> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华泰 | 快递：低位布局旺季行情总结 ## 核心内容 当前快递行业处于消费淡季与高基数影响下，整体需求有所放缓，但行业量价表现相对稳健。随着旺季临近，价格上行预期增强，为板块带来催化作用。建议投资者在当前低估值阶段，低位布局，以期在旺季中获取盈利修复的机会。 ## 主要观点 - **消费走弱但快递需求韧性显现**：7月电商淡季叠加国补高基数，线上与线下消费增速均放缓，但快递行业件量同比小幅回升，显示需求具备一定韧性。 - **价格持续改善**：在反内卷背景下，行业件均价同比保持正增长，价格改善趋势延续。 - **个股表现分化**：不同快递企业表现差异明显，申通（含丹鸟）量价双优，圆通件量高增但均价略有下滑，韵达价格改善显著，顺丰则在优化结构中实现均价提升。 - **旺季价格上行预期增强**：河北等价格洼地率先涨价，反映出行业对价格的托底趋势，旺季价格上行可能成为催化剂。 - **估值具备吸引力**：当前SW快递PE TTM处于历史低位，具备投资性价比，适合低位布局。 ## 关键信息 ### 行业整体表现 - **7月件量**：170.8亿件，同比+4.1%，较6月小幅回升。 - **7月件均价**：7.63元，同比+3.8%。 - **1-7月件量**：1174.7亿件，同比+4.8%。 - **1-7月件均价**：7.68元，同比+2.5%。 - **行业趋势**：淡季件量增速平稳，量价总体稳健。 ### 个股表现 | 企业 | 件量同比增速 | 件均价同比增速 | 收入同比增速 | |------|---------------|----------------|---------------| | 申通（含丹鸟） | +19.3% | +4.6% | +25.3% | | 圆通 | +12.1% | -0.9% | 同步下滑 | | 韵达 | +0.5% | +12.0% | 正增长 | | 顺丰 | -3.8% | +6.7% | 优化结构后改善 | | 行业平均 | +4.1% | +3.8% | - | ### 旺季预期与布局建议 - **价格上行预期**：河北8月初宣布涨价，反映行业价格托底趋势。 - **估值优势**：截至8月21日，SW快递PE TTM处于过去十年0.4%分位数，具备投资性价比。 - **投资建议**：建议投资者在当前低估值阶段布局旺季，若价格上行兑现，有望推动盈利与估值同步修复。 ## 风险提示 - 旺季景气不及预期 - 价格竞争恶化 - 行业增速低于预期 ## 图表概览 - **图表1**：实物商品网上零售额及增速（剔除1月数据，2月为累计值） - **图表2**：实物商品网上零售额渗透率（剔除1月数据，2月为累计值） - **图表3**：规模以上快递企业件量及增速（剔除1月数据，2月为累计值，平滑疫情波动） - **图表4**：快递行业件均价及变化（剔除1月数据，2月为累计值，平滑疫情波动） - **图表5**：主要快递企业件量同比增速（剔除1月数据，2月为累计值） - **图表6**：主要快递企业件均价同比变化（剔除1月数据，2月为累计值） ## 数据来源 - 国家统计局 - 国家邮政局、交通运输部 - 公司公告 - Wind，华泰研究 ## 结论 在消费疲软与电商淡季背景下，快递行业仍展现出量价双稳的特性。随着旺季临近，价格上行预期增强，行业有望迎来盈利修复机会。当前龙头公司估值处于历史低位，具备布局价值。投资者应关注旺季表现与价格变化，把握行业复苏趋势。