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广发宏观 | 从PMI和BCI看4月经济情况总结

核心内容概述

4月经济整体景气度略低于3月，但总体仍符合预期。出口订单持续增长，为经济提供了有力支撑；上游价格边际放缓，有助于缓解企业利润压力；就业情况出现边际好转，有利于改善居民消费预期。然而，二季度经济走势仍存在不确定性，主要体现在上游大宗价格波动和建筑业项目扩张不足方面。

主要观点

• 经济景气度：4月制造业PMI、EPMI和BCI均出现小幅回落，但整体仍处于合理区间，符合季节性规律。
• 出口表现强劲：新出口订单指数为50.3，高于前值49.1，显示外需环境良好。
• 内需相对疲软：新订单指数为50.6，低于前值51.6，表明内需有所回落。
• 生产端略有改善：生产指数为51.5，略高于前值51.4，产成品库存指数上升至47.5，原材料库存指数升至49.3，为2023年3月以来最高。
• 价格指标高位放缓：购进价格和产出价格指数均出现下降，表明上游价格压力有所缓解；BCI中间品和消费品价格前瞻指数也出现回落，显示价格波动趋于平稳。
• 企业利润有所改善：BCI利润前瞻指数为50.6，高于前值48.9，表明企业盈利预期有所回升。
• 就业情况边际好转：从业人员指数环比上行0.2个点，BCI企业招工前瞻指数上行2.5个点，显示就业市场有所回暖。
• 投资分项偏强：BCI企业投资前瞻指数继续上行至59.6，与总指数背离，显示投资意愿增强，受益于政策前置和“十五五”规划明确性。
• 建筑业表现疲软：建筑业PMI指数为48.0，低于前值49.3；新订单指数为41.6，低于前值43.5，显示建筑业投资扩张不足。
• 融资环境偏紧：BCI融资环境指数为46.2，低于前值47.5，显示广义流动性尚未明显扩张。

关键信息

• PMI数据：

  • 制造业PMI：50.3（前值50.4）
  • EPMI：57.4（前值57.6）
  • BCI：50.8（前值51.6）

• 出口与内需分化：

  • 新出口订单指数：50.3（+1.2）
  • 新订单指数：50.6（-1.0）

• 库存指标：

  • 产成品库存指数：47.5（+0.8）
  • 原材料库存指数：49.3（+1.6）

• 价格指标：

  • PMI购进价格指数：63.7（-0.2）
  • PMI产出价格指数：55.1（-0.3）
  • BCI中间品价格前瞻指数：40.2（-4.8）
  • BCI消费品价格前瞻指数：48.2（-6.1）

• 就业与招工：

  • PMI从业人员指数：48.8（+0.2）
  • BCI企业招工前瞻指数：56.9（+2.5）

• 投资与政策：

  • BCI企业投资前瞻指数：59.6（+0.4）
  • 政治局会议部署“六张网”，推动重大工程项目开工，显示政策对投资的前置支持。

• 建筑业与融资：

  • 建筑业PMI指数：48.0（-1.3）
  • 建筑业新订单指数：41.6（-1.9）
  • BCI融资环境指数：46.2（-1.3）

风险提示

• 外部经济和金融环境变化超预期；
• 中东地缘政治风险加剧，可能对欧美经济带来意外冲击；
• 大宗商品价格短期波动幅度超预期；
• 全球贸易和航运等领域受影响程度超预期；
• 地产领域的短期拖累程度仍大于预期。

法律声明

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