> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铝行业分析总结 ## 核心内容 本文为国元期货研究部高级分析师范芮于2026年4月27日发布的铝行业研究报告，主要分析了铝价走势、铝土矿与氧化铝供应情况、电解铝生产动态以及宏观政策环境对铝行业的潜在影响。 --- ## 主要观点 ### 1. 铝价偏强运行 - **宏观利好**：地缘冲突缓和，市场对美联储降息预期增强，提振了有色板块。 - **出口需求**：海外电解铝供应短缺持续，国内铝材出口窗口开放，出口需求增长带动铝材开工率提升及铝锭库存去化。 - **市场情绪**：前期Vedanta项目发电机组爆炸引发恐慌，导致铝价大幅上涨，但事件对产能影响有限，市场情绪消退后铝价回落。 ### 2. 铝土矿供应宽松 - **发运量回升**：几内亚铝土矿发运量有所恢复，澳洲产量季节性增长，全球铝土矿发运量持续增长。 - **到港量**：国内铝土矿到港量预计维持增长趋势。 - **库存高位**：港口及氧化铝厂铝土矿库存维持高位，基本面宽松。 ### 3. 氧化铝供需格局 - **产量下降**：广西地区因产能检修，氧化铝产量小幅下滑。 - **库存去化**：氧化铝厂成品库存下降，但电解铝厂原料库存上升。 - **现货价格**：氧化铝现货价格小幅上涨，但升贴水仍为负值，显示市场仍偏弱。 - **利润状况**：氧化铝生产利润仍为负，但较上周略有改善。 ### 4. 电解铝生产稳定 - **产量持平**：国内电解铝产量维持在86.51万吨。 - **铝水比例**：铝水比例上升至75.23%，显示铝锭使用效率提高。 - **库存去化**：电解铝厂成品库存下降，社会库存小幅上升，但整体库存压力缓解。 ### 5. 下游需求稳中有增 - **开工率整体下降**：铝下游龙头企业平均开工率略有下降。 - **细分领域表现**： - 铝棒企业开工率上升。 - 铝型材、再生铝合金开工率下降。 - 铝板带箔开工率保持稳定。 --- ## 关键信息 ### 一、行情回顾 - **沪铝主力合约**：本周震荡走弱，4月24日收盘价24865元/吨，较前一周下跌2.57%。 - **氧化铝**：4月24日收盘价2807元/吨，较前一周上涨5.29%。 - **铝合金**：4月24日收盘价23395元/吨，较前一周下跌2.68%。 ### 二、现货价格及升贴水 - **氧化铝现货指数**：2661.29元/吨，较上周下降19元/吨。 - **现货升贴水**：-161元/吨，较上周下降174元/吨。 - **电解铝现货均价**：24750元/吨，较上周下降410元/吨。 - **电解铝现货升贴水**：-130元/吨，较上周上升20元/吨。 - **LME铝现货升贴水**：77.57美元/吨，较上周上升52.12美元/吨。 ### 三、铝土矿价格及出港情况 - **几内亚铝土矿CIF价格**：67.5美元/吨，较上周下降1.5美元/吨。 - **全球铝土矿出港量**：600.65万吨，较上周增加33.4万吨。 ### 四、氧化铝生产情况 - **周度产量**：161.5万吨，较上周减少5.3万吨。 - **企业库存**：氧化铝厂成品库存121.9万吨，较上周减少3.76万吨；电解铝厂原料库存346.29万吨，较上周增加0.56万吨。 - **生产利润**：SMM氧化铝生产利润为-85.8元/吨，较上周上升1.62元/吨。 ### 五、电解铝生产情况 - **产量**：86.51万吨，较上周持平。 - **铝水比例**：75.23%，较上周上升0.44个百分点。 - **成品库存**：9.97万吨，较上周减少0.36万吨；社会库存146.5万吨，较上周增加4.2万吨。 --- ## 基本面总结 - **海外供应恢复**：世纪铝业重启闲置产能，印尼北加电解铝项目进展顺利，海外电解铝供应有所恢复。 - **国内出口窗口开放**：国内铝材出口需求增长，带动开工率提升和库存去化。 - **市场预期**：铝价预计维持偏强运行，氧化铝价格则因基本面过剩而震荡运行。 --- ## 宏观资讯 - **地缘冲突缓和**：伊朗向巴基斯坦递交停战条件，市场对地缘风险缓解的预期增强。 - **美联储降息预期调增**：市场对美联储降息预期增强，利好有色板块。 --- ## 风险提示与免责声明 - 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议。 - 报告基于公开或调研资料，分析内容及观点力求客观公正，但对其准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何保证。 - 未经国元期货书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容。 - 报告内容版权归原作者所有，如需引用、转载、刊发、链接，请注明出处为“国元期货”。