接货偏观望。 - 现货侧下游逢低补货，总体成交环比下滑；再生铝废电原料提价，成本倒旺。 - 内外市场方面，进口窗口关闭，预计下周下游维持逢低补库状态。 - 供应端政策干预偏利多，基本面偏弱，预计镍价维持区间震荡。 - 关注镍/不锈钢比价变化及印尼政策落地节奏。 - **市场策略**： - 建议关注07-09的套利机会，以及镍/不锈钢比价缩窄。 - 在基本面偏利空和供应端政策干预偏利多状态下，市场以震荡为主。 - 下半年建议多配置，关注8月中旬议息会议及科技板块变化。 ## 关键信息 ### 铝市场数据 | 日期 | 成功认购日 | 可流通日 | 流通受限类型 | 认购价格 | 期末估值单价 | 数量(单位:股) | |------------|-----------|---------|--------------|----------|--------------|--------------| | 202605/22 | 23800 | 23755 | 23770 | 2744 | 273.00 | 528885 | | 202605/24 | 23470 | 23485 | 23490 | 2754 | 273.00 | 528885 | | 202605/25 | 22850 | 22845 | 22860 | 2763 | 273.00 | 528885 | | 202605/26 | 22850 | 22875 | 22880 | 2752 | 273.00 | 512886 | | 202605/29 | 22440 | 22335 | 22350 | 2778 | 273.00 | 512886 | | 变化 | 60 | 60 | 50 | 16 | 0.00 | 0 | ### 镍市场数据 | 日期 | 沪稳升贴水意愿 | 价格升贴水意愿 | 标准差 | LME C-5M | LME 静误 | LME 连续率 | |------------|----------------|----------------|--------|----------|----------|------------| | 2020/06/23 | -574.46 | -49401.18 | 76989 | -350 | 8955 | 945 | | 2020/06/24 | -444.01 | -48322.76 | 79925 | -400 | 8825 | 800 | | 2020/06/25 | -15875.10 | -33919.11 | 78292 | -374 | 8635 | 655 | | 2020/06/26 | -20778.34 | -29363.63 | 76769 | -305 | 8600 | 905 | | 2020/06/29 | -10550.35 | -39062.09 | 76154 | -358 | 8560 | 890 | | 变化 | 10227.99 | -0658.46 | -515 | -53 | -40 | -15 | ### 库存与需求 - 国内库存维持在26万吨上方，LME库存稳定。 - 本周印尼允许特定非国企继续出口战略性资源，强化国有出口企业主导地位。 - 需求端，高端PCB订单旺盛，但传统消费偏弱。 - 半导体涨价但涨幅有限，汽车等板块表现较弱。 ### 其他相关数据 | 日期 | 427日增减率 | 427日环比增减 | 832年季增减 | 832年环比增减 | 总单周数 | |------------|-------------|----------------|-------------|----------------|----------| | 2026/06/23 | -205 | -605 | 645 | 645 | 31590 | | 2026/06/24 | -195 | -595 | 655 | 655 | 31854 | | 2026/06/25 | -145 | -545 | 655 | 705 | 31854 | | 2026/06/26 | -55 | -505 | 745 | 795 | 31830 | | 2026/06/29 | -115 | -565 | 685 | 735 | 31806 | | 变化 | -50.00 | -50.00 | -60 | -50 | -24 | ## 市场展望 - 铝市场：供需紧张预期缓解，关注国内基本面改善及海外政策变化。 - 镍市场：基本面偏弱，供应端政策干预偏利多，预计维持区间震荡。 - 投资策略：短期以区间调整为主，关注07-09套利机会及镍/不锈钢比价变化。 - 下半年：建议多配置，关注8月中旬议息会议及科技板块动态。