> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 镍价低位震荡分析总结 ## 核心内容 2026年9月7日发布的报告指出，当前镍市场处于供需双弱状态，价格在低位震荡。整体市场环境受到宏观经济和政策因素的双重影响，同时下游需求表现疲软。 ## 主要观点 - **市场表现**：上周镍价维持低位震荡，LME镍和沪镍主力价格均有波动，沪伦比值下降，LME0-3升贴水维持负值。 - **宏观因素**：美国非农数据超预期，推动加息预期回升；中东局势紧张，美伊冲突持续，对全球油价和通胀预期形成压力。 - **成本端**：地缘风险导致原料物流不畅、镍矿及中间品供应收紧，辅料成本上升，华东、华南地区产量释放不及预期，部分厂家转产硫酸镍或暂停生产。 - **政策因素**：印尼能矿部确认2027年采矿RKAB将继续采用年度报告制度，未恢复三年期方案；厄尔尼诺现象影响降雨量，威胁依赖水电站的镍冶炼厂电力供应，导致电解镍成本上升。 - **下游需求**：不锈钢行业迎来“金九银十”消费旺季，但三元前驱体企业仍以长协为主，补库动能有限；电镀及合金订单消费乏力，预计镍价短期内仍将维持低位震荡。 - **库存情况**：LME和SHFE库存合计增加1678吨，LME库存上升，SHFE库存下降，全球显性库存小幅增加。 ## 关键信息 ### 一、市场数据 | 合约 | 9月4日 | 8月28日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | |------|--------|---------|------|--------|------| | LME镍 | 16935.00 | 16770.00 | 165.00 | 0.97% | 美元/吨 | | 沪镍主力 | 127780.00 | 128310.00 | -530.00 | -0.41% | 元/吨 | | 沪伦比值 | 7.55 | 7.65 | -0.11 | -1.40% | - | | LME0-3升贴水 | -159.68 | -160.35 | 0.67 | -0.42% | 美元/吨 | | 金川镍升贴水 | 1650.00 | 1400.00 | 250.00 | 15.15% | 元/吨 | | 红土镍矿(1.8%)CIF | 92.50 | 92.50 | 0.00 | 0.00% | 美元/吨 | | 高镍铁均价(10-15%) | 1117.50 | 1135.00 | -17.50 | -1.57% | 元/镍点 | | SHFE镍库存 | 111399.00 | 112127.00 | -728.00 | -0.65% | 吨 | | LME镍库存 | 270768.00 | 268362.00 | 2406.00 | 0.89% | 吨 | | 全球显现库存 | 382167.00 | 380489.00 | 1678 | 0.44% | 吨 | ### 二、市场分析及展望 - **宏观影响**：美国非农数据超预期，加息预期上升，2年期美债收益率创2025年以来新高。中东局势紧张，美伊冲突持续，对油价和通胀预期形成压力。 - **政策影响**：印尼能矿部维持年度报告制度，未恢复三年期方案，导致审批延迟影响矿企运营，部分企业被迫裁员或减产。 - **成本端**：红土镍矿价格持平，高镍铁价格下降，镍铁周度产量和库存均有上升，显示供应端压力。 - **下游需求**：不锈钢消费旺季带动需求，但三元前驱体和电镀合金订单增长乏力，整体需求不足。 ### 三、行业要闻 1. **印尼电力供应问题**：印尼能源和矿产资源部表示将监控冶炼厂电力供应，尤其关注依赖水电站的设施。PT BMS因水电站缺水导致产量下降，计划临时裁员。 2. **印尼建立国家商品交易所**：印尼计划于2027年1月1日启动国家商品交易所，旨在提升对镍、棕榈油、煤炭等战略商品价格的影响力。镍价自2023年以来大幅下跌，政府调整产量目标以稳定市场。 ## 风险因素 - 美联储转向鹰派立场 - RKAB增补额度不及预期 - 淡季 ## 投资咨询业务资格 - 沪证监许可【2015】84号 ## 投资顾问信息 | 姓名 | 从业资格号 | 投资咨询号 | |------|------------|------------| | 李婷 | F0297587 | Z0011509 | | 黄蕾 | F0307990 | Z0011692 | | 高慧 | F03099478 | Z0017785 | | 王工建 | F03084165 | Z0016301 | | 赵凯熙 | F03112296 | Z0021040 | | 何天 | F03120615 | Z0022965 | | 赵奕 | F03153902 | Z0023788 | ## 联系方式 - **全国统一客服电话**：400-700-0188 - **总部**：上海市浦东新区源深路273号 - 电话：021-68559999（总机） - 传真：021-68550055 - **上海营业部**：上海市虹口区逸仙路 158 号 306 室 - 电话：021-68400688 - **深圳分公司**：深圳市罗湖区建设路 1072 号东方广场 2104A、2105 室 - 电话：0755-82874655 - **江苏分公司**：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室 - 电话：025-57910813 - **铜陵营业部**：安徽省铜陵市义安大道 1287 号财富广场 A906 室 - 电话：0562-5819717 - **芜湖营业部**：安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室 - 电话：0553-5111762 - **郑州营业部**：河南省郑州市未来大道 69 号未来公寓 1201 室 - 电话：0371-65613449 - **大连营业部**：辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号 - 电话：0411-84803386 - **杭州营业部**：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室 - 电话：0571-89700168 - **合肥营业部**：安徽省合肥市经济技术开发区宿松路3333号皖投万科产融中心写字楼G1栋1203 - 电话：0551-66020723 ## 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。报告中的信息来源于公开可获得资料，力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不作任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，亦未考虑个别客户的投资目标、财务状况或特殊需求。