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家用电器行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦电踏车（助力电动自行车）行业的发展机遇与市场格局，分析其在欧美市场的快速崛起及对中国制造商的影响。报告指出，疫情及政策推动下，电踏车成为短途出行的重要替代工具，中国制造商在产业链中占据重要地位，尤其是中游电踏车制造商和上游电机制造商。

主要观点

短期增长催化剂

1. 疫情推动：疫情导致公共交通受限，促使人们转向更安全、灵活的电踏车出行方式。
2. 补库需求：欧美加征关税后，自行车进口受限，导致行业库存偏低，疫情后需求反弹带来补库机会。
3. 政策支持：欧美政府对电踏车提供高额补贴，如美国众议院通过的《重建美好未来法案》提供购车补贴及每月骑行补贴。

长期替代逻辑

1. 替代传统自行车：电踏车凭借电力辅助、更舒适和更安全的特点，逐渐取代传统自行车。
2. 抢占短途四轮出行市场：电踏车介于自行车与四轮汽车之间，适合中短距离出行，未来随着基础设施完善和政策支持，将更广泛替代短途汽车。

关键信息

电踏车与电动自行车的区别

全球生产与出口格局

• 美国：无本土产能，电踏车市场处于发展初期，预计长期依赖中国产能。
• 欧洲：虽有本土产能，但部分零部件仍需从中国进口，中国厂商在产业链中占据主导地位。
• 中国：电踏车出口量大，2020年出口约200万辆，但国内消费以电动摩托车为主。

中国电踏车出口企业

美国市场特点与机遇

• 美国电踏车市场高度分散，无本土龙头，且传统自行车市场亦分散，为中国品牌提供进入机会。
• 久祺股份通过跨境电商进入美国市场，部分产品价格低于竞争对手，已进入Best Sellers排名前列。
• 线上渠道为久祺打开知名度，未来有望拓展至线下核心渠道。

中国市场的挑战与机遇

• 中国电踏车市场受限于共享单车、网约车及公交系统，发展天花板可能较低。
• 低线城市因公交系统不完善，电踏车替代品竞争较少，未来增长潜力较大。
• 部分共享企业开始投放电动自行车，但主要作为传统单车的补充，而非替代。

投资建议

• 推荐标的：久祺股份（电踏车制造商）、八方股份（电机制造商）。
• 理由：
  • 久祺股份：跨境电商表现亮眼，盈利能力有望因销量增长和海运成本下降而提升。
  • 八方股份：受益于海外电踏车需求增长及国内共享电车市场扩张，价值量大且存在品牌化机会。

风险提示

1. 补贴政策不及预期：若海外政府补贴减少，可能影响行业增长。
2. 疫情压制减弱：若疫情缓解，公共交通恢复，可能削弱电踏车需求。
3. 海运压力持续：若海运费用居高不下，可能影响出口利润。

总结

电踏车作为短途出行的优选工具，在欧美市场因疫情和政策推动迎来爆发式增长。中国制造商在产业链中占据重要地位，尤其是中游电踏车厂商和上游电机厂商。久祺股份和八方股份作为核心标的，具备较强的出口能力和盈利潜力。然而，行业增长仍依赖政策支持及海外市场需求，需警惕补贴减弱、疫情复苏及海运成本上涨等风险。