> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结：印尼煤炭河运受干旱影响，出口供给不确定性上升 ## 核心内容 印尼煤炭出口供应链正面临干旱带来的挑战，这将对煤炭运输和出口产生负面影响。厄尔尼诺现象预计持续至2027年第一季度，叠加正印度洋偶极子现象，导致印尼多个产煤区降雨量低于正常水平，8月前后可能迎来大范围干旱。由于印尼煤炭行业高度依赖河流运输，干旱将影响驳船运力，进而推高运输成本、缩减单次运量、拉长装船周期并造成货物转运延误。 ## 主要观点 - **煤炭价格**：近期全球煤炭价格有所波动，欧洲ARA港口煤炭价格保持稳定，纽卡斯尔港煤炭价格略有下降，IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价也出现小幅下跌。 - **出口影响**：干旱将导致印尼煤炭出口供给减少，特别是中小矿商受到冲击更大，而大型生产商则更具韧性。 - **关键观察窗口**：8—10月是亚洲买家冬季备货的关键时期，也是印尼传统出口旺季，需密切关注产煤区河流水位与降水变化。 - **政策不确定性**：印尼单一出口通道政策提前落地，市场对其平稳过渡存在疑虑。2026年煤炭工作计划和预算（RKAB）的增量仍存变数，新增产能优先保障国内义务供煤，出口增量有限。 - **投资建议**：建议关注国内煤炭企业如昊华能源、山煤国际、潞安环能、新集能源等，同时关注布局海外的“海外3小煤”：中国秦发（印尼）、力量发展（南非）、兖煤澳大利亚（澳大利亚）。此外，煤化工占比高的兖矿能源、广汇能源、中煤能源、中国旭阳集团等也值得关注。重点推荐深耕智慧矿山领域的科达自控。 ## 关键信息 - **全球能源价格回顾**： - 布伦特原油期货结算价为90.12美元/桶，较上周下降6.66美元/桶（-6.88%）。 - WTI原油期货结算价为84.67美元/桶，较上周减少4.64美元/桶（-5.20%）。 - 东北亚LNG现货到岸价为21.77美元/百万英热，较上周下降0.65美元/百万英热（-2.89%）。 - 荷兰TTF天然气期货结算价58.13欧元/兆瓦时，较上周下降4.25欧元/兆瓦时（-6.81%）。 - 美国HH天然气期货结算价为2.75美元/百万英热，较上周下降0.12美元/百万英热（-4.32%）。 - 欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价122.00美元/吨，纽卡斯尔港煤炭（6000K）FOB价130.15美元/吨，IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价106.00美元/吨，均出现小幅下降。 - **干旱影响**： - 印尼煤炭行业高度依赖河流运输，尤其在加里曼丹和苏门答腊地区。 - 2015年和2019年厄尔尼诺现象期间，河运受阻，导致煤炭运输成本上升、运量减少和装船周期延长。 - **行业走势**： - 印尼煤炭出口可能因干旱而收紧，支撑煤价。 - 8—10月是重点观察窗口，需关注天气变化对出口的影响。 - 多重不确定性包括政策调整、RKAB增量变化及地缘政治因素。 - **风险提示**： - 国内产量释放超预期。 - 下游需求不及预期。 - 原煤进口超预期。 - 地缘博弈不及预期。 ## 重点标的 | 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | EPS(元) | PE | |----------|----------|----------|--------|----| | 601898.SH | 中煤能源 | 买入 | 1.35, 1.64, 1.80, 1.96 | 13.00, 8.43, 7.67, 7.04 | | 601088.SH | 中国神华 | 买入 | 2.44, 3.26, 3.61, 3.92 | 19.20, 13.99, 12.65, 11.66 | | 601001.SH | 晋控煤业 | 买入 | 1.09, 1.63, 1.80, 1.93 | 17.40, 10.10, 9.12, 8.50 | | 002128.SZ | 电投能源 | 买入 | 2.42, 2.61, 2.65, 2.73 | 13.60, 10.34, 10.19, 9.88 | | 600188.SH | 兖矿能源 | 买入 | 0.84, 1.98, 2.37, 2.68 | 32.70, 10.21, 8.53, 7.53 | | 00866.HK | 中国秦发 | 买入 | -0.04, 0.24, 0.44, 0.62 | -47.50, 7.06, 3.80, 2.69 | | 601225.SH | 陕西煤业 | 买入 | 1.73, 2.07, 2.19, 2.33 | 15.20, 12.00, 11.33, 10.66 | | 601699.SH | 潞安环能 | 买入 | 0.37, 1.31, 1.40, 1.51 | 38.80, 11.49, 10.77, 10.02 | ## 行业资讯 - **原油**： - 美国CFTC数据显示，WTI原油净多头头寸增加。 - 印度吸引海外资本超400亿美元，增强外汇储备，但卢比仍承压。 - 美国否认介入LNG油轮改道事件。 - **天然气**： - 美国CFTC数据显示，天然气净空头头寸增加。 - 卡塔尔LNG运输船“Al Areesh”号因霍尔木兹海峡局势改道，预计8月6日抵达巴基斯坦。 - 埃克森美孚的两个LNG生产线因海峡问题继续停产，影响约10万桶油当量。 - **煤炭**： - 京东与七腾机器人达成战略合作，推动机器人在能源石化、煤炭矿山等场景的应用。 ## 投资评级说明 - **股票评级**： - 买入：相对基准指数涨幅在15%以上。 - 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间。 - 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间。 - 减持：相对基准指数跌幅在5%以上。 - **行业评级**： - 增持：相对基准指数涨幅在10%以上。 - 中性：相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间。 - 减持：相对基准指数跌幅在10%以上。 ## 免责声明 本报告由国盛证券股份有限公司发布，仅供客户使用。报告内容基于公开资料，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性。投资者应自行关注信息更新，且不应将本报告作为唯一投资决策依据。