20230912-首创证券-医药生物_政策预期边际改善_利好院内产品相关公司估值修复_3页_435kb

政策预期边际改善，利好院内产品相关公司估值修复

核心内容概述

2023年9月12日发布的医药生物行业简评报告指出，近期医疗反腐政策逐步清晰化，市场预期出现边际改善。该政策聚焦于关键少数和关键岗位，对医疗机构诊疗秩序影响有限，但对依赖营销费用驱动的药品和器械市场空间形成挤压。政策的明确化有助于恢复正常的学术会议、营销活动和展会，从而推动创新药、器械和医疗设备的销售与进院进程，为相关企业带来业绩修复的机会。

主要观点

• 政策边界清晰化：卫健委医疗应急司发布的《全国医药领域腐败问题集中整治工作有关问答》表明，规范的学术会议和医学活动将受到支持，市场对行业发展的担忧有所缓解。
• 行业长期发展可期：随着政策的规范，临床价值不高、依赖营销的药品和器械将逐步被市场淘汰，而创新药及临床价值突出的产品将获得更多的支持。
• 销售费用率下降空间：政策对不正当销售活动的遏制，将有助于降低行业整体销售费用率，提升优质企业的盈利能力。
• 估值修复机遇：目前医药行业PE处于近年来低位，随着政策预期改善，相关公司估值有望得到修复，为投资者提供较好的布局机会。

关键信息

建议关注的公司及领域

1. 院内刚需药品、器械/设备

   • 相关公司：人福医药、科伦药业、海思科、康辰药业、京新药业、华兰生物
   • 原因：前期受政策影响，股价出现大幅回调，当前估值较低，政策边际改善后有望迎来业绩修复。

2. 核心产品快速放量的创新药细分领域龙头

   • 相关公司：凯因科技、泽璟制药、艾迪药业、艾力斯
   • 原因：临床价值突出，研发管线中有望迎来重磅品种突破，具备较强增长潜力。

3. 估值较低、产品布局丰富的高壁垒仿制药公司

   • 相关公司：九典制药、卫信康、立方制药
   • 原因：具备高壁垒和稳定的产品结构，估值较低，具备投资价值。

4. 合规体系完备的CSO平台型公司

   • 相关公司：百洋医药、海正药业
   • 原因：合规性较强，有望受益于政策带来的行业规范化趋势。

5. 产品力快速提升带动高端市场销售突破的内窥镜龙头

   • 相关公司：澳华内镜、开立医疗
   • 原因：国产替代加速，产品力提升推动高端市场拓展。

6. 综合性bigpharma和器械平台型龙头公司

   • 相关公司：恒瑞医药、中国生物制药、迈瑞医疗
   • 原因：具备较强的综合实力和市场影响力，有望在政策改善后持续受益。

风险提示

• 药品在地方集采和全国集采中降价幅度超预期
• 政策扰动导致创新药放量速度和峰值低于预期
• 医疗机构设备采购推迟

评级说明

投资建议的比较标准

以报告发布后6个月内的市场表现为基准，比较公司股价或行业指数相对于同期沪深300指数的涨跌幅。

投资建议的评级标准

• 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
• 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
• 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
• 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

行业投资评级

• 看好：行业超越整体市场表现
• 中性：行业与整体市场表现基本持平
• 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师简介

王斌，首创证券医药行业首席分析师，北京大学药物化学博士，曾就职于太平洋证券研究院、开源证券研究所，具有多年卖方研究经验。2019年和2020年分别获得“卖方分析师水晶球奖”总榜单第5名、第3名，公募榜单第4名、第2名。

分析师声明

本报告反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方影响，作者对报告内容和观点负责。

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