20260501-国盛证券有限责任公司-纳芯微-688052.SH-运算+汽车电子引领增长_盈利能力持续改善_3页_609kb

纳芯微 (688052.SH) 总结

核心内容概述

纳芯微（688052.SH）是一家专注于半导体领域的公司，尤其在运算和汽车电子领域表现突出。2026年第一季度，公司实现营收11.41亿元，同比增长59.17%，环比增长13.88%，创下单季度营收新高。尽管归母净利润为-0.36亿元，同环比均实现减亏，但净利率环比改善5.57个百分点，同比改善3.91个百分点，显示出盈利能力的持续改善趋势。

公司保持高研发投入，2026Q1研发费用达2.24亿元，研发费用率为19.65%。截至2025年底，公司可销售料号数量超过3900款，产品矩阵不断丰富。在AI服务器供电领域，公司覆盖一次电源和二次电源，涉及数字隔离、驱动、接口、采样、电流传感器等产品，已实现与多个头部客户的合作并取得量产进展。

在汽车电子领域，公司产品覆盖单车价值量约1700元人民币，若包括正在送样验证的芯片产品，单车价值量有望达到3000~4000元人民币。公司持续在车身电子、智能驾驶、智能座舱、底盘安全等方向拓展产品线，进一步提升在汽车电子市场的竞争力。

主要观点

• 营收增长强劲：2026Q1营收同比增长59.17%，环比增长13.88%，创下单季度新高，显示出公司在多个业务领域的强劲增长势头。
• 盈利能力逐步改善：尽管2026Q1仍处于亏损状态，但净利率显著改善，表明公司正在逐步优化成本结构和提升运营效率。
• 产品布局多样化：公司产品覆盖运算、汽车电子、AI服务器供电等多个领域，尤其在AI电源和汽车电子领域取得重要进展。
• 研发投入持续加码：公司保持高研发投入，料号数量超过3900款，产品迭代速度快，技术储备充足。
• 市场前景广阔：随着AI服务器功率提升和汽车电子智能化发展，公司产品ASP（平均销售价格）有望持续上行，进一步推动营收增长。

关键信息

财务表现

盈利预测

• 2026年：营收预计为45.06亿元，同比增长33.8%；归母净利润预计为0.57亿元，同比增长124.7%。
• 2027年：营收预计为58.72亿元，同比增长30.3%；归母净利润预计为2.93亿元，同比增长417.4%。
• 2028年：营收预计为74.49亿元，同比增长26.9%；归母净利润预计为5.06亿元，同比增长72.8%。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• EPS（元/股）：
  • 2026E：0.35
  • 2027E：1.80
  • 2028E：3.11

估值指标

风险提示

• 下游需求不及预期
• 竞争加剧
• 原材料价格波动

总结

纳芯微在2026年一季度展现出强劲的营收增长，尽管仍处于亏损状态，但净利率显著改善，盈利能力逐步增强。公司在AI服务器供电和汽车电子领域持续发力，产品矩阵不断扩展，技术积累深厚，市场前景广阔。预计未来三年，公司营收和净利润将保持增长趋势，特别是在模拟芯片价格上行和产品ASP提升的推动下，有望实现更高的盈利水平。因此，分析师维持“买入”评级。然而，公司仍需关注下游需求、竞争加剧及原材料价格波动等潜在风险。