20180912-安信证券-心动网络-833897.OC-TMT公司专题分析之半年报系列（18）_心动网络_上线5款新游戏扩容产品池_毛利率提升20.41pct_6页_423kb

心动网络2018年半年报总结

核心内容

心动网络在2018年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入达6.98亿元，同比增长64.25%；归母净利润为9838万元，同比增长26.32%。公司毛利率高达77.22%，较去年同期提升了20.41个百分点。这一业绩增长主要得益于新游戏的持续上线以及对外投资的积极拓展。

主要观点

• 收入增长显著：公司上半年营业收入和净利润均实现大幅增长，显示其业务扩张和市场拓展的有效性。
• 毛利率提升：毛利率的显著增长表明公司在成本控制和产品定价方面表现优异。
• 游戏产品多样化：公司通过上线多款不同类型的新游戏，如二次元AVG手机游戏、休闲竞技类手游、Steam平台游戏等，丰富了产品池，增强了市场竞争力。
• 研发与运营能力增强：公司加大研发投入，研发人员和运营人员数量均有所增加，提升了产品开发和市场运营的能力。
• 平台业务布局加强：公司拟对“TapTap”平台增资2亿元，以确保其在高速增长期间的资金流稳定，并进一步完善自研发行和平台业务布局。
• 海外业务拓展：通过控股龙成网络，公司加强了海外游戏发行能力，2018年上半年龙成网络实现营业收入2.25亿元，净利润2357万元，表现不俗。

关键信息

• 新游戏上线情况：

  • 1月：《异次元通讯5》（二次元AVG手机游戏）
  • 3月：《仙境传说RO：守护永恒的爱》（韩国地区AppStore畅销榜第一）
  • 4月：《香肠派对》（休闲竞技类手游）
  • 5月：《恶果之地》（Steam平台发售）
  • 6月：《MuseDash》（移动端发售）

• 财务表现：

  • 营业收入：6.98亿元，同比增长64.25%
  • 归母净利润：9838万元，同比增长26.32%
  • 毛利率：77.22%，同比增长20.41个百分点
  • 移动游戏收入：5.21亿元，同比增长38.47%
  • 移动游戏毛利率：74.3%，同比增长16.6个百分点
  • 研发支出：6232万元，同比增长181%

• 增资与合作：

  • 拟对“TapTap”增资2亿元，与多家平台合作开展游戏联运，包括华为、360、百度、腾讯、37wan等。

• 海外业务：

  • 控股龙成网络，持股比例达65%，实现营业收入2.25亿元，净利润2357万元。

• 投资建议：

  • 当前股价为9.40元/股，市值33.87亿元，对应PE（ttm）为28.92X。
  • 考虑到公司具备强研发实力和运营能力，建议投资人关注。

• 风险提示：

  • 现有游戏盈利能力下降风险
  • 新游戏拓展风险
  • 政策监管风险

结论

心动网络在2018年上半年通过多款新游戏的上线和海外业务的拓展，实现了营业收入和净利润的快速增长，同时毛利率显著提升，显示出公司在游戏开发和运营方面的强劲实力。公司通过增资“TapTap”平台和控股龙成网络，进一步加强了其在自研发行和平台业务方面的布局，为未来的持续增长奠定了坚实基础。