20250911-永安期货-有色早报_1页_1mb

宏观背景

• 海外：美国降息预期提振，黄金突破3500美元；商品获支撑。
• 国内：股票市场波动加剧，风险偏好提升；金属宽幅震荡。
• 宏观情绪：反内卷预期上升，影响中长期趋势。

各品种重点观点

铜

• 交易逻辑：国内消费旺季预期提振，叠加供给端检修；沪铜7.85-7.95万点位支撑。
• 供需动态：精废价差边际收窄；江西开工扰动待观察。
• 数据变化：进口盈利转负，LME cash-3m价差缩窄。

铝

• 核心驱动：国内库存预期去化，低库存格局下逢低持有。
• 内外反套：内外价差扩大，关注10-12月正套机会。
• 进口增量：1-7月铝锭进口同比增加。

锌

• 供应端：国产TC滑坡，进口增量；LME库存快速去化。
• 需求端：国内云贵疲软，海外需求韧性仍存。
• 策略建议：中长期空头配置；内外正套继续持有。

镍不锈钢

• 需求持续偏弱，库存压力仍存；印尼地缘缓和暂不改供需格局。
• 铬铁上涨支撑成本，不锈钢冷热卷价差持稳；短期反弹空间有限。

铅

• 精废价差收敛，冶炼利润压缩；库存处于历史高位。
• 启动旺季预期拖累，电池厂控产去库力度待验证。
• 支撑区间16800-16900元。

核心关注点汇总

• 宏观：降息预期+商品反内卷情绪；政治事件催化。
• 金属数据：LME库存、精废价差、进口盈利、基差。
• 配置思路：

1. 短期：宏观主导震荡；
2. 中长期：锌空头、锂关注合规扰动；
3. 7000点以上工业硅弹性空间。