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大类资产配置月报总结：全球流动性收敛下的资产分化与结构博弈

核心内容

2026年6月，全球大类资产呈现“风险偏好修复与结构性分化”的格局。地缘政治风险边际回落，推动风险资产走强，但资产间分化加剧。7月市场将聚焦“风险偏好修复中的结构性机会”，全球宏观环境呈现“地缘退潮+流动性收敛”的趋势。

主要观点

1. 全球宏观环境特征

• 美国：经济韧性犹存，通胀见顶迹象初显，但美联储维持偏鹰立场，年内降息预期落空。
• 国内：外需强劲、内需趋缓，制造业优于房地产，新动能优于传统动能。
• 全球：地缘政治风险边际改善，流动性红利趋于收敛，全球资产波动性上升。

2. 资产表现回顾

• 权益市场：美股高位震荡分化，港股大幅调整；A股结构性行情延续，科创50大涨26.1%，AI算力链全面扩散，但部分高位科技股出现获利回吐。
• 大宗商品：整体回落，原油因美伊停战备忘录签署和OPEC+增产预期暴跌20%；黄金受实际利率上行压制回调12.44%；有色金属、黑色系、农产品均有所下跌。
• 债券市场：美债收益率高位震荡，国内债市小幅调整，30年期国债收益率稳定在2.2%附近，可转债指数小幅上涨。

关键信息

1. 资产配置策略建议

国内权益

• 建议：成长为主、红利防御的均衡布局。
• 成长端：持续关注AI算力产业链（半导体、CPO、光模块、存储），警惕电子板块交易拥挤风险。
• 防御端：超配低估值高股息红利资产，如银行、水电、煤炭、高速公路、电信运营商等。
• 股指期货：标配沪深300（IF）和中证1000（IM）。

国内债券

• 利率债：保持中性久期，以票息策略为主，关注预期差交易机会。
• 信用债：关注中短期限、偏低评级（AA/AA+）城投及产业债。
• 可转债：关注正股景气度强、条款优良的品种。
• 国债期货：以观望为主。

大宗商品

• 贵金属：建议标配黄金，等待实际利率回落、油价企稳后逢低布局。
• 能源化工：短期观望，若油价跌至65-70美元/桶可考虑配置。
• 有色金属：建议多头配置铜和铝，金融属性压制有望缓和，供需基本面主导。
• 黑色金属：整体偏震荡，煤炭短期看多，螺纹钢保持观望。
• 农产品：关注厄尔尼诺演变及产能周期，下半年可关注棕榈油、橡胶、白糖等多配机会。

风险提示

• 美伊局势再度恶化或霍尔木兹海峡封锁超预期。
• 美联储加息超预期。
• 国内政策和经济不及预期。
• 全球流动性超预期收紧。
• AI科技主线估值泡沫破裂风险。

数据来源与联系方式

• 数据来源：WIND、国元期货
• 写作日期：2026年7月8日
• 作者：巩婷婷
• 分析师信息：
  • 期货从业资格号：F0277107
  • 投资咨询资格号：Z0010147
  • 联系电话：010-84555101
  • 公司投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号

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