20220531-招商期货-商品期货早班车_6页_525kb

商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货研究团队发布，涵盖了黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场、能源化工等多个板块的市场分析与操作建议。整体来看，市场情绪有所回暖，部分品种呈现反弹迹象，但多数仍面临基本面压力，建议投资者谨慎操作，关注政策、疫情及国际形势变化。

---

主要观点与关键信息

一、黄金市场

• 核心观点：黄金与白银的CFTC净多持仓降至历史低位，有利于价格反弹。
• 主要因素：
  • 美联储官员对后续加息态度缓和，认为2023年可能降息。
  • 欧洲央行和英国央行加息预期推升非美货币，间接支撑贵金属。
• 操作建议：继续持有多单，关注滞涨风险。

二、基本金属

1. 铜

• 价格表现：沪铜主力站稳72000一线。
• 供需分析：
  • 供应：短期偏紧，但山东冶炼厂复产预期带来宽松。
  • 需求：端午节前补库需求，进口窗口关闭导致库存去化。
• 操作建议：短期观望，关注疫情后需求恢复情况。

2. 铝

• 价格表现：沪铝主力冲高20800后略有回落。
• 供需分析：
  • 供应：下半年复产和新投增量较大。
  • 需求：疫情恢复支撑需求，但地产端消费仍需企稳。
• 操作建议：短期观望，中长期关注供应压力。

3. 镍

• 价格表现：受疫情趋缓和新能源需求支撑，呈现反弹。
• 供需分析：
  • 需求：全球总需求降速，但中国新能源需求较好。
  • 供应：库存低，补库需求易引发上涨。
• 操作建议：反弹阶段建议谨慎，后续可能继续下行。

---

三、黑色产业

1. 不锈钢

• 价格表现：跟随镍反弹，但上涨动力不足。
• 供需分析：
  • 库存高位压制上涨，成本支撑强。
  • 高冰镍产能释放将缓解镍铁与硫酸镍价差。
• 操作建议：短期观望，关注政策与需求变化。

2. 焦煤

• 价格表现：01合约收盘价2501元/吨，反弹明显。
• 供需分析：
  • 供给：坑口高产，蒙煤通关增加。
  • 需求：铁水继续增加，终端需求维持高位。
• 操作建议：短期不追高，观望为主。

3. 焦炭

• 价格表现：01合约收盘价3315元/吨，反弹延续。
• 供需分析：
  • 供给：焦企开工高位，利润微薄。
  • 需求：铁水走高，上海解封带动需求改善。
• 操作建议：短期观望，关注成材利润变化。

4. 动力煤

• 价格表现：01合约810元/吨，价格未明显下跌。
• 供需分析：
  • 供给：高产，进口受阻，库存增加。
  • 需求：日耗改善有限，负增长持续。
• 操作建议：不建议参与期货，可关注非电企业补库。

---

四、农产品市场

1. 豆粕

• 价格表现：偏强趋势仍在。
• 供需分析：
  • 美豆新作面积增加，但南美减产支撑出口。
  • 国内蛋白市场阶段性宽松。
• 操作建议：观望，关注新作产量和国际油价走势。

2. 油脂

• 价格表现：偏强整理。
• 供需分析：
  • 马棕产量季节性增长，但出口强劲。
  • 近端库存上升，但远端仍偏紧。
• 操作建议：观望，关注产量增长和俄鸟局势。

3. 白糖

• 价格表现：郑糖收于6026，跌幅0.22%。
• 供需分析：
  • 原糖受能源价格上涨支撑。
  • 国内去库速度加快，基差承压。
• 操作建议：观望，关注国际油价与巴西糖厂制糖比例。

4. 棉花

• 价格表现：外盘下跌，国内市场承压。
• 供需分析：
  • 国内新棉生长良好，出口受限。
  • 高价货权集中，下游采购意愿弱。
• 操作建议：反弹抛空为主。

5. 生猪

• 价格表现：现货价格稳中小涨。
• 供需分析：
  • 疫情缓解带动采购，但以刚需为主。
  • 能繁母猪存栏环比下降，猪价上涨预期增强。
• 操作建议：观望，注意疫情与政策风险。

6. 苹果

• 价格表现：现货市场转弱，价格下跌。
• 供需分析：
  • 旧作库存偏低，新作产量可能小幅减产。
  • 天气风险已过，市场炒作空间有限。
• 操作建议：观望，关注新作产量和天气变化。

---

五、能源化工

1. 尿素

• 价格表现：近端合约偏强，中期合约走弱。
• 供需分析：
  • 上游检修，下游需求疲软。
  • 出口限制政策维持，供应端压力大。
• 操作建议：等待淡季累库拐点，中期逢高偏空配置。

2. LLDPE

• 价格表现：小幅上涨。
• 供需分析：
  • 供应端检修逐步恢复，需求疲软。
  • 上半年表需压力不大，下半年压力加大。
• 操作建议：短期反弹，中期逢高做空。

3. PVC

• 价格表现：现货价格小幅上涨。
• 供需分析：
  • 供应端检修，但需求疲软，库存累积。
  • 外盘需求减弱，价格承压。
• 操作建议：观望，等待需求恢复。

4. PTA

• 价格表现：现货价格走强，基差升水。
• 供需分析：
  • 原油高位震荡，PXN价差维持强势。
  • 聚酯负荷小幅回升，但综合库存仍处高位。
• 操作建议：逢低做多加工费，维持多配。

5. 甲醇

• 价格表现：低估值修复，震荡偏弱。
• 供需分析：
  • 成本端支撑，但终端需求偏弱。
  • 新装置投产带来压力，库存累积风险增加。
• 操作建议：近端短线布局或观望，中期逢高偏空。

6. 纯碱

• 价格表现：库存下降，需求强劲。
• 供需分析：
  • 夏季检修即将到来，开工率下降。
  • 光伏玻璃订单减弱，但纯碱需求良好。
• 操作建议：短期高位震荡，长期看涨。

7. 玻璃

• 价格表现：现货价格持续阴跌。
• 供需分析：
  • 供应端复产，需求端房地产低迷。
  • 社会库存高企，下游回款缓慢。
• 操作建议：观望，关注库存变化与政策影响。

8. 沥青

• 价格表现：价格推涨，市场主流参考价4480-4550元/吨。
• 供需分析：
  • 供应端库存去化，下半年基建需求预期强。
  • 需求端存在被动增产与雨季影响。
• 操作建议：短期偏强，中期关注成本支撑。

9. 燃料油

• 价格表现：低硫燃料油供应紧张，高硫市场面临压力。
• 供需分析：
  • 新加坡库存上涨，低硫供应不足。
  • 高硫供应增加，但需求保持稳定。
• 操作建议：低硫维持强势，高硫压力仍存。

10. EB

• 价格表现：小幅下跌。
• 供需分析：
  • 供应端国产稳定，进口低位。
  • 需求端家电汽车偏弱，疫情解封或带动订单回升。
• 操作建议：短期偏强，中期关注利润修复。

11. PP

• 价格表现：小幅上涨。
• 供需分析：
  • 供应端国产增加，进口低位。
  • 需求端疫情缓解，订单小幅回升。
• 操作建议：短期反弹，中期逢高做空。

12. MEG

• 价格表现：现货价格稳定，贴水期货。
• 供需分析：
  • 成本端原油高位，煤炭企稳。
  • 港口库存处于历史高位，终端需求疲弱。
• 操作建议：震荡偏弱，中期逢高偏空。

13. 原油

• 价格表现：受欧盟制裁利好，但库存累积抑制涨幅。
• 供需分析：
  • 欧盟将停止90%俄油进口，利好油价。
  • 二三季度俄油出口减量有限，库存从低位累积。
• 操作建议：多头思路为主，注意回调风险。

14. 纸浆

• 价格表现：期货价格反弹至7250一线。
• 供需分析：
  • 生活用纸需求偏紧，但产能充足。
  • 文化纸需求低迷，国内产能过剩。
• 操作建议：逢高沽空，关注供应端恢复情况。

---

招商期货研究团队

• 研究团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩等。
• 所有成员均持有中国证监会批准的投资咨询从业资格。

---

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考，不构成投资建议。
• 报告基于合法信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应根据自身判断作出决策，招商期货不承担相关责任。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得转载或引用。