> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪锌周报总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年8月22日当周锌市场的供需、库存及价格走势，重点围绕国内与国际市场供需格局、下游采购情绪、库存变化及宏观政策影响等方面展开。整体来看，锌价在高位震荡，下游采购情绪有所好转，但供需矛盾仍存在，需关注后续市场变化。 --- ## 主要观点 ### 1. **供应端分析** - **锌矿供应偏紧**： - 7月国内锌矿产量同比下降0.09%，锌矿端供应仍显紧张。 - 国产锌精矿周度加工费为-1550元/金属吨，周环比持平；进口锌精矿指数为-117.5美元/干吨，周环比下降10美元/干吨。 - 锌矿TC维持低位，支撑锌价底部。 - 7月国内精炼锌产量同比下降7.50%，但1-7月累计产量同比增长2.24%。 - SMM预计8月国内精炼锌产量环比增长4%以上，但同比下降7%以上，主要因冶炼厂检修恢复。 - **冶炼厂生产状况**： - 由于副产品收益高企，冶炼厂尚未出现大面积减停产，但若现金流恶化，仍存在阶段性减产风险。 ### 2. **需求端分析** - **下游行业开工率企稳**： - 镀锌、压铸合金和氧化锌三大加工行业周度开工率分别回升0.65pct、7.62pct和1.25pct。 - 压铸合金开工率显著回升，主要因前期受极端天气影响的生产企业逐步恢复。 - **采购与库存变化**： - 锌价调整带动下游补库，加工端原料库存增加，成品库存去化。 - 当前原料/成品库存比值处于低位，后续旺季或有补库空间。 - 现货成交环比转好，市场贸易商积极出货，现货升水小幅上涨。 ### 3. **库存分析** - **全球库存累库**： - LME锌平均库存为9.23万吨，周环比+0.34%。 - SMM中国七地锌锭库存为27.04万吨，周环比+2.31%。 - SHFE锌库存为15.60万吨，周环比+0.76%。 - 全球显性库存合计约36.35万吨，周环比+3.19%。 - **库存结构**： - LME锌库存维持低位，现货维持升水，海外锌价偏强运行。 - 国内库存压力有所增加，但出口窗口仍可能开启，缓解国内库存压力。 --- ## 关键信息汇总 | 项目 | 数据 | |------|-----| | **国内锌精矿产量（7月）** | 34.65万吨，环比-1.70%，同比-0.09% | | **进口锌精矿（7月）** | 42.56万吨，同比-15.2% | | **1-7月累计锌精矿进口量** | 318.72万吨，累计同比+5.03% | | **国内精炼锌产量（7月）** | 55.76万吨，环比-0.91%，同比-7.50% | | **1-7月累计精炼锌产量** | 392.87万吨，累计同比+2.24% | | **SMM预计8月国内精炼锌产量** | 环比增长4%以上，同比下降7%以上 | | **LME锌库存（8月21日）** | 9.23万吨，周环比+0.34% | | **SMM中国七地锌锭库存（8月20日）** | 27.04万吨，周环比+2.31% | | **SHFE锌库存（8月20日）** | 15.60万吨，周环比+0.76% | | **全球显性库存（8月20日）** | 约36.35万吨，周环比+3.19% | --- ## 周度策略建议 - **单边策略**： - 逢低做多思路，主力关注25000-25500元/吨支撑位。 - **期权策略**： - 有一定风险偏好的投资者可考虑卖出虚值看跌期权。 --- ## 风险提示 - 下游需求不及预期 - 海外经济衰退风险 - 冶炼厂现金流恶化引发减产 - 宏观政策变动影响市场流动性 --- ## 数据来源 - Wind - Mysteel - SMM - 公司公告 - 奥维云网 - 产业在线 - 彭博 - 芝商所FedWatch工具 - 广发期货研究所 --- ## 投资者提示 广发期货提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ --- ## 联系方式 - 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼 - 电话：020-88800000 - 网址：[www.gfqh.com.cn](http://www.gfqh.com.cn)