20260301-光大期货-双焦策略月报_38页_2mb

光期研究 双焦策略月报总结

核心内容概述

2026年2月，煤焦市场呈现震荡格局，节后随着企业陆续复工复产，市场关注需求恢复情况。焦炭和焦煤现货及期货价格均出现下跌，但焦炭现货价格略有上涨，焦煤基差和焦炭基差均走强，市场情绪有所改善。库存方面，焦炭总库存略有增加，而焦煤总库存大幅减少，反映出焦煤供应端压力较大，而焦炭需求端有所回升。

主要观点

1. 价格走势

• 焦炭现货价格：2月天津准一级冶金焦价格不变，吕梁准一、唐山一级冶金焦价格不变，日照准一级冶金焦价格上涨10元/吨。
• 焦煤现货价格：2月山西中硫主焦价格下跌90元/吨，柳林低硫主焦价格不变，蒙5#原煤下跌24元/吨，蒙3#精煤下跌30元/吨。
• 焦煤期货价格：2605合约下跌62元/吨，焦炭期货2605合约下跌86元/吨。
• 基差情况：焦煤基差走强，焦炭基差也走强，表明现货价格相对于期货价格有所提升。
• 价差变化：焦煤5-9价差走弱18.5元/吨，焦炭5-9价差走弱13.5元/吨。

2. 供应情况

• 焦炭供应：独立焦企日均产量增加1.45万吨，247家钢厂焦炭日均产量增加0.09万吨，供应量有所回升。
• 焦煤供应：523家样本矿山原煤产量减少46.23万吨，精煤产量减少12.17万吨，显示供应端压力较大。
• 进口情况：蒙煤通关量逐步恢复，蒙古焦煤月进口量增加7.58%，但整体进口量小幅回落。

3. 需求情况

• 钢厂需求：247家钢厂高炉产能利用率回升1.98%，铁水产量增加5.3万吨/日至233.28万吨/日，需求有所增强。
• 生铁与粗钢产量：全国生铁和粗钢产量均有所回落，显示终端需求仍较弱。

4. 库存变化

• 焦炭库存：230家独立焦企库存累库18.2万吨，247家钢厂焦炭库存去库3.08万吨，港口焦炭库存去库0.97万吨，焦炭总库存增加19.39万吨。
• 焦煤库存：523家样本矿山原煤库存减少12.36万吨，精煤库存减少9.52万吨，独立焦企库存减少205.88万吨，钢厂焦煤库存减少21.9万吨，港口焦煤库存减少14.41万吨，焦煤总库存减少281.76万吨。

5. 利润情况

• 焦化企业利润：独立焦企吨焦亏损缩小至8元/吨，247家钢厂盈利率回升至约40%。
• 期货合约利润：焦炭05合约亏损110.73元/吨，焦煤05合约亏损110.73元/吨，09合约亏损160.65元/吨。

关键信息

供应端

• 焦炭供应：独立焦企和钢厂焦炭产量有所增加，显示供应端恢复。
• 焦煤供应：样本煤矿原煤和精煤产量减少，显示供应端压力较大。
• 进口：蒙煤通关恢复，进口量小幅增加，但整体进口量仍有所回落。

需求端

• 钢厂需求：高炉开工率和产能利用率回升，铁水产量增加，显示需求有所提振。
• 终端需求：仍较弱，但宏观政策宽松预期支撑市场信心。

库存端

• 焦炭库存：独立焦企库存累库，钢厂和港口库存去库，总库存增加。
• 焦煤库存：整体库存减少，显示市场供应紧张。

期货市场

• 价格走势：焦炭和焦煤期货价格下跌，但基差走强。
• 价差变化：焦煤和焦炭5-9价差走弱。
• 套利价差：焦炭/焦煤套利价差微升，焦炭/铁矿套利价差基本不变，螺纹/焦炭、热卷/焦炭套利价差走强。

预测与展望

• 短期走势：焦炭和焦煤市场均呈现震荡态势，短期内预计价格波动不大。
• 关注点：需求恢复情况、库存变化、政策宽松预期及市场情绪。

黑色研究团队介绍

• 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，拥有丰富的钢铁行业研究经验。
• 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，多次荣获郑商所高级分析师称号。
• 柳浠：光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析。
• 张春杰：光大期货研究所黑色研究员，具备金融理论与产业操作结合的经验。

联系方式

• 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元
• 公司电话：021-80212222
• 传真：021-80212200
• 客服热线：400-700-7979
• 邮编：200127

免责声明

本报告基于公开资料整理，不保证信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，不构成任何投资建议。投资者据此操作，风险自担。