20250212-国投期货-钢材_关税扰动下_后市如何演绎_3页_928kb

报告摘要

钢材市场分析总结

核心内容概述

本文分析了2024年钢材市场在关税扰动下的走势，重点探讨了国内钢材价格承压下行的原因、供需基本面的变化，以及美国加征钢铁进口关税对我国钢材出口的间接影响。同时，结合历史数据与当前市场环境，预测了钢材价格的中长期走势。

主要观点

短期承压，但下行空间有限
春节过后，钢材价格受节前反弹及市场情绪转弱影响，出现回落。螺纹钢主力2505合约下跌约3%。尽管需求环比有所回暖，但整体终端需求偏弱，叠加美国加征关税带来的出口压力，市场情绪趋于谨慎。当前库存水平偏低，且钢价估值处于近年来相对低位，短期继续下行空间有限。
出口受关税冲击，但影响有限
美国加征钢铁进口关税对我国直接出口影响较小，因我国出口至美国的钢材占比仅为0.8%，且近年来持续下降。然而，由于我国是全球最大的钢材出口国，美国是主要进口国之一，我国钢材通过越南、韩国等国家转口至欧美市场，因此美国关税政策将对我国钢材的间接出口形成较大冲击。
内需与出口双轮驱动格局变化
随着地产投资大幅下滑和基建投资放缓，制造业在钢材需求中的占比逐步上升。我国制造业对美出口依赖度较高，因此美国关税政策可能对国内钢材需求产生间接影响。同时，国内需求在春节后有所回暖，但恢复仍需时间。
历史走势与当前环境对比
回顾2018年以来的钢价走势，关税政策通常导致价格承压下行，但随着内需韧性增强及环保限产等政策推动，钢价往往出现反弹。2020年，由于输入性通胀及国内粗钢压减政策，钢价再次上涨并创历史新高。当前市场环境与2020年相似，外部环境复杂，内需刺激有望加码，预计钢价将呈现“先抑后扬”的走势。
中长期走势预测
随着需求旺季临近，以及两会前后宏观利好政策逐步落地，钢价在调整后仍有走强动能。但地产景气程度尚未企稳，上方空间受到明显制约。市场整体可能延续区间震荡筑底的格局。