20260420-国贸期货-_玉米周报_底部抬升_关注新季种植_35页_2mb

玉米周报总结

核心内容

玉米市场在2026年4月20日的分析指出，当前市场呈现底部抬升趋势，重点关注新季种植情况。整体供需格局中，供给短期偏空，中长期偏多；需求短期中性，中长期偏空。库存水平整体偏多，但港口和下游企业库存仍处于偏低状态，基差处于历史同期偏高水平，利润方面则偏空。

主要观点及策略概述

• 供给：农户售粮接近尾声，但南北港玉米库存偏低；南港进口谷物库存快速上升，但受地缘冲突影响，进口大麦和高粱性价比下降，预计6月后进口谷物到港量将减少；小麦进入旧作尾声，供应趋紧，价格止跌缓涨，麦玉价差扩大；国内托市小麦拍卖持续进行，对玉米市场情绪有所压制，但整体成交率仍较高；陈化稻谷拍卖尚未落地，关注其政策影响。
• 需求：下游存栏基数较大，支撑玉米饲用刚需，但生猪养殖已深度亏损，饲料企业建库意愿谨慎，预期下半年生猪存栏减少将带来玉米需求缩量；深加工方面，随着淀粉加工利润回落，补库积极性降温，目前维持刚需补库。
• 库存：南北港口玉米库存偏低，饲料企业原料库存天数维持低位，深加工企业玉米库存偏低，市场维持刚需补库。
• 基差/价差：基差处于历史同期偏高水平。
• 利润：生猪自繁自养及外购育肥养殖利润深度亏损，禽类养殖利润微利；玉米淀粉加工利润亏损，酒精加工利润亏损。
• 估值：从绝对价格考虑，期货盘面估值处于偏低水平。
• 宏观及政策：地缘冲突导致全球化肥和物流成本上涨，6月后厄尔尼诺现象概率较高，国际谷物价格存在上涨预期；国内托市小麦拍卖持续，对市场情绪压制，同时陈化稻谷拍卖预期和进口玉米政策导向构成潜在调控风险。
• 投资观点：短期走势偏震荡，关注陈化稻谷拍卖政策落地情况和小麦生长天气；中长期来看，新季玉米种植成本抬升将带来底部抬升预期，地缘冲突和厄尔尼诺现象将影响国际谷物价格，国内旧作优质粮供应偏紧，新作关注种植期天气扰动。
• 交易策略：单边交易以震荡偏强为主，套利策略建议观望，风险关注政策和天气变化。

期货及现货行情回顾

• 基差：玉米主力合约基差处于历年同期高位。
• 价格走势：锦州港平舱价、黑龙江市场均价、山东市场均价、蛇口港市场价均呈现波动趋势，但整体价格偏弱。
• 持仓量：玉米01、05、07、09合约持仓量逐步增加，显示市场参与者对玉米的关注度提升。
• 价差：C03-C05价差显示价格波动，C05-C09价差也呈现变化趋势。

国内供需基本面数据

• 东北售粮进度：售粮进度逐步提高，接近尾声。
• 华北售粮进度：售粮进度同样逐步提高，接近尾声。
• 北港玉米到港量：北港玉米到港量波动，整体趋势为下降。
• 南港谷物库存：南港谷物库存快速累积，显示供应增加。
• 广东港玉米库存：库存波动，内贸和外贸库存均偏低。
• 饲料企业库存天数：库存天数维持低位，显示企业补库意愿较强。
• 饲料月度产量：2月饲料产量明显下滑，显示需求疲软。
• 生猪养殖利润：生猪自繁自养及外购育肥养殖利润深度亏损，显示行业压力较大。
• 猪价：商品猪出栏均价跌至低位，关注产能去化进程。
• 商品猪肥标价差：价差波动，显示市场对不同规格猪的定价差异。
• 商品猪出栏均重：出栏均重有所波动，显示市场供需变化。

关键信息

• 玉米市场短期内受政策粮投放、南港进口谷物到港增量及华北贸易商腾库行为影响，供应有所增加，但优质粮仍存偏紧预期。
• 饲料企业库存维持低位，支撑玉米需求，但生猪养殖亏损导致饲料企业建库意愿谨慎。
• 深加工企业补库积极性降温，目前维持刚需补库。
• 陈化稻谷拍卖预期和进口玉米政策导向构成潜在调控风险。
• 厄尔尼诺现象发生概率较高，可能对国际谷物价格带来上涨预期。
• 新季玉米种植成本抬升，对远月价格形成底部抬升预期。
• 天气变化对新季玉米种植构成影响，需关注华北干旱和长江中下游多雨天气。

结论

总体来看，玉米市场短期内呈现震荡偏强走势，需关注政策变化和天气影响；中长期则因新季种植成本上升和国际谷物价格上涨预期，价格可能逐步抬升。建议在4-5月逢低做多，同时密切关注陈化稻谷拍卖、生猪产能去化及种植期天气变化。