> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究 见微知著 # 双焦策略月报 2026年3月1日 # 煤焦：节后陆续复工复产，关注需求恢复情况 # 目录 1、2月焦煤现货下跌，焦炭现货上涨，焦煤期货下跌，焦炭期货下跌； 2、2月独立焦企产量增加、钢厂焦化厂产量增加； 3、2月钢厂高炉开工率、产能利用率、铁水产量有所增加； 4、2月523家样本煤矿原煤、精煤产量减少； 5、2月523家样本矿山原煤库存减少、精煤库存减少，独立焦企库存减少、钢厂焦煤库存减少，港口焦煤库存减少，焦煤总库存减少； 6、2月独立焦企累库、钢厂库存去库，港口焦炭库存去库，焦炭总库存累库； 7、2月焦炭05合约亏损110.73元/吨，焦企现货亏损8元/吨。 # 1.1价格：焦煤现货价格下跌，焦炭现货价格上涨 图表1：焦煤现货价格（单位：元/吨） 图表2：焦炭现货价格（单位：元/吨） 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 <table><tr><td>单位：元/吨</td><td>柳林低硫主焦</td><td>山西中硫主焦</td><td>蒙5#原煤进口提货价</td><td>蒙3#精煤进口提货价</td><td>天津准一</td><td>日照准一</td><td>吕梁准一</td><td>唐山一级</td></tr><tr><td>2026/2/27</td><td>1483</td><td>1410</td><td>1000</td><td>1050</td><td>1520</td><td>1480</td><td>1530</td><td>1790</td></tr><tr><td>2026/1/30</td><td>1483</td><td>1500</td><td>1024</td><td>1080</td><td>1520</td><td>1470</td><td>1530</td><td>1790</td></tr><tr><td>变化</td><td>0</td><td>-90</td><td>-24</td><td>-30</td><td>0</td><td>10</td><td>0</td><td>0</td></tr></table> # 1.2价格：焦煤主力合约下跌62元/吨，焦炭主力合约下跌86元/吨 图表3：焦煤期货主力合约价格（单位：元/吨） 图表4：焦炭期货主力合约价格（单位：元/吨） 资料来源：Wind, Mysteel, 光大期货研究所 <table><tr><td>单位：元/吨</td><td>JM2605</td><td>J2605</td></tr><tr><td>2026/2/27</td><td>1093.50</td><td>1635.50</td></tr><tr><td>2026/1/30</td><td>1155.50</td><td>1721.50</td></tr><tr><td>变化</td><td>-62.00</td><td>-86.00</td></tr></table> # 1.3仓单价格：口岸蒙3#精煤仓单成本1106.5元/吨，日照准一焦炭仓单成本1661.4元/吨 图表5：焦煤仓单成本 <table><tr><td></td><td></td><td colspan="10">指标</td><td rowspan="3">产地/所属公司</td><td rowspan="3">价格</td><td rowspan="3">升贴水</td><td rowspan="3">仓单价格</td></tr><tr><td rowspan="4">2026/2/27</td><td rowspan="2">焦煤品类</td><td colspan="2">灰（A）</td><td colspan="2">硫（S）</td><td colspan="2">水（Mt）</td><td colspan="2">Vdaf</td><td colspan="2">CSR</td></tr><tr><td>质量</td><td>升贴水</td><td>质量</td><td>升贴水</td><td>质量</td><td>升贴水</td><td>质量</td><td>升贴水</td><td>质量</td><td>升贴水</td></tr><tr><td>吕梁低硫主焦煤</td><td>11</td><td>-30</td><td>0.75</td><td>137.5</td><td>12</td><td>-67.4</td><td>20</td><td>0</td><td>65</td><td>80</td><td>吕梁 离柳煤业</td><td>1483</td><td>120.1</td><td>1362.9</td></tr><tr><td>晋中中硫主焦煤</td><td>10.5</td><td>0</td><td>1.3</td><td>0</td><td>8</td><td>0.0</td><td>25</td><td>0</td><td>65</td><td>80</td><td>晋中 凯嘉能源</td><td>1410</td><td>80.0</td><td>1330.0</td></tr><tr><td rowspan="2"></td><td>唐山蒙5#精煤</td><td>10.5</td><td>0</td><td>0.75</td><td>137.5</td><td>8</td><td>0.0</td><td>28</td><td>-50</td><td>60</td><td>0</td><td>蒙古 TSBC</td><td>1390</td><td>87.5</td><td>1198.0</td></tr><tr><td>口岸蒙3#精煤</td><td>11</td><td>-30</td><td>0.7</td><td>150</td><td>9</td><td>-11.5</td><td>24.5</td><td>0</td><td>60</td><td>0</td><td>蒙古 TSBC</td><td>1050</td><td>108.5</td><td>1106.5</td></tr></table> 图表6：焦炭仓单成本 <table><tr><td>时间</td><td></td><td colspan="8">指标</td><td rowspan="3">出厂价</td><td rowspan="3">升贴水</td><td rowspan="3">交割地</td><td rowspan="3">厂库升贴水</td><td rowspan="3">至港口运费</td><td rowspan="3">其他杂费</td><td rowspan="3">港口仓单价格</td></tr><tr><td rowspan="6">2026/2/27</td><td rowspan="2">焦炭品类</td><td colspan="2">灰（A）</td><td colspan="2">硫（S）</td><td colspan="2">水（Mt）</td><td colspan="2">CSR</td></tr><tr><td>质量</td><td>升贴水</td><td>质量</td><td>升贴水</td><td>质量</td><td>升贴水</td><td>质量</td><td>升贴水</td></tr><tr><td>日照准一</td><td>13</td><td>0</td><td>0.7</td><td>0</td><td>7</td><td>-106.4</td><td>60</td><td>0</td><td>1520</td><td>-106.4</td><td>日照港</td><td>0.0</td><td>0.0</td><td>35.0</td><td>1661.4</td></tr><tr><td>天津准一</td><td>12.5</td><td>15</td><td>0.7</td><td>0</td><td>8</td><td>-121.6</td><td>60</td><td>0</td><td>1520</td><td>-106.6</td><td>天津港</td><td>0.0</td><td>0.0</td><td>35.0</td><td>1661.6</td></tr><tr><td>吕梁准一</td><td>13</td><td>0</td><td>0.7</td><td>0</td><td>8</td><td>-122.4</td><td>60</td><td>0</td><td>1530</td><td>-122.4</td><td>日照港</td><td>-170.0</td><td>220.0</td><td>35.0</td><td>1857.4</td></tr><tr><td>山西一级</td><td>13</td><td>0</td><td>0.7</td><td>0</td><td>1</td><td>-16.3</td><td>60</td><td>0</td><td>1630</td><td>-16.3</td><td>日照港</td><td>-170.0</td><td>220.0</td><td>35.0</td><td>1851.3</td></tr></table> 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 # 1.4价格：焦煤基差走强，焦炭基差走强 图表7：焦煤期货主力合约基差（单位：元/吨） 图表8：焦炭期货主力合约基差（单位：元/吨） 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 <table><tr><td>单位:元/吨,%</td><td>JM05基差</td><td>焦煤基差率</td><td>历史分位数</td><td>J05基差</td><td>焦炭基差率</td><td>历史分位数</td></tr><tr><td>2026/2/27</td><td>104.50</td><td>-13.24%</td><td>0.08</td><td>8.20</td><td>-10.97%</td><td>0.31</td></tr><tr><td>2026/1/30</td><td>82.50</td><td>-11.71%</td><td>0.11</td><td>-88.67</td><td>-16.41%</td><td>0.04</td></tr><tr><td>变化</td><td>22.00</td><td>-</td><td>-</td><td>96.87</td><td>-</td><td>-</td></tr></table> # 1.5价格：焦煤5-9价差走弱18.5元/吨，焦炭5-9价差走弱13.5元/吨 图表9：焦煤合约5-9价差（单位：元/吨） 图表10：焦炭合约5-9价差（单位：元/吨） 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 <table><tr><td>单位：元/吨</td><td>JM2605-JM2609</td><td>J2605-J2609</td></tr><tr><td>2026/2/27</td><td>-95.50</td><td>-79.00</td></tr><tr><td>2026/1/30</td><td>-77.00</td><td>-65.50</td></tr><tr><td>变化</td><td>-18.50</td><td>-13.50</td></tr></table> # 1.6价格：焦炭/焦煤走强，焦炭/铁矿不变 图表11：主力合约焦炭焦煤套利价差（焦炭/焦煤） 图表12：主力合约焦炭铁矿套利价差（焦炭/铁矿） 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 <table><tr><td>单位：/</td><td>J2605/JM2605</td><td>J2605/I2605</td></tr><tr><td>2026/2/27</td><td>1.50</td><td>2.18</td></tr><tr><td>2026/1/30</td><td>1.49</td><td>2.17</td></tr><tr><td>变化</td><td>0.01</td><td>0.00</td></tr></table> # 1.7价格：螺纹/焦炭走强，热卷/焦炭走强 图表13：主力合约螺纹焦炭套利价差（螺纹/焦炭） 图表14：主力合约热卷焦炭套利价差（热卷/焦炭） 资料来源：Wind, Mysteel, 光大期货研究所 <table><tr><td>单位：/</td><td>RB2605/J2605</td><td>HC2605/J2605</td></tr><tr><td>2026/2/27</td><td>1.88</td><td>1.97</td></tr><tr><td>2026/1/30</td><td>1.82</td><td>1.91</td></tr><tr><td>变化</td><td>0.06</td><td>0.06</td></tr></table> # 1.8 交易数据 图表15：期货成交量(活跃):焦炭（单位：手） 图表16：期货持仓量(活跃):焦炭（单位：手） 图表18：期货成交量(活跃):焦煤（单位：手） 图表19：期货持仓量(活跃):焦煤（单位：手） 图表17：期货成交额（活跃）：焦炭（单位：万元） 图表20：期货成交额（活跃）：焦煤（单位：万元） 资料来源：iFind，光大期货研究所 # 2.1焦炭供应：独立焦企产量增加1.45万吨，247家钢厂焦炭产量增加0.09万吨 图表21：全样本独立焦化厂日均焦炭产量（单位：万吨） 图表23：247家钢厂焦化厂日均焦炭产量（单位：万吨） 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 图表22：全样本独立焦化厂产能利用率（单位：%） 图表24：247家钢厂焦化厂产能利用率（单位：%） # 2.2焦炭产量：整体维持宽松 图表25：全国焦炭产量（单位：万吨） 资料来源：Mysteel,光大期货研究所 <table><tr><td>单位：万吨</td><td>焦炭产量</td></tr><tr><td>2025年12月</td><td>4274.3</td></tr><tr><td>2025年11月</td><td>4170.3</td></tr><tr><td>环比变化</td><td>2.49%</td></tr><tr><td>同比变化</td><td>3.04%</td></tr></table> # 3.1需求：247家钢厂高炉产能利用率回升，铁水产量回升 图表26：247家钢铁企业：高炉产能利用率（单位：%） 图表27：247家钢铁企业：高炉开工率（单位：%） 图表28：247家钢铁企业：铁水：日均产量（单位：万吨） 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 <table><tr><td>单位:%,万吨</td><td>247家钢铁企业:高炉产能利用率</td><td>247家钢铁企业:高炉开工率</td><td>247家钢铁企业:铁水日均产量</td></tr><tr><td>2026/2/27</td><td>87.45</td><td>80.22</td><td>233.28</td></tr><tr><td>2026/1/30</td><td>85.47</td><td>79.00</td><td>227.98</td></tr><tr><td>环比变化</td><td>1.98</td><td>1.22</td><td>5.30</td></tr><tr><td>同比变化</td><td>2.04</td><td>2.54</td><td>5.77</td></tr></table> # 3.2需求：生铁、粗钢产量回落 图表29：全国生铁产量及同比增速（单位：万吨，%） 图表30：全国粗钢产量（单位：万吨） 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 <table><tr><td>单位：万吨,万吨</td><td>生铁产量</td><td>粗钢产量</td></tr><tr><td>2025年12月</td><td>6072.2</td><td>6817.7</td></tr><tr><td>2025年11月</td><td>6234.3</td><td>6987.1</td></tr><tr><td>环比变化</td><td>-2.6%</td><td>-2.42%</td></tr><tr><td>同比变化</td><td>-8.96%</td><td>-10.26%</td></tr></table> # 3.3 焦炭出口：呈现增加态势 图表31：全国焦炭出口量（单位：万吨） 资料来源：Mysteel,光大期货研究所 <table><tr><td>单位：万吨</td><td>焦炭出口量</td></tr><tr><td>2025年12月</td><td>100</td></tr><tr><td>2025年11月</td><td>72</td></tr><tr><td>环比变化</td><td>38.89%</td></tr><tr><td>同比变化</td><td>78.57%</td></tr></table> # 4.1钢厂利润：钢厂盈利率回升，盈利钢厂占比 $40\%$ 左右 图表32：螺纹高炉利润（单位：元/吨） 图表34：热卷毛利润（单位：元/吨） 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 图表33：螺纹电炉利润（单位：元/吨） 图表35：247家钢厂盈利率（单位：%） # 5.1 焦炭库存：独立焦企焦炭库存累库18.2万吨 图表36：230家独立焦化厂焦炭库存（单位：万吨） 图表37：230家独立焦化厂焦炭不同地区库存（单位：万吨） 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 <table><tr><td>单位:万吨</td><td>230家独立焦企焦 炭库存</td><td>东北地区独立焦企焦炭 库存</td><td>华北地区独立焦企焦炭 库存</td><td>华东地区独立焦企焦炭 库存</td><td>华中地区独立焦企焦炭 库存</td><td>西北地区独立焦企焦炭 库存</td><td>西南地区独立焦企焦炭 库存</td></tr><tr><td>2026/2/27</td><td>62.19</td><td>2.00</td><td>44.84</td><td>0.00</td><td>2.35</td><td>4.80</td><td>8.20</td></tr><tr><td>2026/1/30</td><td>43.99</td><td>1.20</td><td>29.48</td><td>0.00</td><td>2.11</td><td>4.30</td><td>6.90</td></tr><tr><td>环比变化</td><td>18.20</td><td>0.80</td><td>15.36</td><td>0.00</td><td>0.24</td><td>0.50</td><td>1.30</td></tr><tr><td>同比变化</td><td>-34.97</td><td>-3.10</td><td>-25.14</td><td>0.00</td><td>-1.05</td><td>-5.45</td><td>-0.23</td></tr></table> # 5.2焦炭库存：247家钢厂焦炭库存去库3.08万吨 图表38：247家钢厂焦炭库存（单位：万吨） 图表39：247家钢厂焦炭不同地区库存（单位：万吨） 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 <table><tr><td>单位: 万吨</td><td>247家钢厂焦炭库存</td><td>东北地区钢厂焦炭库存</td><td>华北地区钢厂焦炭库存</td><td>华东地区钢厂焦炭库存</td><td>华南地区钢厂焦炭库存</td><td>西北地区钢厂焦炭库存</td><td>西南地区钢厂焦炭库存</td></tr><tr><td>2026/2/27</td><td>675.11</td><td>46.40</td><td>252.17</td><td>273.93</td><td>45.50</td><td>14.89</td><td>16.60</td></tr><tr><td>2026/1/30</td><td>678.19</td><td>44.55</td><td>263.85</td><td>266.32</td><td>47.00</td><td>16.88</td><td>17.70</td></tr><tr><td>环比变化</td><td>-3.08</td><td>1.85</td><td>-11.68</td><td>7.61</td><td>-1.50</td><td>-1.99</td><td>-1.10</td></tr><tr><td>同比变化</td><td>-5.84</td><td>1.19</td><td>9.75</td><td>-10.18</td><td>2.00</td><td>-7.61</td><td>0.35</td></tr></table> # 5.3 焦炭库存：钢厂焦炭库存可用天数减少0.13天 图表40：247家钢厂焦化厂焦炭库存可用天数（单位：天） 图表41：247家钢厂焦化厂焦炭不同地区库存可用天数（单位：天，%） 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 <table><tr><td>单位:天</td><td>247家钢厂焦炭库存可用 天数</td><td>东北地区钢厂焦炭库存可用 天数</td><td>华北地区钢厂焦炭库存可用 天数</td><td>华东地区钢厂焦炭库存可用 天数</td><td>华南地区钢厂焦炭库存可用 天数</td><td>西北地区钢厂焦炭库存可用 天数</td></tr><tr><td>2026/2/27</td><td>12.41</td><td>23.20</td><td>9.67</td><td>14.82</td><td>45.96</td><td>8.23</td></tr><tr><td>2026/1/30</td><td>12.54</td><td>23.20</td><td>10.18</td><td>14.45</td><td>39.50</td><td>9.33</td></tr><tr><td>环比变化</td><td>-0.13</td><td>0.00</td><td>-0.51</td><td>0.37</td><td>6.46</td><td>-1.10</td></tr><tr><td>同比变化</td><td>-0.99</td><td>1.57</td><td>-0.36</td><td>-1.35</td><td>-5.22</td><td>-4.55</td></tr></table> # 5.4 焦炭库存：港口总库存去库0.97万吨，焦炭库存合计累库19.39万吨 图表42：港口库存焦炭合计（单位：万吨） 图表43：主要港口焦炭库存（单位：万吨） 图表44：焦炭：库存合计：全样本（单位：万吨） 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 <table><tr><td>单位: 万吨</td><td>港口库存 焦炭合计</td><td>焦炭:库存合 计:全样本</td><td>连云港焦炭 库存</td><td>青岛港焦炭 库存</td><td>日照港焦炭 库存</td><td>天津港焦炭 库存</td></tr><tr><td>2026/2/27</td><td>197.10</td><td>980.03</td><td>0.10</td><td>70.00</td><td>44.00</td><td>83.00</td></tr><tr><td>2026/1/30</td><td>198.07</td><td>960.65</td><td>0.07</td><td>78.00</td><td>43.00</td><td>77.00</td></tr><tr><td>环比 变化</td><td>-0.97</td><td>19.39</td><td>0.03</td><td>-8.00</td><td>1.00</td><td>6.00</td></tr><tr><td>同比 变化</td><td>6.95</td><td>-54.33</td><td>-0.05</td><td>-15.00</td><td>-3.00</td><td>25.00</td></tr></table> # 6.1 汽运价格 图表45：介休——丰南 汽运费（单位：元） 图表47：孝义——日照港 汽运费（单位：元） 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 图表46：介休——日照港 汽运费（单位：元） 图表48：孝义——古冶区 汽运费（单位：元） # 7.1焦煤供应：523家样本矿山原煤产量减少46.23万吨，精煤产量减少12.17万吨 图表49：523家样本矿山原煤日均产量（单位：万吨） 图表50：523家样本矿山精煤日均产量（单位：万吨） 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 <table><tr><td>单位: 万吨, 万吨</td><td>523家样本矿山原煤产量</td><td>523家样本矿山精煤产量</td></tr><tr><td>2026/2/27</td><td>151.59</td><td>64.90</td></tr><tr><td>2026/1/30</td><td>197.82</td><td>77.07</td></tr><tr><td>环比变化</td><td>-46.23</td><td>-12.17</td></tr><tr><td>同比变化</td><td>-37.24</td><td>-8.31</td></tr></table> # 7.2 焦煤供应：原煤产量小幅增长，焦煤产量增加较多 图表51：全国原煤累计产量及同比增速（单位：万吨，%） 图表52：全国炼焦煤产量（单位：万吨） 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 <table><tr><td>单位：万吨,万吨</td><td>全国原煤月度产量</td><td>全国焦煤月度产量</td></tr><tr><td>2025年12月</td><td>43704</td><td>4335.68</td></tr><tr><td>2025年11月</td><td>42679</td><td>3914.51</td></tr><tr><td>环比变化</td><td>2.4%</td><td>10.76%</td></tr><tr><td>同比变化</td><td>-0.41%</td><td>7.17%</td></tr></table> # 7.3 焦煤供应：蒙煤通关恢复运行 图表53：蒙煤：甘其毛都口岸通关量（单位：吨） 图表55：焦煤竞拍成交率（单位：%，日） 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 图表54：焦煤挂牌量（万吨，日） 图表56：焦煤挂牌量（万吨，周） # 7.4 焦煤进口：整体进口小幅回落，蒙煤进口继续增加 图表57：中国进口炼焦煤量（单位：万吨） 图表58：中国从蒙古焦煤进口量（单位：万吨） 资料来源：Mysteel, 汾渭, 光大期货研究所 <table><tr><td>单位：万吨,万吨</td><td>焦煤月进口量</td><td>蒙古焦煤月进口量</td></tr><tr><td>2025年12月</td><td>5023.78</td><td>671.75</td></tr><tr><td>2025年11月</td><td>5029.21</td><td>624.41</td></tr><tr><td>环比变化</td><td>-0.11%</td><td>7.58%</td></tr><tr><td>同比变化</td><td>-2.06%</td><td>59.14%</td></tr></table> # 8.1 焦化利润：焦企生产亏损缩小，目前生产亏损8元/吨 图表59：焦化利润（单位：元/吨） 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 <table><tr><td>单位：元</td><td>独立焦化企业：吨焦平均利润</td></tr><tr><td>2026/2/27</td><td>-8.00</td></tr><tr><td>2026/1/30</td><td>-55.00</td></tr><tr><td>变化</td><td>47.00</td></tr></table> # 8.2 焦化利润：05合约盘面亏损110.73元/吨，09合约盘面亏损160.65元/吨 图表60：双焦01合约盘面利润（单位：元/吨） 图表61：双焦05合约盘面利润（单位：元/吨） 图表62：双焦09合约盘面利润（单位：元/吨） 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 <table><tr><td>单位：元/吨</td><td>01合约盘面利润</td><td>05合约盘面利润</td><td>09合约盘面利润</td></tr><tr><td>2026/2/27</td><td>-329.70</td><td>-110.73</td><td>-160.65</td></tr><tr><td>2026/1/30</td><td>-293.43</td><td>-108.43</td><td>-146.88</td></tr><tr><td>变化</td><td>-36.28</td><td>-2.30</td><td>-13.77</td></tr></table> # 9.1 焦煤库存：523家样本矿山原煤库存减少，精煤库存减少 图表63：523家样本矿山原煤库存（单位：万吨） 图表64：523家样本矿山精煤库存（单位：万吨） 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 <table><tr><td>单位: %,万吨</td><td>523家样本矿山原煤库存</td><td>523家样本矿山精煤库存</td></tr><tr><td>2026/2/27</td><td>537.19</td><td>257.66</td></tr><tr><td>2026/1/30</td><td>549.55</td><td>267.18</td></tr><tr><td>环比变化</td><td>-12.36</td><td>-9.52</td></tr><tr><td>同比变化</td><td>75.45</td><td>-131.92</td></tr></table> # 9.2焦煤库存：独立焦企炼焦煤库存减少205.88万吨 图表65：230家独立焦企炼焦煤库存（单位：万吨） 图表66：230家独立焦企炼焦煤不同地区库存（单位：万吨） 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 <table><tr><td>单位:万吨</td><td>230家独立焦企炼焦煤库存</td><td>东北地区焦企焦煤库存</td><td>华北地区焦企焦煤库存</td><td>华东地区焦企焦煤库存</td><td>华中地区焦企焦煤库存</td><td>西北地区焦企焦煤库存</td><td>西南地区焦企焦煤库存</td></tr><tr><td>2026/2/27</td><td>829.46</td><td>35.30</td><td>432.86</td><td>167.90</td><td>85.00</td><td>53.70</td><td>54.70</td></tr><tr><td>2026/1/30</td><td>1035.34</td><td>37.90</td><td>569.85</td><td>208.70</td><td>100.49</td><td>59.70</td><td>58.70</td></tr><tr><td>环比变化</td><td>-205.88</td><td>-2.60</td><td>-136.99</td><td>-40.80</td><td>-15.49</td><td>-6.00</td><td>-4.00</td></tr><tr><td>同比变化</td><td>158.89</td><td>9.45</td><td>97.56</td><td>41.97</td><td>4.75</td><td>-3.39</td><td>8.55</td></tr></table> # 9.3 焦煤库存：独立焦企炼焦煤库存可用天数减少3.44天 图表67：230家独立焦企炼焦煤库存可用天数（单位：天） 图表68：230家独立焦企炼焦煤不同地区库存可用天数（单位：天） 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 <table><tr><td>单位：天</td><td>230家独立焦企炼焦煤库存可用天数</td><td>东北地区焦企焦煤库存可用天数</td><td>华北地区焦企焦煤库存可用天数</td><td>华东地区焦企焦煤库存可用天数</td><td>华中地区焦企焦煤库存可用天数</td><td>西北地区焦企焦煤库存可用天数</td><td>西南地区焦企焦煤库存可用天数</td></tr><tr><td>2026/2/27</td><td>12.28</td><td>19.93</td><td>11.17</td><td>13.90</td><td>12.94</td><td>10.38</td><td>17.19</td></tr><tr><td>2026/1/30</td><td>15.72</td><td>20.14</td><td>14.72</td><td>17.90</td><td>18.43</td><td>11.31</td><td>20.53</td></tr><tr><td>环比变化</td><td>-3.44</td><td>-0.21</td><td>-3.55</td><td>-4.00</td><td>-5.49</td><td>-0.93</td><td>-3.34</td></tr><tr><td>同比变化</td><td>2.35</td><td>5.85</td><td>2.52</td><td>3.53</td><td>0.30</td><td>0.44</td><td>0.26</td></tr></table> # 9.4焦煤库存：247钢厂炼焦煤库存减少21.9万吨 图表69：247家钢厂炼焦煤库存（单位：万吨） 图表70：247家钢厂炼焦煤不同地区库存（单位：万吨） 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 <table><tr><td>单位：万吨</td><td>247家钢厂炼焦煤库存</td><td>东北地区钢厂炼焦煤库存</td><td>华北地区钢厂炼焦煤库存</td><td>华东地区钢厂炼焦煤库存</td><td>华南地区钢厂炼焦煤库存</td><td>华中地区钢厂炼焦煤库存</td><td>西北地区钢厂炼焦煤库存</td><td>西南地区钢厂炼焦煤库存</td></tr><tr><td>2026/2/27</td><td>792.46</td><td>102.30</td><td>197.03</td><td>226.03</td><td>115.20</td><td>65.90</td><td>28.60</td><td>57.40</td></tr><tr><td>2026/1/30</td><td>814.36</td><td>102.10</td><td>210.98</td><td>228.98</td><td>115.20</td><td>62.80</td><td>33.50</td><td>60.80</td></tr><tr><td>环比变化</td><td>-21.90</td><td>0.20</td><td>-13.95</td><td>-2.95</td><td>0.00</td><td>3.10</td><td>-4.90</td><td>-3.40</td></tr><tr><td>同比变化</td><td>23.68</td><td>-8.20</td><td>-7.66</td><td>19.04</td><td>10.00</td><td>3.60</td><td>2.00</td><td>4.90</td></tr></table> # 9.5焦煤库存：247家钢厂焦煤库存可用天数减少0.38天 图表71：247家钢厂炼焦煤库存可用天数（单位：天） 图表72：247家钢厂炼焦煤不同地区库存可用天数（单位：天） 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 <table><tr><td>单位:天</td><td>247家钢厂炼焦煤库存可用天数</td><td>东北地区钢厂炼焦煤库存可用天数</td><td>华北地区钢厂炼焦煤库存可用天数</td><td>华东地区钢厂炼焦煤库存可用天数</td><td>华南地区钢厂炼焦煤库存可用天数</td><td>华中地区钢厂炼焦煤库存可用天数</td><td>西北地区钢厂炼焦煤库存可用天数</td><td>西南地区钢厂炼焦煤库存可用天数</td></tr><tr><td>2026/2/27</td><td>12.65</td><td>11.98</td><td>10.13</td><td>14.35</td><td>19.96</td><td>10.48</td><td>15.70</td><td>11.42</td></tr><tr><td>2026/1/30</td><td>13.03</td><td>11.92</td><td>10.75</td><td>14.86</td><td>19.96</td><td>9.98</td><td>18.39</td><td>12.09</td></tr><tr><td>环比变化</td><td>-0.38</td><td>0.06</td><td>-0.62</td><td>-0.51</td><td>0.00</td><td>0.50</td><td>-2.69</td><td>-0.67</td></tr><tr><td>同比变化</td><td>0.38</td><td>-0.98</td><td>-0.12</td><td>1.03</td><td>1.73</td><td>0.19</td><td>1.10</td><td>0.84</td></tr></table> # 9.6焦煤库存：港口库存减少14.41万吨 图表73：炼焦煤：进口：港口库存合计（单位：万吨） 图表74：炼焦煤：进口：主要港口库存（单位：万吨） 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 <table><tr><td>单位：万吨</td><td>港口库存炼焦煤合计</td><td>京唐港炼焦煤库存</td><td>连云港港炼焦煤库存</td><td>青岛港炼焦煤库存</td><td>日照港炼焦煤库存</td><td>湛江港炼焦煤库存</td></tr><tr><td>2026/2/27</td><td>271.97</td><td>174.47</td><td>0.00</td><td>6.50</td><td>91.00</td><td>0.00</td></tr><tr><td>2026/1/30</td><td>286.38</td><td>191.88</td><td>0.00</td><td>6.50</td><td>88.00</td><td>0.00</td></tr><tr><td>环比变化</td><td>-14.41</td><td>-17.41</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>3.00</td><td>0.00</td></tr><tr><td>同比变化</td><td>-144.13</td><td>-66.63</td><td>0.00</td><td>-3.50</td><td>-74.00</td><td>0.00</td></tr></table> # 9.7 焦煤库存：焦煤总库存去库281.76万吨 图表75：焦煤总库存（单位：万吨） 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 <table><tr><td>单位：万吨</td><td>焦煤总库存</td></tr><tr><td>2026/2/27</td><td>2320.95</td></tr><tr><td>2026/1/30</td><td>2602.71</td></tr><tr><td>环比变化</td><td>-281.76</td></tr><tr><td>同比变化</td><td>-52.59</td></tr></table> # 煤焦总结：节后陆续复工复产，关注需求恢复情况 # 总结 焦炭方面，2月天津准一级冶金焦价格不变，吕梁准一、唐山一级冶金焦价格不变，日照准一级冶金焦价格涨10元/吨，期货价格下跌，2605合约下跌86元/吨，基差走强。供应方面，原料焦煤价格偏弱运行，焦化企业生产利润有所改善，目前焦化企业吨焦亏损10元/吨左右，2月部分焦化企业复工复产，独立焦企日均产量增加1.45万吨，247家钢厂焦炭日均产量增加0.09万吨。需求方面，2月钢厂高炉产能利用率回升，247家钢厂高炉产能利用率回升 $1.98\%$ ，铁水产量增加5.3万吨/日至233.28万吨/日，高炉对于焦炭现货需求有所增强。库存方面，230家独立焦企库存累库18.2万吨，钢厂焦炭库存去库3.08万吨，焦炭港口库存去库0.97万吨，焦炭总库存增加19.39万吨。综合来看，焦化企业生产亏损有所缓解，焦企生产积极性尚可，独立焦化以及钢厂焦化均有所增产，春节假期期间钢厂多正常运营，2月份钢厂高炉铁水产量有所回升，对于原料的需求有所提振，终端需求虽然依然较弱，但是上海放松房地产相关政策以及宏观政策宽松预期维持，给与市场信心提供一定支撑，预计短期焦炭盘面呈现震荡态势。 焦煤方面，2月份现货市场偏弱运行，山西中硫主焦价格下跌90元/吨，柳林低硫主焦价格不变，进口蒙煤价格下跌，蒙5#原煤价格下跌24元/吨，蒙3精煤价格下跌30元/吨，焦煤期货2605合约下跌62元/吨。供给方面，2月份春节假期部分煤矿放假，焦煤产量有所减少，523家样本煤矿原煤日均产量减少46.23万吨，精煤产量减少12.17万吨至64.9万吨/日，国内煤炭生产有所回落；进口方面，中蒙口岸焦煤通关量逐步恢复。需求方面，2月份原料焦煤价偏弱运行，焦化企业生产亏损有所减少，目前亏损10元/吨左右，部分焦化企业复工复产，焦化企业生产开工率有所回升，对于焦煤的需求增加。库存方面，523家样本矿山原煤库存减少12.36万吨，精煤库存减少9.52万吨，独立焦企库存减少205.88万吨，钢厂焦煤库存减少21.9万吨，港口焦煤库存减少14.41万吨，焦煤总库存减少281.76万吨，焦煤库存整体有所减少。综合来看，春节假期期间部分煤矿停工停产，原煤以及焦煤的产量均有一定回落，节后煤矿积极复工复产，2月份焦化企业生产利润基本回到盈亏平衡附近，春节假期焦化厂开工维持，对于焦煤原料库存多有消耗，或有部分焦化厂补库焦煤原料库存，终端需求弱势延续，宏观政策宽松预期维持，预计短期盘面呈现震荡态势。 # 黑色研究团队介绍 - 邱跃成，现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，曾任西本新干线首席研究员、中物联钢铁物流专委会钢铁PMI研究中心主任，近20年钢铁行业现货贸易、研究咨询工作经验。为2019年、2020年上期所优秀黑色金属产业服务团队负责人，2020- 2023年连续四年上期所优秀黑色金属分析师，2019年大商所十大期货投研团队核心成员，期货日报第十四届、第十五届、第十六届最佳工业品期货分析师。期货从业资格号：F3046854，期货交易咨询资格号：Z0016941。 张笑金，现任光大期货研究所资源品研究总监，郑州商品交易所动力煤培训师、期货日报最佳黑色产业链期货分析师、多次荣获郑州商品交易所动力煤高级分析师，2019年荣获郑商所资深高级分析师。期货从业资格号：F0306200，期货交易咨询资格号：Z000082。 - 柳浠，理学硕士，现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析。期货从业资格号：F03087689，期货交易咨询资格号：Z0019538。 张春杰，现任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试，擅长从投资交易策略和期现角度思考，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03132960。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 公司电话：021-80212222 传真：021-80212200 客服热线：400-700-7979 邮编：200127 # 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。