20240825-国盛证券-依依股份-001206.SZ-经营表现靓丽_新客户贡献增量_3页_751kb

依依股份（001206SZ）2024年上半年业绩总结

依依股份2024年上半年实现营业收入812亿元，同比增长293%；归母净利润95亿元，同比增长1117%；扣非净利润82亿元，同比增长900%。第二季度单季营收429亿元，同比增长245%；归母净利润53亿元，同比增长121%（剔除汇兑影响后增长101%）；扣非净利润微降26%。增长主要得益于海外客户补库、老客户订单稳定和新客户持续贡献收入。2024年上半年宠物垫、宠物尿裤、护理垫和无纺布收入分别为713亿元、47亿元、8亿元和38亿元，增长率均超30%，各品类保持强劲增长。公司客户集中度CR5达48.1%（同比提升24个百分点），包括亚马逊、PetSmart等全球优质客户，市场份额进一步提升至33.7%（较上年增长26个百分点），特别是境外市场份额增长显著。境内和境外收入同比分别增长287%和294%，毛利率由16%升至20.1%（同比提升6.1个百分点），主要源于订单增加、产能利用率提高和成本优化。

公司营运能力优化，2024年二季度存货周转天数降至44天（同比降10天），应收账款周转天数67天（降5天）。现金流短期承压，经营性现金流转负，主要由于新客户信用账期增加。自有品牌“乐事宠”等通过线上线下渠道推广，未来增长潜力大。2024年8月公司发布员工持股计划，覆盖管理层和核心员工，促进人才绑定，并设定未来三年收入目标分别为167亿、188亿和206亿元，2024-2026年归母净利润预测为17亿、20亿和23亿元，对应PE逐渐下降至97倍，维持“买入”评级。风险包括原材料价格波动、海外市场需求不确定性等，建议投资者关注。