20260505-浙商期货-_股指期货月报_A股对区域战争反应钝化_9页_4mb

股指期货月报20260505总结

核心内容

本报告分析了2026年5月5日A股市场对区域战争的反应钝化，并结合国内外宏观经济、政策环境及市场流动性，对股指走势进行了判断和策略建议。

主要观点

• A股市场对中东局势的反应趋于钝化，叠加国内宏观政策持续宽松和流动性充裕，预计股指仍可延续“慢牛”行情。
• 沪深300指数处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升。
• 中证1000指数同样处于震荡上行阶段，后期价格中枢也有望抬升。

关键信息

1. 国内外宏观环境分析

• 美国方面：

  • 中东局势引发原油价格上涨，进一步推升美国通胀，影响降息进程，年内可能不落地降息。
  • 美国3月非农新增17.8万人，失业率降至4.3%，显示就业市场稳定。
  • 通胀数据升温，CPI同比上升3.3%，核心CPI同比上升2.7%，压制降息预期。
  • 美国外延战争可能影响美元信用，对中国的流动性外溢逻辑可能延续。

• 欧元区方面：

  • 4月服务业PMI大幅下行至47.4，制造业PMI上升至52.2，显示经济结构分化。
  • 欧元区GDP增速维持稳定，通胀数据同样有所升温。

• 中国方面：

  • 4月官方制造业PMI为50.3%，略低于上月，但仍高于荣枯线。
  • 3月出口增速小幅回落，但整体仍保持增长，部分与中东战争影响相关。
  • 3月社融规模增量为5.23万亿元，M2增速为8.5%，M1增速为5.1%，M2M1剪刀差扩大。
  • 1-3月工业企业利润同比增长15.5%，显示制造业盈利能力有所改善。

2. 市场表现

• 4月国内外主要指数普涨，科创50指数涨幅最大，达25.05%。
• 申万一级行业中，电子、通信、综合板块涨幅居前，食品饮料、交通运输、银行板块下跌。
• 4月两市成交额反弹，杠杆资金活跃度回升，两融余额上行至2.7万亿以上。
• 北向资金净买入回升，显示外资对A股信心增强。

3. 政策与制度改革

• 2026年为“十五五”开局之年，宏观政策继续宽松。
• “新国九条”等基础制度改革将提升市场可投资性，吸引长期资金入市。
• 政策传导仍需时间，房地产数据疲软，需进一步政策支持。

4. 流动性分析

• 4月资金利率（DR007）维持在1.4%，显示流动性充裕。
• MLF投放及货币供应量维持宽松，市场流动性环境良好。

5. 指数估值

• 4月主要股指集体上涨，PE分位数上行。
• 截至4月30日，上证指数PE为17.56，分位数89.92；深证成指PE为35.27，分位数92.23。
• 创业板指PE为44.41，处于历史中位；科创50指数PE为150.64，分位数90.01，相较以往有所回落。

风险提示

1. 美国通胀再度抬头，可能影响其降息节奏。
2. 中美摩擦加深，可能对市场情绪造成冲击。
3. 国内经济复苏未达预期，可能拖累市场表现。

策略建议

• 关注沪深300（IF2606）和中证1000（IM2606）的震荡上行趋势。
• 短期可关注政策落地情况及流动性变化。
• 中长期可关注结构性改革对市场的影响。

数据关注

• 过去数据：

  • 3月LPR保持不变（中性）。
  • 3月制造业PMI为50.4%（偏多）。
  • 4月制造业PMI为50.3%（偏多）。
  • 3月社融增速为7.9%（中性），M2增速为8.5%（偏多）。

• 未来数据：

  • 社融、M2等宏观数据的后续表现。
  • 可能影响市场走势的关键政策信息。

撰写人信息

• 撰写人：沈学昂（Z0022678）
• 咨询电话：0571-87215357