> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # SH周报20260816总结 ## 核心观点 本周烧碱市场情绪有所反弹，但基本面实际变化有限。当前烧碱维持宽松基本面预期，近端氯碱综合利润接近盈亏线，企业主动检修降负抵抗，但供应端仍保持充裕，库存水平维持高位，下游需求平淡，上行驱动不足。建议关注下游氧化铝装置投产情况、耗氯下游对氯碱综合利润的影响、上游氯碱企业检修情况及烧碱工厂库存边际变化。 ## 主要参与方策略 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | |------------|------------------|----------------------------|----------|--------------------------------------------|----------------|------|-------------|----------| | 生产企业 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 买入看跌期权对库存进行报价，同时卖出看涨期权 | SH610P1800 | 买入 | 100 | 7 | | | | | | | SH610C2200 | 卖出 | 100 | 3 | | 贸易商 | 采购管理 | 建库存，寻求低价买入 | 空 | 卖出看跌期权，买入看涨期权 | SH610C2200 | 买入 | 100 | 3 | | | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出 | 多 | 买入看跌期权，卖出看涨期权 | SH610P1800 | 卖出 | 100 | 7 | | 终端客户 | 采购管理 | 需要原料，担心价格上涨 | 空 | 买入看涨期权防止价格上涨 | SH610C2200 | 买入 | 100 | 3 | | | 库存管理 | 原料库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 买入看跌期权对库存进行保价 | SH610P1800 | 买入 | 100 | 7 | ## 供应情况 - **供应端预期**：下周供应端预期环比小幅缩减，主要受西北及华东氯碱装置检修影响，但全国范围内也有部分装置检修结束，供应缩减幅度有限。 - **产量**：本周国内烧碱产量预计为81.672万吨，环比上周减少0.487万吨。 - **开工率**：液碱企业周度开工率为80.26%，环比上周下降0.47%。 - **检修情况**：山东、内蒙古、江西、河南等地部分企业仍在检修或降负，预计本周影响折百产量约3.65万吨。后续计划检修的装置包括君正化工、江苏盐海、安徽华塑等，预计影响产量约15-20万吨。 ## 下游需求 - **氧化铝需求**：本周氧化铝供应略有缩紧，开工率为79.63%，需求持稳。 - **非铝需求**：整体维持弱势，刚需采购为主，市场表现偏弱。 ## 库存情况 - **液碱库存**：截至8月14日，国内液碱工厂库存量为28.61万吨，环比上周增加0.35%。河北、山东、江苏、湖南、重庆等地库存上涨，山西、内蒙古、安徽等地库存下降。 - **片碱库存**：截至8月14日，国内片碱库存为6.57万吨，环比上周下降7.98%。主要因片碱装置检修及降负，企业积极消化库存。 ## 成本与估值 - **成本构成**：烧碱加工成本主要来自原盐和电力，原盐占总成本的12%-18%，电力占60%左右。 - **原盐价格**：本周国内工业盐价格区间整理，矿盐库存充足，市场成交清淡。 - **动力煤价格**：本周国内动力煤市场价格上行，主产区煤矿产能释放受限，下游采购积极性提升，煤价涨幅放缓。 ## 价差分析 - **型号价差**：32%液碱、50%液碱、99%片碱价差波动，需关注区域间价差变化。 - **区域价差**：山东、江苏、内蒙古等地价差变化不一，需结合具体区域供需情况分析。 ## 关键关注点 - **下游氧化铝装置投产情况**：关注广西、山东等地新增产能对烧碱需求的影响。 - **耗氯下游对氯碱综合利润的影响**：PVC等下游行业表现将影响氯碱综合利润。 - **上游氯碱企业检修情况**：重点关注山东、内蒙古、江苏等地企业的检修计划。 - **烧碱工厂库存边际变化**：库存变化是判断供需关系的重要指标，需持续跟踪。 ## 数据来源与更新频率 - **现货价格**：更新频率为日度。 - **价差**：更新频率为日度。 - **供应与库存**：更新频率为周度。 - **成本端**：原盐、动力煤数据更新频率为日度。 - **数据来源**：百川盈孚、SMM、企智汇、卓创资讯等。 ## 撰写人与联系方式 - **撰写人**：浙商期货有限公司 丁远航 (Z0021081) - **咨询电话**：0571-87213861 ## 免责声明 本报告基于公开资料或实地调研，不保证信息的准确性和完整性。报告内容不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，未经授权不得用于商业用途，转载需注明出处。