> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 广发宏观 | 从PMI和BCI看4月经济情况总结 ## 核心内容概述 4月经济整体景气度略低于3月，但总体仍符合预期。出口订单持续增长，为经济提供了有力支撑；上游价格边际放缓，有助于缓解企业利润压力；就业情况出现边际好转，有利于改善居民消费预期。然而，二季度经济走势仍存在不确定性，主要体现在上游大宗价格波动和建筑业项目扩张不足方面。 ## 主要观点 - **经济景气度**：4月制造业PMI、EPMI和BCI均出现小幅回落，但整体仍处于合理区间，符合季节性规律。 - **出口表现强劲**：新出口订单指数为50.3，高于前值49.1，显示外需环境良好。 - **内需相对疲软**：新订单指数为50.6，低于前值51.6，表明内需有所回落。 - **生产端略有改善**：生产指数为51.5，略高于前值51.4，产成品库存指数上升至47.5，原材料库存指数升至49.3，为2023年3月以来最高。 - **价格指标高位放缓**：购进价格和产出价格指数均出现下降，表明上游价格压力有所缓解；BCI中间品和消费品价格前瞻指数也出现回落，显示价格波动趋于平稳。 - **企业利润有所改善**：BCI利润前瞻指数为50.6，高于前值48.9，表明企业盈利预期有所回升。 - **就业情况边际好转**：从业人员指数环比上行0.2个点，BCI企业招工前瞻指数上行2.5个点，显示就业市场有所回暖。 - **投资分项偏强**：BCI企业投资前瞻指数继续上行至59.6，与总指数背离，显示投资意愿增强，受益于政策前置和“十五五”规划明确性。 - **建筑业表现疲软**：建筑业PMI指数为48.0，低于前值49.3；新订单指数为41.6，低于前值43.5，显示建筑业投资扩张不足。 - **融资环境偏紧**：BCI融资环境指数为46.2，低于前值47.5，显示广义流动性尚未明显扩张。 ## 关键信息 - **PMI数据**： - 制造业PMI：50.3（前值50.4） - EPMI：57.4（前值57.6） - BCI：50.8（前值51.6） - **出口与内需分化**： - 新出口订单指数：50.3（+1.2） - 新订单指数：50.6（-1.0） - **库存指标**： - 产成品库存指数：47.5（+0.8） - 原材料库存指数：49.3（+1.6） - **价格指标**： - PMI购进价格指数：63.7（-0.2） - PMI产出价格指数：55.1（-0.3） - BCI中间品价格前瞻指数：40.2（-4.8） - BCI消费品价格前瞻指数：48.2（-6.1） - **就业与招工**： - PMI从业人员指数：48.8（+0.2） - BCI企业招工前瞻指数：56.9（+2.5） - **投资与政策**： - BCI企业投资前瞻指数：59.6（+0.4） - 政治局会议部署“六张网”，推动重大工程项目开工，显示政策对投资的前置支持。 - **建筑业与融资**： - 建筑业PMI指数：48.0（-1.3） - 建筑业新订单指数：41.6（-1.9） - BCI融资环境指数：46.2（-1.3） ## 风险提示 - 外部经济和金融环境变化超预期； - 中东地缘政治风险加剧，可能对欧美经济带来意外冲击； - 大宗商品价格短期波动幅度超预期； - 全球贸易和航运等领域受影响程度超预期； - 地产领域的短期拖累程度仍大于预期。 ## 法律声明 本报告内容仅供广发证券客户参考，其他读者在使用前需自行评估适当性。广发证券不对因使用本报告内容而产生的损失承担责任。报告内容可能随时调整，不构成投资建议。完整报告及资料来源请以广发证券研究所发布为准。