> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究 见微知著 - 铝策略月报（2026年8月） ## 核心内容总结 ### 1. 价格走势 - **氧化铝期货**：7月震荡走弱，主力合约收于2621元/吨，月度跌幅5.8%。 - **沪铝期货**：7月震荡偏强，主力合约收于23630元/吨，月度涨幅4.7%。 - **铝合金期货**：7月震荡偏强，主力合约收于23215元/吨，月度涨幅3.02%。 ### 2. 价差变化 - **氧化铝现货升贴水**：由升水3元/吨扩大至升水79元/吨，涨幅达2433.3%。 - **电解铝现货升贴水**：由升水20元/吨转为贴水20元/吨，跌幅300.0%。 - **近远月价差**：氧化铝近远月价差由-23元/吨降至-24元/吨，跌幅95.7%；电解铝近远月价差由-80元/吨升至-30元/吨，跌幅162.5%。 ### 3. 供应情况 - **国内冶金级氧化铝**：8月运行产能升至8760万吨，产量753万吨，环比增长1%，同比下滑2.6%。 - **电解铝**：8月运行产能稳定在4430万吨，产量390万吨，环比增长0.6%，同比增长2.7%。 - **铝水比**：回升至78.5%。 - **海外供应**：EGA旗下Al Taweelah氧化铝精炼厂产能恢复至50%；冰岛铝厂满产；越南多农项目一期15万吨于二季度投产。 ### 4. 需求变化 - **铝下游加工企业开工率**：7月平均开工率61.44%，环比下调2.18%。 - 铝板带：69.44%（下调2.08%） - 铝箔：71.1%（下调1.8%） - 铝型材：53.04%（下调2.62%） - 铝线缆：65.04%（下调3.64%） - 再生铝合金：50.9%（下调2.65%） - **加工费**：铝棒加工费涨跌不一，铝杆加工费全线下调，临沂上调80元/吨，其他地区下调70-550元/吨。 ### 5. 库存情况 - **交易所库存**： - 氧化铝：累库1370吨至14.17万吨。 - 沪铝：去库5.78万吨至45.5万吨。 - LME：去库2.64万吨至26.44万吨。 - **社会库存**： - 氧化铝港口库存：累库5.4万吨至94.5万吨。 - 铝锭：月度去库17.7万吨至95.3万吨。 - 铝棒：月度去库0.15万吨至11.95万吨。 ### 6. 成本与利润 - **氧化铝平均亏损**：扩至316元/吨。 - **电解铝平均利润**：收窄至8357元/吨。 ### 7. 市场观点 - **氧化铝**：8月供应将有所收紧，几矿出口管制细则未公布，叠加港口库存增加，盘面情绪溢价消散，预计价格窄幅修复。 - **电解铝**：中东局势紧张，市场对铝锭释放预期延后；国内下游开工率回落，出口空间收窄，社库去库初现疲势。 - **美联储政策**：维持利率不变，为8月有色板块提供估值修复机会。 - **铝价展望**：预计震荡偏强，短期受淡季效应制约，关注8月中旬旺季前夕备货窗口是否打开。 ### 8. 期权分析 - **氧化铝期权**： - 历史波动率与波动率锥显示市场情绪波动。 - 收盘价与期权持仓量、成交量的认沽认购比率反映市场预期。 - **沪铝期权**： - 同样显示市场波动及投资者情绪变化。 ## 关键信息 - **供应**：8月国内氧化铝产能上升，电解铝产能稳定，海外产能逐步恢复。 - **需求**：7月下游加工企业开工率普遍下调，铝线缆和铝型材受压最大。 - **库存**：氧化铝累库，沪铝和LME去库，铝锭去库速度放缓。 - **价格**：氧化铝期货下跌，沪铝和铝合金期货上涨。 - **成本利润**：氧化铝亏损扩大，电解铝利润收窄。 - **市场预期**：氧化铝价格有望修复，电解铝价格受供应与需求影响震荡偏强。 ## 主要观点 - 氧化铝市场在7月因供应宽松和港口库存增加而承压，8月供应将有所收紧，价格有望修复。 - 电解铝市场受中东局势和国内需求疲软影响，去库速度放缓，但美联储政策为板块提供支撑。 - 铝价整体呈现震荡偏强趋势，但短期受淡季效应制约。 - 8月中旬关注旺季前夕备货窗口，可能带动铝价进一步上涨。 ## 研究团队 - **展大鹏**：光大期货有色研究总监，贵金属资深研究员，多次获得优秀分析师称号。 - **王珩**：光大期货有色研究员，研究方向为铝硅，曾获最佳绿色金融新材料期货分析师。 - **朱希**：光大期货有色研究员，研究方向为锂镍，聚焦有色与新能源融合。 ## 联系方式 - 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼 - 公司电话：021-80212222 - 传真：021-80212200 - 客服热线：400-700-7979 - 邮编：200127 ## 免责声明 本报告基于公开资料整理，不保证其准确性与完整性，仅供参考，不构成操作依据。