20260406-开源证券-社会服务行业周报_3月离岛免税销售同比增长25_香港商业地产交易额创新高_19页_2mb

社会服务行业周报总结

核心内容

本报告聚焦于社会服务行业中几个重要领域的发展动态与投资机会，包括离岛免税销售、香港商业地产交易、电力设备投资增长、隐形正畸行业及港股市场表现。整体来看，行业呈现积极增长趋势，但部分板块表现弱于大盘。

主要观点

• 离岛免税销售增长显著：2026年3月海南离岛免税销售额同比增长25%，购物人次增长21.34%，购物件数增长17.8%，客单价同比增长3%。清明假期赴岛客流延续增长，预计带动二季度观赛度假客流上升。
• 香港商业地产交易创新高：2026年3月，中国香港整体楼宇买卖合约数量达7737宗，同比增长16.2%；成交金额达623亿港元，同比增长36.5%。同时，“大手客”交易规模创历史新高，显示高净值资金加速入场。
• 电力设备行业投资增长强劲：国家电网和南方电网2026年第一季度资本开支分别增长37%和49.5%，合计增长39.7%。随着新型电力系统建设，电网投资持续向特高压和智能化转型。
• 隐形正畸行业快速发展：时代天使通过全球化布局，全球市场份额从2022年的4.5%提升至2025年的10.6%，与隐适美的差距缩小。公司采取“高举高打”策略，通过学术KOL合作、本地化团队建设等方式，增强国际竞争力。
• 港股市场表现分化：本周（2026.3.30-2026.4.2）港股商贸零售/消费者服务指数下跌，但零售类涨幅靠前。医药、有色金属、银行板块表现强劲，而部分消费股如EDA集团控股、华视集团控股等跌幅较大。

关键信息

免税行业

• 2025年第一季度海南离岛免税购物金额达142.1亿元，同比增长25.7%。
• 3月海南离岛免税销售额36.23亿元，同比增长25%。
• 清明假期赴岛客流增长显著，预计保障旅客41.76万人次，同比增长13.1%。
• 2026年二季度有望因亚沙会、KPL春季总决赛等文体活动拉动观赛度假客流。

香港地产

• 3月楼宇买卖合约量和金额分别同比增长16.2%和36.5%，显示市场热度持续。
• “大手客”交易规模创新高，2026年一季度记录265宗，金额达695亿港元。
• 中东资金加速布局，高端人才计划带来人口净流入，进一步支撑楼市基本面。

电力设备

• 2025年我国电网投资总额达6395亿元，连续三年增速超5%。
• 国家电网和南方电网2026年第一季度资本支出分别增长37%和49.5%，合计增长39.7%。
• 智能电表出口额在2026年2月同比增长12.9%，显示海外需求复苏。

隐形正畸行业

• 时代天使2022年启动全球化战略，覆盖60多个国家和地区。
• 公司采取“高举高打”策略，通过收购、技术赋能、本地化团队建设等方式拓展市场。
• 全球隐形正畸市场规模预计以23.7%的复合增速增长，2025年案例数达约500万例，渗透率预计达25%。
• 时代天使在全球市场份额显著提升，从2022年的4.5%提升至2025年的10.6%。

港股市场表现

• 本周港股商贸零售/消费者服务指数下跌2.6%和1.47%，表现弱于恒生指数。
• 零售类股票涨幅靠前，如东方甄选、新濠国际发展、周生生。
• 部分消费股如EDA集团控股、华视集团控股、呷哺呷哺跌幅较大。

推荐与受益标的

推荐标的

• 餐饮/会展：锅圈、蜜雪集团、古茗、特海国际、米奥会展
• 美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁
• IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技
• 牙科：时代天使、现代牙科、爱迪特、先临三维
• 地产：华润万象、新鸿基地产、太古地产
• 电力设备：威胜控股、哈尔滨电气

受益标的

• IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技
• 美护：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、四环医药
• 零售：美团-W、顺丰同城、中国中免
• 牙科：时代天使、现代牙科、爱迪特、先临三维
• 地产：华润万象、新鸿基地产、太古地产
• 电力设备：威胜控股、东方电气

风险提示

• 项目落地不及预期
• 社会零售不及预期
• 行业竞争加剧

估值与盈利预测

代码	公司名称	收盘价	2025A/E	2026E	2027E	2025A/E PE	2026E PE	2027E PE	评级
RERE.N	万物新生	75.85	2.40	3.10	4.00	27.79	21.52	16.68	未评级
1318.HK	毛戈平	28.34	2.5	3.1	3.7	9.94	8.11	6.73	买入
2367.HK	巨子生物	50.60	2.53	3.16	3.85	17.61	14.08	11.56	买入
2145.HK	上美股份	283.00	15.65	19.46	23.67	15.90	12.79	10.51	买入
0325.HK	布鲁可	112.46	4.89	5.93	6.94	23.00	18.95	16.20	买入
920982.BJ	锦波生物	68.92	1.73	2.46	2.89	39.84	28.02	-	买入
601888.SH	中国中免	18.69	1.01	1.39	1.63	16.27	11.85	10.09	未评级
001308.SZ	康冠科技	12.10	0.51	0.75	0.99	23.88	16.24	12.28	买入
300856.SZ	科思股份	14.00	1.43	1.59	1.71	9.76	8.82	8.18	买入
603277.SH	银都股份	40.70	0.77	1.02	1.31	52.61	39.75	31.16	买入
688363.SH	华熙生物	19.90	0.50	0.72	0.97	39.94	27.52	20.44	买入
300192.SZ	科德教育	30.19	2.03	2.49	2.99	14.89	12.11	10.08	买入
603059.SH	倍加洁	390.60	47.67	24.68	28.92	7.21	13.92	11.88	买入
9961.HK	顺丰同城	80.25	-3.92	-1.39	4.10	-18.00	-50.91	17.20	未评级
3690.HK	美团	56.42	0.23	0.31	0.37	35.59	26.29	22.33	未评级
9992.HK	泡泡玛特	8.87	0.80	0.96	1.23	9.75	8.13	6.37	买入
2517.HK	锅圈	104.90	0.78	0.91	1.02	118.59	101.75	90.17	买入

图表目录

• 图1：2026年3月海南免税销售额同比+25%
• 图2：2026年3月海南离岛免税购物人次同比+21.34%
• 图3：2026年3月离岛免税购物件数同比+17.8%
• 图4：2026年3月离岛免税客单价同比+3%
• 图5：3月海南美兰/凤凰国际机场旅客吞吐量同比稳健增长
• 图6：截至2026/3/28，中原地产（中国香港周度楼价指数）城市领先指数达到152.17，同比增长11.2%
• 图7：2026年3月中国香港整体楼宇买卖7737宗，同比增长16.2%
• 图8：2026年3月中国香港整体楼宇买卖623亿港元，同比增长36.5%
• 图9：截至3月20日，2026Q1中国香港新房市场共记录265宗“大手客”入市案例，金额达695亿港元
• 图10：2026年一季度中国香港买楼金额排名第一的大手客涉及金额为27.54亿港元
• 图11：截至2025年底中国香港高净值及超高净值单一家族办公室数量达到3384家
• 图12：过去三年中国香港共收到15万宗高端人才通行计划申请，逾12万宗获批
• 图13：2025年我国电网投资达6395亿元，连续三年增速超5%
• 图14：国网2026一季度资本开支达1290亿元人民币，同比增长37%
• 图15：2025年中国发电量突破10000万亿瓦时
• 图16：2025年计量表出口同比下降
• 图17：2026年2月计量表出口额同比增长12.9%
• 图21：全球隐形正畸市场规模快速增长
• 图22：全球隐形正畸行业案例数和渗透率快速增长
• 图23：到2030年全球大部分地区隐形正畸案例数都将快速增长
• 图24：时代天使整体案例数和隐适美差距逐渐缩小
• 图25：Align Technology欧洲、中东及非洲收入近年下滑
• 图26：2022年时代天使全球份额约4.5%
• 图27：2025年时代天使全球市场份额相比2022年显著提升
• 图28：松柏投资在牙科多领域布局
• 图29：松柏投资全球布局
• 图30：本周港股商贸零售跑赢恒生指数、消费者服务跑输恒生指数
• 图31：2026年初至今商贸零售/消费者服务板块走势弱于恒生指数
• 图32：港股医药、有色金属、银行板块表现强劲
• 图33：港股煤炭、综合、石油石化板块涨幅靠前
• 图34：本周港股零售类上涨靠前
• 图35：本周港股部分消费股跌幅较大

行业趋势与展望

• 离岛免税：预计二季度将因文体活动进一步带动客流增长。
• 地产：短期供需格局支撑楼价上行，中长期经济与人口优化将加固基本面。
• 电力设备：智能电表出口复苏，电网投资持续增长。
• 隐形正畸：行业渗透率快速提升，时代天使全球份额显著增长。

总结

社会服务行业在2026年3月展现出强劲的增长动力，特别是在免税、地产和电力设备领域。时代天使在全球化战略推动下，市场份额显著提升，成为隐形正畸行业的亮点。同时，港股市场表现分化，部分板块如零售类表现较好，而商贸零售/消费者服务板块则相对低迷。投资者应关注政策、资金流入、供需变化等因素，以把握行业发展趋势。