> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 玉米周报总结 ## 核心内容 玉米市场在2026年4月20日的分析指出，当前市场呈现底部抬升趋势，重点关注新季种植情况。整体供需格局中，供给短期偏空，中长期偏多；需求短期中性，中长期偏空。库存水平整体偏多，但港口和下游企业库存仍处于偏低状态，基差处于历史同期偏高水平，利润方面则偏空。 ## 主要观点及策略概述 - **供给**：农户售粮接近尾声，但南北港玉米库存偏低；南港进口谷物库存快速上升，但受地缘冲突影响，进口大麦和高粱性价比下降，预计6月后进口谷物到港量将减少；小麦进入旧作尾声，供应趋紧，价格止跌缓涨，麦玉价差扩大；国内托市小麦拍卖持续进行，对玉米市场情绪有所压制，但整体成交率仍较高；陈化稻谷拍卖尚未落地，关注其政策影响。 - **需求**：下游存栏基数较大，支撑玉米饲用刚需，但生猪养殖已深度亏损，饲料企业建库意愿谨慎，预期下半年生猪存栏减少将带来玉米需求缩量；深加工方面，随着淀粉加工利润回落，补库积极性降温，目前维持刚需补库。 - **库存**：南北港口玉米库存偏低，饲料企业原料库存天数维持低位，深加工企业玉米库存偏低，市场维持刚需补库。 - **基差/价差**：基差处于历史同期偏高水平。 - **利润**：生猪自繁自养及外购育肥养殖利润深度亏损，禽类养殖利润微利；玉米淀粉加工利润亏损，酒精加工利润亏损。 - **估值**：从绝对价格考虑，期货盘面估值处于偏低水平。 - **宏观及政策**：地缘冲突导致全球化肥和物流成本上涨，6月后厄尔尼诺现象概率较高，国际谷物价格存在上涨预期；国内托市小麦拍卖持续，对市场情绪压制，同时陈化稻谷拍卖预期和进口玉米政策导向构成潜在调控风险。 - **投资观点**：短期走势偏震荡，关注陈化稻谷拍卖政策落地情况和小麦生长天气；中长期来看，新季玉米种植成本抬升将带来底部抬升预期，地缘冲突和厄尔尼诺现象将影响国际谷物价格，国内旧作优质粮供应偏紧，新作关注种植期天气扰动。 - **交易策略**：单边交易以震荡偏强为主，套利策略建议观望，风险关注政策和天气变化。 ## 期货及现货行情回顾 - **基差**：玉米主力合约基差处于历年同期高位。 - **价格走势**：锦州港平舱价、黑龙江市场均价、山东市场均价、蛇口港市场价均呈现波动趋势，但整体价格偏弱。 - **持仓量**：玉米01、05、07、09合约持仓量逐步增加，显示市场参与者对玉米的关注度提升。 - **价差**：C03-C05价差显示价格波动，C05-C09价差也呈现变化趋势。 ## 国内供需基本面数据 - **东北售粮进度**：售粮进度逐步提高，接近尾声。 - **华北售粮进度**：售粮进度同样逐步提高，接近尾声。 - **北港玉米到港量**：北港玉米到港量波动，整体趋势为下降。 - **南港谷物库存**：南港谷物库存快速累积，显示供应增加。 - **广东港玉米库存**：库存波动，内贸和外贸库存均偏低。 - **饲料企业库存天数**：库存天数维持低位，显示企业补库意愿较强。 - **饲料月度产量**：2月饲料产量明显下滑，显示需求疲软。 - **生猪养殖利润**：生猪自繁自养及外购育肥养殖利润深度亏损，显示行业压力较大。 - **猪价**：商品猪出栏均价跌至低位，关注产能去化进程。 - **商品猪肥标价差**：价差波动，显示市场对不同规格猪的定价差异。 - **商品猪出栏均重**：出栏均重有所波动，显示市场供需变化。 ## 关键信息 - 玉米市场短期内受政策粮投放、南港进口谷物到港增量及华北贸易商腾库行为影响，供应有所增加，但优质粮仍存偏紧预期。 - 饲料企业库存维持低位，支撑玉米需求，但生猪养殖亏损导致饲料企业建库意愿谨慎。 - 深加工企业补库积极性降温，目前维持刚需补库。 - 陈化稻谷拍卖预期和进口玉米政策导向构成潜在调控风险。 - 厄尔尼诺现象发生概率较高，可能对国际谷物价格带来上涨预期。 - 新季玉米种植成本抬升，对远月价格形成底部抬升预期。 - 天气变化对新季玉米种植构成影响，需关注华北干旱和长江中下游多雨天气。 ## 结论 总体来看，玉米市场短期内呈现震荡偏强走势，需关注政策变化和天气影响；中长期则因新季种植成本上升和国际谷物价格上涨预期，价格可能逐步抬升。建议在4-5月逢低做多，同时密切关注陈化稻谷拍卖、生猪产能去化及种植期天气变化。