20220626-宝城期货-豆类_系统性风险显现_豆类联动调整_10页_2mb

豆类市场总结

核心内容

当前豆类市场受到宏观经济压力和基本面变化的双重影响，整体呈现调整态势。国际市场上，美豆出口放缓、天气炒作不及预期以及南美大豆增产预期对美豆价格形成压制，而国内大豆进口量回升、油厂库存增加等因素也对国内豆类价格构成下行压力。市场关注焦点逐渐转向种植面积报告和后续的供需变化。

主要观点

国际市场动态

• 美豆出口放缓：美国2021/22年度大豆销售量创下年度新低，2022/23年度销售量也低于上周水平，出口拖累美豆近月价格。
• 天气影响：美国中西部地区干旱加重，影响大豆生长和产量预期。但部分地区出现降雨，改善干旱状况。
• 南美大豆增产：巴西和阿根廷大豆出口量同比增加，对美豆出口份额形成挤压，削弱其出口能力。
• 基金持仓变化：投机基金减持净多头寸，表明市场情绪偏向空头，对豆类油脂期价形成压力。
• 价格走势：美豆期价承压调整，关注1600美分/蒲式耳争夺。豆类油脂价格全线下挫。

国内市场动态

• 进口大豆到港量回升：5月中国大豆进口量同比增长0.6%，主要来自巴西和美国，市场对后期供应改善的预期仍存。
• 豆粕价格承压：国内豆粕期价因供应改善和国际豆价下跌而下行，09合约跌破3800关口，进一步下跌空间打开。
• 菜粕市场：中国与加拿大贸易关系有所修复，未来菜籽进口量有望增加。但俄乌冲突仍制约油菜籽进口，且加拿大减产影响出口。
• 基差与库存：豆粕基差维持偏弱运行，油厂豆粕库存持续累积；菜粕库存较低，成为价格支撑。

关键信息

国际市场

• 美国大豆播种进度和优良率：截至6月19日，播种进度为94%，优良率为68%。
• 美豆压榨利润：上周压榨利润下降14.44%，显示成本支撑减弱。
• 南美出口数据：巴西前五个月大豆出口量同比减少8%，阿根廷大豆预售量低于去年同期。
• 美豆期价：CBOT大豆期价持续调整，12月合约价格为1420.25美分/蒲式耳，较昨日下跌60.75美分/蒲式耳。

国内市场

• 进口大豆完税成本：不同船期的大豆完税成本和盘面压榨利润显示，进口成本下降对豆类价格形成压制。
• 豆粕基差：华东地区豆粕基差在197附近，显示期货价格低于现货价格。
• 豆一价格：豆一期价连续下挫，但现货价格保持坚挺，基差快速放大。
• 菜粕库存：截至2022年第25周，国内菜粕库存为5.3万吨，周比下降1000吨。

后市展望

• 美豆：短期承压调整，关注1600美分/蒲式耳争夺。未来需关注种植面积报告和季度库存报告。
• 豆二：国内供应改善预期压制价格，短期被动跟随国际市场调整。需继续关注进口大豆到港、抛储节奏及油厂压榨情况。
• 豆一：现货价格偏强，但期价因缺乏供需矛盾而调整。09合约跌破6000整数关口后继续下探前低支撑。
• 豆粕：预计8月前供应预期宽松，期价承压下行。需关注油厂买船节奏和下游需求。
• 菜粕：进口成本下移，考验水产养殖消费旺季的需求承接能力。低库存仍是价格支撑，整体表现相对抗跌。

分析师简介

• 毕慧：宝城期货研究所农产品分析师，从业13年，专注于农产品市场研究。
• 专业背景：多次在大型专题报告会上进行主题演讲，接受多家媒体采访，累计点评近3000次。
• 服务理念：诚信至上、严谨管理、合规经营、开拓进取。

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