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国泰君安期货研究：2025年度保护性看跌策略领跑期权策略

策略概述

• 保护性看跌策略是投资者用于对冲风险的期权策略，在市场下行时提供保护，同时保留上行收益。
• 策略构建通常包括买入标的资产并买入或卖出虚值看跌期权，以平衡成本与风险。

本周表现

• 沪深300股指期权策略：本周录得2.32%收益。
• 上证50ETF期权策略：本周录得2.21%收益。
• 中证1000股指期权策略：本周录得1.93%收益。

保护性看跌策略本周表现突出，主要得益于Delta收益的显著增长。市场虽然继续走强并突破关键点位，但实际波动率涨幅有限，隐含波动率持续上升，策略优势明显。

历史表现与回测结果

• 累计收益：
  • 沪深300：12.59%
  • 上证50ETF：15.79%
  • 中证1000：16.85%
• 最大回撤：
  • 沪深300：8.62%
  • 上证50ETF：6.36%
  • 中证1000：8.99%

回测显示，保护性看跌策略在震荡和下跌行情中有效降低回撤，同时保留一定的收益能力，彰显了其稳健的对冲效果。

危险提示

• 策略需注意时机选择与保险费用之间的平衡。
• 投资者需及时止损，避免因市场风格突变导致较大亏损。
• 波动率的快速变化是策略表现的重要环境因素。

总结

保护性看跌策略以稳健的表现脱颖而出，在近期市场上涨与波动加剧的环境中获得了显著收益，同时有效控制了最大回撤。策略适用于投资者既希望部分回避下行风险，又愿意承担一定程度风险的对冲需求。建议投资者在符合策略特征的市场环境下继续优化运用，密切监控风险指标。